策略摘要

中性：此前尿素在印標(biāo)影響下價(jià)格快速上漲，帶動(dòng)局部尿素出貨加快，本周國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流預(yù)收天數(shù)7.24日，周環(huán)比增長11.9%；尿素企業(yè)庫存33.15萬噸，周環(huán)比減少15.99%。近期關(guān)于出口方面消息不斷，多數(shù)下游采購心態(tài)放緩，觀望氛圍濃厚，部分工廠由于新單簽訂受阻，選擇下調(diào)報(bào)價(jià)，帶動(dòng)市場重心下移。供需寬松，交投情緒較弱，利好正逐步消化的情況下，短期價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。奎屯預(yù)計(jì)近期恢復(fù)，月底渭化恢復(fù)生產(chǎn)，瑞星、天澤陸續(xù)有裝置停車檢修，整體供需壓力漸增。期貨方面，目前基差在284元/噸左右水平，支撐力度一般，建議期貨短期以中性對待，后期關(guān)注淡儲(chǔ)進(jìn)度。

核心觀點(diǎn)

■市場分析

期貨市場：2月25日尿素主力收盤2226元/噸（+30）；主力合約前二十位多頭持倉：200449（+2294），空頭持倉：184586（+4963），凈多持倉：15863（-2919）。

現(xiàn)貨：2月25日河南商丘小顆粒報(bào)價(jià)：2510元/噸（-10）；山東菏澤小顆粒報(bào)價(jià)：2450元/噸（-20）；江蘇沐陽小顆粒報(bào)價(jià)：2460元/噸（-40）。

原料：2月25日，小塊無煙煤1200元/噸（0），尿素成本1845元/噸（0），尿素出口窗口-50美元/噸（0）。

生產(chǎn)：截至2月19日，全國周度尿素產(chǎn)量124.05萬噸（-0.25），山東周度尿素產(chǎn)量16.19萬噸（+0.94）；開工率方面：尿素企業(yè)產(chǎn)能利用率80.45%（-2.09%），其中煤制尿素：84.69%（+.051%），氣制尿素：79.11%（-2.90%）。

庫存：截至2月19日，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量為39.46萬噸（-4.53）；尿素港樣本庫存量為24.1萬噸（-1.1）。

消費(fèi)：截至2月19日，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率31.8%（-0.92%）；中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率為58.27%（-2.39%）；中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.47日（+1.93）。

觀點(diǎn)：2月25日國內(nèi)尿素市場弱穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別地區(qū)小幅松動(dòng)，山東、江蘇、河南、河北市場下調(diào)幅度在10-30元/噸。目前下游觀望氛圍濃厚，短期價(jià)格或以小幅回落為主。

■策略

中性：此前尿素在印標(biāo)影響下價(jià)格快速上漲，帶動(dòng)局部尿素出貨加快，本周國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流預(yù)收天數(shù)7.24日，周環(huán)比增長11.9%；尿素企業(yè)庫存33.15萬噸，周環(huán)比減少15.99%。近期關(guān)于出口方面消息不斷，多數(shù)下游采購心態(tài)放緩，觀望氛圍濃厚，部分工廠由于新單簽訂受阻，選擇下調(diào)報(bào)價(jià)，帶動(dòng)市場重心下移。供需寬松，交投情緒較弱，利好正逐步消化的情況下，短期價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行?？皖A(yù)計(jì)近期恢復(fù)，月底渭化恢復(fù)生產(chǎn)，瑞星、天澤陸續(xù)有裝置停車檢修，整體供需壓力漸增。期貨方面，目前基差在284元/噸左右水平，支撐力度一般，建議期貨短期以中性對待，后期關(guān)注淡儲(chǔ)進(jìn)度。

■風(fēng)險(xiǎn)

日產(chǎn)變動(dòng)情況、氣頭企業(yè)限產(chǎn)情況、庫存變動(dòng)情況、出口政策變動(dòng)情況、淡儲(chǔ)消息、國際市場變化