期貨日?qǐng)?bào)

　　期貨日?qǐng)?bào)記者觀察到，2月至今，國(guó)內(nèi)化工品走勢(shì)以下跌為主，但煤油化工品走勢(shì)仍舊呈現(xiàn)明顯分化的態(tài)勢(shì)。其中，油化工品以連續(xù)下跌為主，近期逐步止跌；煤化工品整體相對(duì)抗跌。雖然短期煤油化工品走勢(shì)均轉(zhuǎn)弱，但整體上煤化工品走勢(shì)略微強(qiáng)于油化工品。

　　對(duì)此，方正中期期貨研究院上海分院負(fù)責(zé)人夏聰聰介紹，節(jié)后煤油化工品整體走勢(shì)偏弱，受假期期間國(guó)際油價(jià)大幅下跌的影響，大部分化工品價(jià)格重心振蕩回落，延續(xù)節(jié)前的調(diào)整行情。

　　“假期期間，國(guó)際原油期貨大幅下跌。雖然受成本下移和需求弱復(fù)蘇的影響，國(guó)內(nèi)化工品普遍下跌，但跌幅不及國(guó)際原油?！备窳执笕A期貨能化組負(fù)責(zé)人吳志橋表示，巴以沖突發(fā)生后，短期內(nèi)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)推高國(guó)際油價(jià)，給原油市場(chǎng)帶來轉(zhuǎn)機(jī)，但油化工品的表現(xiàn)依舊不樂觀，疊加“金九銀十”成色不及市場(chǎng)預(yù)期，大多數(shù)化工品節(jié)后都處于利潤(rùn)壓縮的狀態(tài)。

　　記者了解到，從基本面運(yùn)行邏輯來看，化工品主要聚焦于成本端的變化趨勢(shì)?！肮?jié)后受制于國(guó)際油價(jià)下跌，油化工品開啟回調(diào)模式，回吐了節(jié)前的上漲空間。煤化工品方面，以甲醇為例，雖然甲醇總體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，但在下跌趨勢(shì)中總能看到中陽反彈?！毕穆斅斦f。

　　相比而言，由于節(jié)前煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，下游市場(chǎng)觀望情緒升溫，節(jié)后煤炭?jī)r(jià)格有所回落，但因冶金化工以及冬季儲(chǔ)備需求較強(qiáng)，對(duì)煤價(jià)形成支撐，使得煤化工品走勢(shì)強(qiáng)于油化工品。

　　南華期貨能化負(fù)責(zé)人戴一帆表示，油化工品自身需求走弱明顯，假期期間累庫幅度大，裂解價(jià)差走弱明顯，所以跌幅也較大。

　　在吳志橋看來，當(dāng)前煤化工品之所以偏強(qiáng)，主要是因?yàn)橄掠纬霈F(xiàn)去庫或調(diào)節(jié)庫存等現(xiàn)象。目前，下游庫存調(diào)節(jié)至合理區(qū)間，對(duì)煤采購積極性下降，市場(chǎng)出現(xiàn)振蕩波動(dòng)的過渡期。不過，隨著冷空氣范圍擴(kuò)大，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，電廠日耗拉起，疊加冬儲(chǔ)展開，終端庫存補(bǔ)充意愿也有所增強(qiáng)。與此同時(shí)，煤化工板塊近期成本端表現(xiàn)偏強(qiáng)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈提供一定支撐。

　　“在產(chǎn)煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，保安全生產(chǎn)意識(shí)仍較強(qiáng)，供應(yīng)增加較為有限。下游電力用煤處于季節(jié)性淡季，但化工等行業(yè)開工回升，耗煤量增加?！毕穆斅斦J(rèn)為，成本端變動(dòng)不大。此外，部分煤化工品近期受到裝置檢修影響，供給端存在一定縮減。

　　展望后市，夏聰聰認(rèn)為，目前推動(dòng)原油兩次反彈的中東局勢(shì)略顯復(fù)雜，但油制化工品反彈幅度弱于原油?？紤]到2月仍是消費(fèi)旺季，油制化工品存在“補(bǔ)反彈”的需求。煤化工品方面，市場(chǎng)則需更多關(guān)注兩個(gè)層面：一是下游實(shí)際消費(fèi)情況和上游庫存情況；二是關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格變化帶來的煤化工品成本的變化。

　　在受訪人士看來，煤油化工品后期走勢(shì)邏輯主要轉(zhuǎn)向需求端從旺季過渡到淡季，需求端表現(xiàn)或進(jìn)一步弱化。在供給端相對(duì)穩(wěn)定的情形下，煤油化工品基本面壓力逐漸顯現(xiàn)。

　　“外圍宏觀面仍然是市場(chǎng)交易邏輯主線，四季度外圍宏觀環(huán)境難有明顯起色，煤油化工品需求處于相對(duì)淡季，但裝置檢修結(jié)束后，供給端不會(huì)有太大變化，整體走勢(shì)仍將承壓?！毕穆斅斦f。

　　吳志橋表示，短期油化工品去庫格局延續(xù)，疊加地緣事件影響，國(guó)際油價(jià)將有所反彈，但外圍宏觀壓力疊加四季度淡季需求，預(yù)計(jì)油化工品仍將維持偏弱運(yùn)行。

　　談及投資者如何更好地把握后期化工品交易策略，夏聰聰建議，對(duì)于連續(xù)下跌的品種，仍需看到下游采購情緒變化帶來的價(jià)格支撐。在盤面價(jià)格連續(xù)下跌且基差放大后，及時(shí)調(diào)整前期偏空思路。