轉(zhuǎn)自：新華財(cái)經(jīng) 新華財(cái)經(jīng)華盛頓2月24日電（記者熊茂伶）作為全球最受關(guān)注的利率指標(biāo)之一，衡量美國政府借貸成本的10年期美國國債收益率日前突破5%，達(dá)到2007年以來的最高水平，引發(fā)全球投資者廣泛關(guān)注。10年期美債收益率近期為何飆升？高企的美債收益率有何影響？美債收益率前景如何？ 美債收益率“破五”的多重原因 在2020年初疫情最嚴(yán)重的時(shí)候，10年期美國國債收益率一度跌至略高于0.5%。隨著美聯(lián)儲加息以抑制通脹，加上美國政府借貸激增，債券收益率出現(xiàn)反彈。美債收益率從年初的3.9%左右，經(jīng)歷波動到7月底達(dá)到4%左右，最近幾個(gè)月一路攀升，直到日前收益率突破5%的重大關(guān)口。 與美聯(lián)儲通過政策調(diào)整直接影響短期利率不同，10年期美國國債收益率等長期市場利率的走勢更難預(yù)測，受到許多因素的影響。美國經(jīng)濟(jì)與政策研究中心高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家迪恩·貝克對記者表示，他認(rèn)為要回答10年期美國國債收益率的上升的原因，并沒有一個(gè)完美答案。 貝克認(rèn)為，最合理的解釋可能是美聯(lián)儲作出“高利率將持續(xù)更長時(shí)間”的表態(tài)，加之美國經(jīng)濟(jì)三季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)，讓近期10年期美國國債收益率走高。他說，當(dāng)短期利率超過5%，且預(yù)計(jì)將在5%以上維持一段時(shí)間時(shí)，以低于4%的利率持有長期債券，對投資者而言是沒有意義的。 一些專家認(rèn)為，美國國債的供需失衡是收益率飆升的重要原因。美國企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼告訴記者，在供給方面，美國政府在經(jīng)濟(jì)周期性強(qiáng)勁時(shí)期仍然保持高企的預(yù)算赤字，推高了國債供給。 美國財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，在1月30日結(jié)束的2023財(cái)年，聯(lián)邦政府財(cái)政赤字達(dá)到近1.7萬億美元，比上一財(cái)年增加23%。今年8月，美國財(cái)政部兩年半以來首次增加了季度債券發(fā)行規(guī)模，并表示未來幾個(gè)季度可能需要進(jìn)一步增加。 《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道指出，投資者對美國政府年度預(yù)算赤字日益擔(dān)憂，而8月惠譽(yù)下調(diào)美國信用評級加劇了這種擔(dān)憂，也加大了收益率上行壓力。 與此同時(shí)，拉赫曼指出，作為量化緊縮計(jì)劃的一部分，美聯(lián)儲正在逐步減持國債、縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這也增加了美國國債的供應(yīng)。 而在需求方面，他表示，“中國和日本等國的央行似乎對美國國債失去了胃口?！泵绹鴩鴤媾R的新威脅之一是市場構(gòu)成的變化。除了美聯(lián)儲減少其債券持有量外，中國等外國政府的債券持有量也在減少。取而代之的是，對沖基金、共同基金、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金紛紛介入。而這些投資主體對價(jià)格更敏感，他們尋求更高收益率以彌補(bǔ)持有長期債券的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步推升了10年期美債收益率。 此外，一些分析認(rèn)為，中東沖突升級造成的不確定性可能也在過去幾周進(jìn)一步推高了10年期美債收益率。 美債收益率飆升有何影響？ 10年期美國國債收益率的飆升，對美國借貸成本、美聯(lián)儲加息預(yù)期、美國經(jīng)濟(jì)前景都將產(chǎn)生重要影響。同時(shí)，作為全球資產(chǎn)價(jià)格的基準(zhǔn)，10年期美國國債的收益率波動對其他經(jīng)濟(jì)體也將產(chǎn)生廣泛影響。 當(dāng)長期利率上升時(shí)，抵押貸款、汽車貸款、學(xué)生貸款、企業(yè)債券等一系列借貸成本都會上升，這會推高家庭、企業(yè)的借貸成本。近日，隨著國債利率上升，美國30年期固定抵押貸款利率突破8%，這是2000年以來的最高水平，這無疑是對房地產(chǎn)市場的打擊。 對美聯(lián)儲而言，收益率持續(xù)上升還可能對收緊貨幣政策產(chǎn)生一定替代作用。美聯(lián)儲主席鮑威爾19日在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表講話時(shí)表示，加息的意義在于影響金融狀況，而近期美國長期國債收益率上升正導(dǎo)致金融狀況收緊，暗示美聯(lián)儲可能在下次貨幣政策會議上繼續(xù)暫停加息。彭博經(jīng)濟(jì)研究（Bloomberg Economics)估計(jì)，如果最近的高收益率持續(xù)下去，這相當(dāng)于美聯(lián)儲加息50個(gè)基點(diǎn)。 10年期美債收益率的飆升也給金融系統(tǒng)帶來了壓力。貝克認(rèn)為，收益率飆升會降低長期債務(wù)的價(jià)值，讓銀行所持有的債券價(jià)格下跌，如果長期利率進(jìn)一步上升，可能看到更多硅谷銀行關(guān)門的類似事件。 拉赫曼也認(rèn)為，高利率可能會給銀行的巨額債券投資組合造成進(jìn)一步的按市值計(jì)算的巨額損失，從而引發(fā)新的金融體系壓力，有可能導(dǎo)致金融體系出現(xiàn)某種斷裂。未來可能出現(xiàn)一波貸款違約潮，尤其在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域。他認(rèn)為美國在明年上半年可能出現(xiàn)一場引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的金融危機(jī)。 評級機(jī)構(gòu)穆迪表示，10年期美債收益率“突然、快速的增長”動搖了人們對經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持韌性的信心，有可能使美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張偏離軌道。 美債收益率上升還將產(chǎn)生溢出效應(yīng)?！都~約時(shí)報(bào)》指出，世界各地的借貸成本也往往隨著美債收益率的上升而上升，這種影響對新興市場經(jīng)濟(jì)體尤其明顯，它們必須應(yīng)對收益率上升和美元走強(qiáng)的雙重打擊，這使得以美元計(jì)價(jià)債務(wù)的國家的債務(wù)償還成本更高。 對于美債收益率下一步走勢，各方有不同看法。億萬富翁投資者比爾·阿克曼（Bill Ackman）23日在社交媒體上表示，美國經(jīng)濟(jì)放緩速度比近期數(shù)據(jù)所顯示的要快，當(dāng)前的利率水平下繼續(xù)做空長期美債“風(fēng)險(xiǎn)太大”，這也加劇了美債收益率是否“見頂”的討論。 貝克認(rèn)為，強(qiáng)勁的三季度已經(jīng)過去，四季度GDP可能會低得多，可能會開始看到一些“高位利率不會持續(xù)太久”的言論。由于金融系統(tǒng)的壓力和房地產(chǎn)市場的問題，美聯(lián)儲不會急于降低利率，但隨著通脹得到控制的情況變得明確，美聯(lián)儲官員可能會開始就下調(diào)利率發(fā)表言論，這將推動長期利率的下降。他認(rèn)為10年期美債利率將回落至4.0%。 但一些策略師警告稱，美債收益率仍有可能走高。MRB Partners全球策略師菲利普·科爾馬（Phillip Colmar）預(yù)測，到2024年，美債收益率可能突破5.5%。 EP Wealth Advisors投資組合策略總經(jīng)理亞當(dāng)·菲利普斯（Adam Phillips）表示，3月可能出現(xiàn)的聯(lián)邦政府“停擺”或成為推高美債收益率的另一個(gè)因素。（參與采寫：馬修·拉斯林） 編輯：馬萌偉 |
