專(zhuān)題：美債風(fēng)暴席卷全球 成市場(chǎng)最大“灰犀牛”？

　　傳奇對(duì)沖基金經(jīng)理認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將明顯放緩。

　　傳奇投資人、對(duì)沖基金潘興廣場(chǎng)（Pershing Square）創(chuàng)始人阿克曼（Bill Ackman）在社交媒體透露， 因?yàn)樽隹诊L(fēng)險(xiǎn)加大，將長(zhǎng)期國(guó)債倉(cāng)位平倉(cāng)。受此影響，美債應(yīng)聲回落?；鶞?zhǔn)10年期美債收益率跌7.2個(gè)基點(diǎn)至4.85%，創(chuàng)近一周低點(diǎn)，盤(pán)中一度突破5%創(chuàng)下16年來(lái)的最高水平。

　　多家華爾街機(jī)構(gòu)在近期發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，拋售潮并未結(jié)束。

　　宣布止盈離場(chǎng)

　　作為華爾街最著名的債券空頭之一，阿克曼在社交媒體上宣布，他已經(jīng)平掉了長(zhǎng)期美債的做空倉(cāng)位。

　　隨后阿克曼解釋了自己的決定：當(dāng)前的長(zhǎng)期利率下，繼續(xù)做空債券存在太多風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)放緩的速度比最近的數(shù)據(jù)顯示的要快。

　　在惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)后，阿克曼在8月初透露，他的公司正在做空30年期國(guó)債，原因是預(yù)計(jì)美國(guó)預(yù)算赤字將激增，而且許多因素將使通脹率遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。這位對(duì)沖基金傳奇人物表示，在不久的將來(lái)，30年期收益率攀升至5.5%，他不會(huì)感到驚訝。

　　自8月底以來(lái)，30年期美國(guó)國(guó)債收益率已上漲超過(guò)80個(gè)基點(diǎn)，這也讓阿克曼獲益頗豐。值得注意的是，阿克曼發(fā)表上述言論后，中長(zhǎng)期美債大幅跳水，30年期國(guó)債收益率周一下跌6個(gè)基點(diǎn)，至5.01%?；鶞?zhǔn)10年期美債較日內(nèi)高點(diǎn)回落超15個(gè)基點(diǎn)，至4.85%。

　　在中東局勢(shì)升溫之際，摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙（Jamie Dimon）近日對(duì)世界面臨的多重威脅發(fā)出警告，稱(chēng)現(xiàn)在可能是“幾十年來(lái)最危險(xiǎn)的時(shí)刻”。

　　無(wú)獨(dú)有偶，老“債王”格羅斯（Bill Gross）周一稱(chēng)，他正在買(mǎi)入與擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的期貨，并預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)第四季度將出現(xiàn)衰退。他預(yù)計(jì)美國(guó)2年期和10年期國(guó)債、以及2年和5年期國(guó)債收益率差將在年底前變?yōu)檎?。區(qū)域銀行動(dòng)蕩和汽車(chē)貸款拖欠上升表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將顯著放緩。

　　華爾街依然謹(jǐn)慎

　　本月以來(lái)，美債收益率一直在攀升，這是由一系列因素推動(dòng)的，包括投資者要求更高的期限溢價(jià)，以彌補(bǔ)美國(guó)財(cái)政和貨幣政策的不確定性等。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)美債拋售潮可能還將延續(xù)。

　　摩根士丹利財(cái)富管理公司首席投資官沙萊特（Lisa Shalett）近日在一份報(bào)告中指出，投資者可能需要將全球沖突的爆發(fā)和美國(guó)債務(wù)的可持續(xù)性問(wèn)題納入溢價(jià)中，該溢價(jià)涵蓋了持有長(zhǎng)期政府債務(wù)至到期的所有風(fēng)險(xiǎn)。

　　沙萊特表示，自巴以沖突爆發(fā)以來(lái)，對(duì)美國(guó)未來(lái)物價(jià)上漲的預(yù)期急劇上升，而不斷增長(zhǎng)的聯(lián)邦政府債務(wù)和服務(wù)成本可能最終會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或引發(fā)更高的通貨膨脹，“聯(lián)邦債務(wù)已經(jīng)超過(guò)33萬(wàn)億美元，利息成本現(xiàn)在接近6000億美元，到2033年將超過(guò)國(guó)防開(kāi)支總額?！?/p>

　　對(duì)于美債未來(lái)的走向，沙萊特認(rèn)為需要關(guān)注幾點(diǎn)，首先是美國(guó)國(guó)債發(fā)行量激增，面臨買(mǎi)家短缺，即沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)、沒(méi)有地區(qū)銀行、海外投資者減少，這引發(fā)了對(duì)美國(guó)債務(wù)可持續(xù)性的合理質(zhì)疑。另一個(gè)是市場(chǎng)對(duì)實(shí)際中性利率的看法，即當(dāng)經(jīng)濟(jì)充分強(qiáng)勁且通脹穩(wěn)定時(shí)，預(yù)計(jì)將占主導(dǎo)地位的短期利率水平，“可能高于之前的假設(shè)。”

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)努力控制通脹，市場(chǎng)正在評(píng)估利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高水平的可能性。最新利率期貨顯示，明年降息空間在過(guò)去一個(gè)月已經(jīng)減少近10個(gè)基點(diǎn)。

　　瑞銀資產(chǎn)管理公司全球主權(quán)和貨幣主管趙（Kevin Zhao）表示，在長(zhǎng)期利率上升和財(cái)政赤字不斷增長(zhǎng)的前景下，拋售潮背后債市義警（Bond Vigilante）正在回歸。

　　去年1月英國(guó)前首相特拉斯（Liz Truss）“迷你預(yù)算”（包括一系列減稅）引發(fā)的金邊債券歷史性?huà)伿郏峭顿Y者抨擊他們認(rèn)為不負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策的一個(gè)例子。“政府必須對(duì)未來(lái)非常謹(jǐn)慎。你在去年1月看到了這一點(diǎn)，在美國(guó)國(guó)債中也看到了。幾個(gè)月前，大多數(shù)人預(yù)計(jì)美國(guó)政府赤字將隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而繼續(xù)下降——去年為3.9%，實(shí)際上隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩而上升——這對(duì)債券投資者來(lái)說(shuō)非常令人擔(dān)憂(yōu)。”他說(shuō)。