來源：長江期貨 作者：長江期貨

研報正文

【PVC】

10 月 23 日 PVC 主力 01 合約收盤 6012 元/噸（+25），常州市場價 5875元/噸（-10），主力基差-137 元/噸（-35），電石價格烏海市場 2700元/噸（0），山東市場 3310 元/噸（-25）。

PVC 檢修仍在進行，開工階段性下降，截至 10 月 19 日 PVC 整體開工負(fù)荷率 75.17%，環(huán)比下降4.88 個百分點；下周裝置檢修減少，氯堿供應(yīng)存提升潛力。需求端下游開工一般，管型材企業(yè)訂單情況不佳，出口成交好轉(zhuǎn)，印度存補庫預(yù)期。

截止 10 月 20 日，華東及華南樣本倉庫總庫存 38.76 萬噸，較上一期減少 2.17%，同比增加 9.86%。截至 10 月 19 日，樣本生產(chǎn)企業(yè) PVC 粉可售庫存為-3.075 萬噸，較上期減少 3.665 萬噸；樣本生產(chǎn)企業(yè) PVC粉廠區(qū)庫存為 38.585 萬噸，較上期略降 0.305 萬噸。

綜合來看，累庫放緩，估值偏低，印度存補庫預(yù)期，短期謹(jǐn)慎反彈；中期隨著檢修結(jié)束，供應(yīng)存提升潛力，內(nèi)需仍然一般，出口方面存不確定性，整體庫存還將維持在偏高水平，供需基本面有轉(zhuǎn)弱可能，繼續(xù)關(guān)注成本走勢及宏觀政策面。

投資建議：謹(jǐn)慎反彈。

【燒堿】

10 月 23 日燒堿主力 05 合約收盤 2545 元/噸（+4），山東市場主流價折百 2750 元/噸（-63）。基本面看，截至 10 月 19 日燒堿周度產(chǎn)能利用率為 81.6%（-1.6%），山東信發(fā) 50 萬噸裝置預(yù)計 10 月 11 日進入檢修；山東金嶺 60 萬噸裝置 10 月 12 日開始停車，預(yù)計檢修 15 天。

需求方面，截止 10 月 19 日，氧化鋁周度開工率 82%（0），粘膠短纖周度產(chǎn)能利用率 78.13%（-0.75%），江浙地區(qū)綜合開機率為 69.51%（0），下游整體剛需跟進為主。燒堿出口商談清淡，未聽聞持續(xù)放量。

截至 2月 19日，隆眾資訊統(tǒng)計全國 20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)總計庫存39.68萬噸（-0.48%）。自 10 月 24 日起山東地區(qū)某氧化鋁廠家液堿采購價格下調(diào) 50 元/噸，32%離子膜堿采購出廠在 810 元/噸。

整體來看，北方裝置陸續(xù)有重啟預(yù)期，供應(yīng)存增量預(yù)期，下游利潤一般，采購心態(tài)謹(jǐn)慎。主流區(qū)域下游采購價格再度下行拖累市場，短期燒堿震蕩偏弱運行，關(guān)注工廠報價及裝置動向。

投資建議：逢高偏空。?