來源：大越期貨 作者：大越期貨

研報正文

一、每日觀點

1、基本面：23日港口現(xiàn)貨成交81.2萬噸，環(huán)比上漲72.4%，本周平均每日成交81.2萬噸，環(huán)比上漲9.1%。本周澳洲發(fā)貨量小幅回落，巴西發(fā)貨量明顯回升。北方港口到港明顯回落。節(jié)后疏港量連續(xù)回落，當前港口庫存明 顯低于歷年同期水平。新一期公布的鐵水產(chǎn)量環(huán)比回落，鋼廠盈利率繼續(xù)走弱。中性。

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨903，折合盤面970，01合約基差135；日照港巴粗現(xiàn)貨867，折合盤面944.4，01合約 基差109.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11014.36萬噸，環(huán)比減少27.15萬噸。偏多。

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空 5、主力持倉：主力凈多，多減。偏多。

6、預期：終端需求仍較為疲軟，表觀消費水平明顯弱于同期，旺季特征并不顯著。近期各地不斷出臺松綁地產(chǎn)的政策，新增專項債發(fā)行明顯提速，同時臨近采暖季限產(chǎn)窗口，關注后期政策變化。1月金融數(shù)據(jù)顯示信貸明顯回升；經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)端弱修復，基建增速仍有下行壓力。1-1月粗鋼同比增長1.7%，平控壓力明顯減輕。短期受國內宏觀情緒低迷影響，預計盤面繼續(xù)維持高位震蕩。

二、影響因素總結

利多：

1、1-1月粗鋼同比增長1.7%，平控壓力明顯減輕，臨近采暖季限產(chǎn)窗口，關注后期政策變化。

2、受經(jīng)濟現(xiàn)實疲軟影響，國內政策寬松預期仍然存在，1月金融數(shù)據(jù)顯示信貸明顯回升；經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)端弱修 復，地方債發(fā)行提速，地產(chǎn)松綁持續(xù)推進中。

3、港口庫存持續(xù)下行，明顯低于歷年同期。

利空：

1、鋼材表觀消費水平仍然疲軟，終端需求處于淡季。

2、鋼廠高爐利潤不斷下行，關注后期負反饋的進展。

3、國家發(fā)改委、證監(jiān)會加強鐵礦石價格形勢分析和市場監(jiān)管，短期關注政策風險。

當前主要邏輯：

強預期與階段性供需錯配支撐礦價，但國內現(xiàn)實需求疲軟，預計短期維持高位震蕩。

主要風險點：

1、鋼廠減產(chǎn)力度。

2、終端需求恢復狀況。