來源：瑞達(dá)期貨

大家早上好。昨日，繼3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)之后，A股又打響了2900點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。

本周一，上證指數(shù)一度逼近2900點(diǎn)關(guān)口，盤中創(chuàng)出去年3月初以來的新低，尾盤跌幅收窄。截至收盤，上證指數(shù)和深證成指分別下跌1.47%和1.51%。股指期貨方面，300股指期貨、50股指期貨、500股指期貨和1000股指期貨昨日分別下挫1.22%、0.81%、2.86%和2.71%。

不過，大跌之后，昨晚終于來利好了：中央?yún)R金再次出手！

2月23日，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司公告稱，中央?yún)R金公司（以下簡稱“匯金公司”）當(dāng)日買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），并將在未來繼續(xù)增持。

就在12天前，匯金公司增持了農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、工商銀行四大行，增持股數(shù)分別為3727.22萬股、2488.79萬股、1838.00萬股、2761.20萬股。匯金公司還表示未來6個月內(nèi)擬繼續(xù)在二級市場增持四大行。

據(jù)證券時報，業(yè)內(nèi)人士表示，匯金公司此刻增持有利于市場信心恢復(fù)。ETF跟蹤市場指數(shù)，代表市場整體。增持大盤藍(lán)籌ETF對相關(guān)藍(lán)籌指數(shù)的支撐作用更直接，對市場整體情緒的提振也更直接。歷次以來，匯金公司增持往往能帶動股指短時間內(nèi)強(qiáng)勢表現(xiàn)，中長期市場走勢主要還是取決于市場對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。

官網(wǎng)顯示，中央?yún)R金是依據(jù)《中華人民共和國公司法》由國家出資設(shè)立的國有獨(dú)資公司。中央?yún)R金公司根據(jù)國務(wù)院授權(quán)，對國有重點(diǎn)金融企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以出資額為限代表國家依法對國有重點(diǎn)金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)，實(shí)現(xiàn)國有金融資產(chǎn)保值增值。中央?yún)R金公司不開展其他任何商業(yè)性經(jīng)營活動，不干預(yù)其控股的國有重點(diǎn)金融企業(yè)的日常經(jīng)營活動。

加密貨幣全線暴漲

比特幣瞬間飆升2000美元

今晨6時45分，比特幣短時快速上漲逾2000美元，升至34000美元上方，創(chuàng)2022年6月份以來新高。以太坊、萊特幣均漲超5%。周一紐約尾盤，CME比特幣期貨BTC主力合約報31675.00美元，較周五紐約尾盤漲9.60%，CME以太幣期貨DCR主力合約報1711.00美元，較周五漲9.12%。美股加密貨幣概念股盤后走強(qiáng)，Coinbase盤后上漲逾5%，MicroStrategy盤后漲逾6%。

此前，有市場消息稱，Grayscale與美國證交會的比特幣ETF問題獲得法院命令，法院裁決將比特幣ETF的批準(zhǔn)權(quán)交回給美國證交會，美國證交會被告知了Grayscale比特幣ETF計劃的下一步行動。

另外，據(jù)Cointelegraph報道，ETF分析師Eric Balchunas表示，貝萊德提出的iShares現(xiàn)貨比特幣ETF已在美國證券存托與清算公司(DTCC)備案，這表明該基金可能會得到美國證交會（SEC）的批準(zhǔn)。他表示，DTCC上市是將加密ETF推向市場的“所有過程的一部分”，也是SEC批準(zhǔn)的一個積極信號。iShares現(xiàn)貨比特幣ETF的股票代碼為IBTC，可能在納斯達(dá)克上市。Balchunas推測，貝萊德可能已經(jīng)從美國證交會獲得了上市ETF的許可，或者“正在做一切準(zhǔn)備”。

俄媒：俄軍至少25個師投入秋季攻勢

據(jù)參考消息，俄羅斯自由媒體網(wǎng)2月22日發(fā)表題為《俄羅斯的秋季攻勢：25個師的突擊部隊投入戰(zhàn)斗》的報道。報道指出，愛沙尼亞國防軍情報中心負(fù)責(zé)人安茨·基維塞爾格在接受該國電視臺采訪時表示，俄軍至少有25個師的突擊部隊參與了進(jìn)攻行動。

俄軍在阿夫杰耶夫卡附近發(fā)動了2023年以來最強(qiáng)大的攻勢，這名愛沙尼亞情報官員稱：“我們也是在很長一段時間內(nèi)首次看到俄軍使用了裝甲車和坦克進(jìn)行攻擊?！被S塞爾格說，合圍阿夫杰耶夫卡非常困難，因為烏軍自2014年以來一直在這里構(gòu)筑防線?，F(xiàn)在俄軍主要從南邊和西南邊進(jìn)攻阿夫杰耶夫卡，以便收攏對該市烏軍的包圍圈。

市場人士：A股中期機(jī)會大于風(fēng)險

“昨日A股市場繼續(xù)大幅下挫，在上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)后，市場悲觀情緒加劇，引發(fā)了市場踩踏式拋售。幾乎所有股指都在下跌，不僅代表大盤股的滬深300和上證50，而且代表中小盤的中證500和代表創(chuàng)新板塊的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)都大幅下跌。”廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇表示。

在程小勇看來，A股市場的持續(xù)下探可能由三個方面原因?qū)е拢阂皇鞘袌鲂判娜笔?，在跌破關(guān)鍵支撐點(diǎn)位之后，市場可能由于恐慌性出逃和量化交易觸發(fā)止損出現(xiàn)超跌的情況；二是房地產(chǎn)企業(yè)如恒大、碧桂園暴雷，這使得1月宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善的情況下市場擔(dān)憂未來政策力度和地產(chǎn)修復(fù)進(jìn)程；三是流動性缺失，這也是近期下跌的最主要原因。從陸股通測算的北向資金來看，8月4日累計流入1.96萬億，到了2月20日凈流入下降至1.79萬億，這意味著短端兩個北向資金凈流出1600多億元。國內(nèi)流動性也出現(xiàn)階段性收緊，月末繳稅、2月地方政府大規(guī)模發(fā)行特殊再融資債券也吸走了大量流動性。

“相較于1月初，近期A股市場的走弱主要是由于估值變動的支持逐漸減弱。估值變動主要由市場情緒和政策期待（利率）影響，根據(jù)我們編制的A股情緒指數(shù)來看，近期市場情緒雖然持續(xù)較為悲觀，但邊際上也沒有明顯向下，所以并不是近期估值下行的主要誘因。在三季度GDP增速超預(yù)期的情況下，再對比全年5%的增長目標(biāo)疊加去年四季度的低基數(shù)，使得今年完成GDP增長目標(biāo)的概率已經(jīng)較大，貨幣政策繼續(xù)激進(jìn)的必要性有所降低，導(dǎo)致了市場對政策的期待有所降低，近期利率上行也可相印證，壓制了A股估值端的表現(xiàn)?！焙Ｍㄆ谪浌芍阜治鰩熢S青辰表示，而在盈利端，雖然1月宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期，但市場并不認(rèn)為宏觀數(shù)據(jù)改善會落到A股盈利端，對宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的改善仍傾向于是前期政策刺激的階段性效應(yīng)，所以EPS的變動并沒有出現(xiàn)明顯修正。

盡管當(dāng)前市場身處困境，但程小勇認(rèn)為，后市我國經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇的勢頭是不變的，而引發(fā)A股下跌的債務(wù)擔(dān)憂和地產(chǎn)暴雷等風(fēng)險也會逐步得到緩解，外資流出需要中央出臺相關(guān)政策進(jìn)行對沖。股市目前是恐慌性拋售，隨著投資者回歸理性，反而是一個低位配置的好機(jī)會，后市將逐漸止跌企穩(wěn)，甚至出現(xiàn)超跌反彈。

“目前市場盈利端剛開始改善，但一致預(yù)期并沒有確認(rèn)，疊加前期政策預(yù)期有所兌現(xiàn)但未來仍有發(fā)力空間，當(dāng)下是自2016年后政策層面對A股市場相對最為友好的階段。故在市場盈利端、情緒端、估值端底部信號越發(fā)顯著的情況下，我們認(rèn)為中期角度來看，多頭的空間肯定是要大于空頭的，機(jī)會大于風(fēng)險，耐心等待市場情緒修復(fù)。當(dāng)前是本輪市場的‘政策底’加‘盈利底’，而‘市場底’仍在打磨。”許青辰表示，政策推動下預(yù)期改善或引發(fā)市場情緒好轉(zhuǎn)帶動的估值修復(fù)行情。同時，市場對經(jīng)濟(jì)的弱計價已經(jīng)較為充分，甚至對盈利端已過于悲觀，政策催化下盈利端存在過度悲觀預(yù)期修正的可能。

黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)期升溫

當(dāng)前，國內(nèi)商品市場氛圍同樣整體偏弱。黑色板塊昨日出現(xiàn)普跌行情，其中，螺紋鋼期貨主力合約跌1.57%，熱卷期貨主力合約跌1.12%，鐵礦石期貨主力合約、焦煤期貨主力合約、焦炭期貨主力合約分別下跌2.45%、2.62%和1.69%。事實(shí)上，從文華財經(jīng)黑鏈指數(shù)來看，下跌行情已經(jīng)持續(xù)近兩個月的時間。

找鋼網(wǎng)行業(yè)大數(shù)據(jù)研究院高級研究員曾亮表示，當(dāng)前市場再次交易負(fù)反饋邏輯，導(dǎo)火索是近期鋼廠因虧損加劇導(dǎo)致減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，進(jìn)而導(dǎo)致前期比較強(qiáng)勢的鐵礦、雙焦等原料價格也開始走弱，黑色系形成共振下跌。

具體來看，據(jù)新紀(jì)元期貨投資咨詢部負(fù)責(zé)人石磊介紹，1月中旬至國慶節(jié)前兩周，螺紋鋼表觀消費(fèi)量小幅振蕩回升至300萬噸左右，遠(yuǎn)低于過去六年同期，顯示出下游補(bǔ)庫熱情一般，國慶長假期間，螺紋鋼表需驟降超100萬噸至198.93萬噸，節(jié)后表需雖有回升，但始終低于往年水平。2月中旬，國家統(tǒng)計局公布1-1月投資數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)投資同比降幅持續(xù)走擴(kuò)，房屋新開工面積同比下降23.4%，銷售面積和銷售額降幅也較1-8月進(jìn)一步增加，1-1月固定資產(chǎn)投資增速和基建投資增速均較1-8月小幅回落，而今年地方政府專項債額度發(fā)放基本殆盡，螺紋鋼中線需求前景難言樂觀，黑色系終端負(fù)反饋預(yù)期升溫。

曾亮表示，從核心邏輯來看，主要還是終端需求表現(xiàn)偏弱，對高原料價格承接力度不足，進(jìn)而導(dǎo)致整個黑色系各個品種的估值面臨再平衡。9-2月，雖然終端需求環(huán)比季節(jié)性改善，但旺季需求成色不足，需求表現(xiàn)整體不及市場預(yù)期。據(jù)找鋼網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2月19日，找鋼網(wǎng)調(diào)研的螺紋鋼和熱軋板卷周度表觀消費(fèi)量分別為367.89萬噸和369.42萬噸，較8月底環(huán)比分別上升45.31萬噸和24.9萬噸，環(huán)比增幅分別為14%和7%，但是年同比來看，較去年同期分別下降39.71萬噸和2.67萬噸，環(huán)比降幅分別為10%和1%。

“鋼材虧損持續(xù)加劇，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有修正需求?！笔诒硎荆衲暌詠韲嶄撁冀K運(yùn)行于虧損區(qū)間，上半年鋼廠階段限產(chǎn)，噸鋼毛利短暫回升至盈虧平衡附近。下半年，隨著雙焦供應(yīng)偏緊，鐵水產(chǎn)量攀升推升鐵礦石價格，噸鋼虧損不斷加劇至1月下旬超過400元/噸，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期不斷升溫，爐料價格整體上行得到抑制。國慶長假之后，唐山等地高爐陸續(xù)有所檢修，唐山高爐開工率近兩周下降5.62個百分點(diǎn)至80.9%，檢修座數(shù)由12座增加至17座，鐵水產(chǎn)量自1月29日當(dāng)周的248.99萬噸振蕩回落，至2月20日當(dāng)周報于242.44萬噸，爐料順勢展開階段調(diào)整，拖累鋼材價格跟隨下挫。

“可以看出，今年‘金九銀十’旺季成色不足，自8月份一線城市認(rèn)房不認(rèn)貸、降低存量房貸利率等重量級政策陸續(xù)發(fā)布后，近兩月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)整體改善有限，建材日度成交、水泥出貨量等高頻數(shù)據(jù)仍維持同比偏低水平，隨著四季度北方降溫，室外施工作業(yè)受限，市場預(yù)期淡季需求再次轉(zhuǎn)弱，成材價格承壓；此外，上周統(tǒng)計局公布1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，三季度GDP同比增長4.9%，預(yù)計全年完成5%目標(biāo)難度不大，這也使得市場對于四季度的政策預(yù)期中性偏弱?！敝性谪浐谏饘傺芯繂T彭博涵說。

細(xì)化到成材端品種來看，西南期貨黑色系分析師夏學(xué)釗認(rèn)為，當(dāng)前熱卷需求是好于螺紋鋼的，而熱卷價格的回調(diào)壓力主要來自于供應(yīng)端。他解釋說，對于鋼廠來說，如果軋制工序的產(chǎn)能超過煉鐵煉鋼環(huán)節(jié)，那么鋼廠就可以將更多的鐵水和鋼坯分配到噸鋼利潤更高或需求更好的鋼材品種上。換句話說，鋼廠可以調(diào)配螺紋鋼和熱卷之間的產(chǎn)量比例。今年螺紋鋼需求不振，則更多的鐵水流向熱卷，使得熱卷并未走出獨(dú)立的強(qiáng)勢行情。數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月中厚寬鋼帶累計產(chǎn)量同比增長12.9%，同一時期，鋼筋累計產(chǎn)量同比增長僅0.3%。而在成材品種走勢偏弱的背景下，原料品種也跟隨走弱。

期貨日報記者梳理行情發(fā)現(xiàn)，三季度以來，原料價格整體走勢明顯強(qiáng)于成材。近兩個交易日，原料價格跌幅相對成材更多，但成材價格與原料價格之間的比值仍處于幾個月以來的低位。

“針對所有原料品種來說，需求旺盛是最核心的利多因素。換句話說，鐵水產(chǎn)量高是推升鐵礦石價格的核心因素。從這個角度來說，原料端唯一利空是鋼廠減產(chǎn)。此外，當(dāng)前鐵礦石港口庫存仍處于相對較低的水平，低庫存環(huán)境不利于中國鋼廠與國際礦山的博弈。國際礦山通過對發(fā)貨節(jié)奏的把握，對鐵礦石價格的話語權(quán)仍然較強(qiáng)?！毕膶W(xué)釗表示，此外，在獨(dú)立焦化廠與鋼廠的博弈中，由于鐵水產(chǎn)量下降緩慢，使得鋼廠話語權(quán)下降，高爐利潤被進(jìn)一步壓縮。鐵水產(chǎn)量在240萬噸以上，對于焦炭的需求就維持在高位。焦煤方面，前期重要的利多因素即安全檢查已經(jīng)淡化，焦煤供應(yīng)緊張格局已經(jīng)緩解。

“原料端走勢強(qiáng)于成材，一方面是鐵水產(chǎn)量高位對焦礦需求有支撐；另一方面，上游供應(yīng)偏緊也支撐原料價格，如煤礦安監(jiān)和山西淘汰落后產(chǎn)能致使煤焦供應(yīng)階段收緊等?！迸聿┖硎?，但進(jìn)入2月，隨著鋼廠虧損減產(chǎn)檢修壓力增大，鐵水產(chǎn)量若持續(xù)壓減，原料端也難獨(dú)善其身，需警惕產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋共振下跌風(fēng)險。

曾亮表示，從共性來看，當(dāng)前原料和鋼材的需求均面臨逐步轉(zhuǎn)弱的趨勢；而從特性來看，當(dāng)前原料端估值中性偏高，而鋼材估值中性偏低。

當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出邊際修復(fù)跡象，這對于黑色系品種是否將形成提振呢？對此，夏學(xué)釗認(rèn)為，直接影響有限，估計難以形成強(qiáng)有力的提振。“總體來說，黑色系品種仍處于弱勢振蕩格局。打破這一格局，單靠產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的調(diào)節(jié)難以實(shí)現(xiàn)，需要強(qiáng)有力的外部政策才有可能。強(qiáng)有力的政策或者是需求端的刺激政策，或者超預(yù)期的供應(yīng)收縮政策。針對需求端特別是地產(chǎn)的政策已經(jīng)很多，但目前收效并不明顯，市場此前熱議的供應(yīng)收縮政策是全年粗鋼平控政策，但當(dāng)前這一政策的關(guān)注度已經(jīng)明顯下降?！彼f。

“雖然國內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際轉(zhuǎn)好，但地產(chǎn)下行仍是最大拖累，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能和市場預(yù)期修復(fù)仍需時日，短期對鋼價支撐較為有限。不過隨著鋼廠虧損減產(chǎn)增多，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，成材供需格局邊際改善也有望帶動年末價格止跌企穩(wěn)，需要持續(xù)關(guān)注鋼廠主動減產(chǎn)、采暖季限產(chǎn)及粗鋼平控等減產(chǎn)力度?！迸聿┖硎?。

在石磊看來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的速度仍然較為緩慢，尤其對于鋼材需求端的修復(fù)預(yù)期并不樂觀。鋼材消費(fèi)季節(jié)性淡季窗口臨近，貿(mào)易商冬儲的積極性恐將低于往年，后續(xù)鋼廠減產(chǎn)或陸續(xù)增加，爐料需求預(yù)期不佳，也將拖累鋼材價格。后續(xù)黑色系供需好轉(zhuǎn)仍有待經(jīng)濟(jì)形勢的整體回暖，尤其地產(chǎn)端的邊際修復(fù)。

“后期來看，宏觀方面，四季度宏觀政策有望進(jìn)一步加碼，國內(nèi)宏觀氛圍整體偏暖。估值方面，隨著近期黑色系負(fù)反饋的進(jìn)行，原料的高估值風(fēng)險得以調(diào)整，鋼材自身估值中性偏低，進(jìn)而整個黑色系各個品種的估值得到再平衡。產(chǎn)業(yè)方面，進(jìn)入3月份，黑色市場進(jìn)入淡季交易預(yù)期階段，2405合約逐步成為主力合約，交易邏輯將切換到明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期、鋼廠冬季原料補(bǔ)庫預(yù)期，冬儲博弈等，黑色市場有望再次走強(qiáng)?！痹琳J(rèn)為。

以上信息僅供參考，不作為入市建議

來源：期貨日報? 鄔夢雯