作為期貨市場(chǎng)多年來的成熟參與者，有色企業(yè)在管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面擁有較為豐富的經(jīng)驗(yàn)，尤其是在當(dāng)前面臨高息環(huán)境和全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)存在不確定性的情況下，通過期貨市場(chǎng)平抑價(jià)格波動(dòng)帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使用期貨衍生品工具為現(xiàn)貨貿(mào)易提供保障，已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)大多有色企業(yè)的熟練操作。2月21日，由江西銅業(yè)集團(tuán)有限公司、上海期貨交易所主辦，金瑞期貨承辦的“第九屆有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動(dòng)峰會(huì)”在深圳成功舉辦，吸引了來自有色金屬企業(yè)、行業(yè)專家、期貨從業(yè)認(rèn)識(shí)等逾400人齊聚一堂，共話期貨賦能有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力行業(yè)提質(zhì)增效、高質(zhì)量發(fā)展。

衍生品市場(chǎng)功能持續(xù)優(yōu)化

在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展形勢(shì)下，銅被廣泛應(yīng)用于越來越多的領(lǐng)域中。銅價(jià)與整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也相當(dāng)密切，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處在擴(kuò)張階段，銅的需求增加，價(jià)格也處上漲周期；需求趨弱，銅價(jià)也隨之低迷。近年來，受國(guó)外經(jīng)濟(jì)危機(jī)、戰(zhàn)爭(zhēng)危機(jī)、銅資源供求矛盾等因素的影響，銅價(jià)格不穩(wěn)定的現(xiàn)象十分常見，對(duì)銅企業(yè)的成本和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生了巨大影響。

據(jù)了解，銅原料用量大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展中，采購(gòu)原材料是整個(gè)成本投入中占比較高的一部分成本投入，銅生產(chǎn)企業(yè)中采購(gòu)原材料時(shí)所投入的成本在企業(yè)成本中占比80%以上，一旦出現(xiàn)銅價(jià)變動(dòng)，會(huì)直接影響生產(chǎn)和銷售的成本投入，決定了企業(yè)的生產(chǎn)和銷售效益。

1993年3月，滬銅期貨在上海期貨交易所上市使整個(gè)銅行業(yè)發(fā)生了深刻的變化，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利用銅期貨套期保值，有效規(guī)避銅價(jià)變動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面影響，能夠?qū)Τ杀竞屠麧?rùn)進(jìn)行鎖定，應(yīng)對(duì)同價(jià)格不穩(wěn)定等矛盾問題所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)維護(hù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展效益有著積極的作用。

如今，滬銅期貨已平穩(wěn)運(yùn)行30周年，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，有色金屬期貨市場(chǎng)品種序列也在逐漸完善。比如，2020年3月，國(guó)際銅期貨在上海期貨交易所子公司上海國(guó)際能源交易中心正式掛牌交易，首次以“雙合約”模式推出國(guó)際化期貨品種，進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)內(nèi)外銅產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈深度融合，增強(qiáng)我國(guó)銅行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、更全面高效地滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求具有重要意義。

“多年來，有色金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)和比較完善的期貨與衍生品市場(chǎng)相互依托，相互促進(jìn)，共同發(fā)展，共同為實(shí)體企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮了重要作用。”中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王健在致辭中表示，期貨與衍生品功能的充分發(fā)揮，提高了我國(guó)有色金屬實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，增強(qiáng)了有色金屬工業(yè)在國(guó)際定價(jià)體系中的作用和地位，提升了有色產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的保障能力和發(fā)展韌性，推動(dòng)了有色金屬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，取得了前所未有的成績(jī)。

“三十年來，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，有色金屬期貨市場(chǎng)品種序列逐漸完善，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升，活力韌性持續(xù)增強(qiáng)，服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的功能進(jìn)一步發(fā)揮。多層次衍生品市場(chǎng)不斷完善，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升，對(duì)外開放步伐加快，市場(chǎng)功能持續(xù)優(yōu)化?！鄙虾Ｆ谪浗灰姿笨偨?jīng)理張銘表示，今年是全面貫徹落實(shí)黨的二十大精神的開局之年，也是上期所新一輪戰(zhàn)略規(guī)劃的起步之年。上期所將提高站位，找準(zhǔn)定位，融入國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)，努力打造服務(wù)型、國(guó)際型，數(shù)字化、綠色化、現(xiàn)代化期貨交易所。構(gòu)建高質(zhì)量產(chǎn)品體系，持續(xù)推進(jìn)機(jī)制創(chuàng)新和優(yōu)化，提高產(chǎn)業(yè)客戶參與度，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定，穩(wěn)步推進(jìn)高水平對(duì)外開放。

推動(dòng)期現(xiàn)互動(dòng)發(fā)展，助力產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效

實(shí)際上，“有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動(dòng)峰會(huì)”也是中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展與中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展變遷的“見證者”。期貨日?qǐng)?bào)記者在峰會(huì)上獲悉，“有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動(dòng)峰會(huì)”每?jī)赡暌粚?，?005年江銅集團(tuán)與上海期貨交易所首次聯(lián)合舉辦“首屆銅市場(chǎng)現(xiàn)貨·期貨互動(dòng)峰會(huì)”以來，已成功舉辦九屆，成為了推動(dòng)期現(xiàn)互動(dòng)發(fā)展的重要?jiǎng)?chuàng)新力量之一。

作為峰會(huì)的主辦方之一，江銅集團(tuán)可謂是參與期貨市場(chǎng)套期保值20多年的先行者，在利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理方面早已駕輕就熟。據(jù)了解，隨著1992年5月上海金屬交易所（上期期貨交易所前身之一）成立之初，江銅就成為上海金屬交易所第一批會(huì)員。借助期貨交割和交易所履約擔(dān)保的規(guī)則保障，江銅通過期貨操作彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)流通功能的不足，不僅建立了更好的購(gòu)銷渠道，而且在特殊時(shí)期保障企業(yè)產(chǎn)銷平衡和貨款100%回籠。

“‘有色金屬現(xiàn)貨·期貨互動(dòng)峰會(huì)’已成功舉辦八屆，是國(guó)內(nèi)有色金屬現(xiàn)貨、期貨企業(yè)良好互動(dòng)、共享研究成果的重要平臺(tái)?！苯縻~業(yè)股份有限公司黨委副書記、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理周少兵表示，本屆峰會(huì)以“賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力提質(zhì)增效”為主題，旨在進(jìn)一步發(fā)揮好期貨市場(chǎng)作為連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融產(chǎn)業(yè)的重要紐帶作用，通過不斷完善期貨品種體系，打造成熟的基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等創(chuàng)新性風(fēng)險(xiǎn)管理模式，拓寬期貨衍生品工具的應(yīng)用，為實(shí)體企業(yè)在資源優(yōu)化配置、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、降本增效、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等方面提供更多更好的解決方案，構(gòu)建良性互促的期貨、現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)業(yè)態(tài)，切實(shí)提升有色金屬產(chǎn)業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，助力有色金屬行業(yè)蓬勃發(fā)展。

金融服務(wù)的加入，可以為銅產(chǎn)業(yè)鏈提供哪些機(jī)會(huì)？周少兵認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)金融通過金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，可以為銅產(chǎn)業(yè)強(qiáng)鏈延鏈補(bǔ)鏈賦能，支持銅產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級(jí)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，成為銅產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的“助推器”和”穩(wěn)定器”?！爱a(chǎn)融服務(wù)平臺(tái)可以更好的服務(wù)銅產(chǎn)業(yè)鏈主業(yè)，供應(yīng)鏈金融服務(wù)可以減輕鏈上銅企業(yè)融資成本，優(yōu)化資金使用效率，改善庫存管理，通過物流、資金流、信息流的融合實(shí)現(xiàn)銅產(chǎn)業(yè)鏈更可持續(xù)的發(fā)展。”周少兵表示，期貨和期權(quán)等金融工具，可以幫助銅產(chǎn)業(yè)參與者對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，減輕因市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)造成的影響。此外，產(chǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)可以加大對(duì)銅產(chǎn)業(yè)鏈“綠色金融”的支持和投入，通過碳匯交易和碳中和債等創(chuàng)新綠色金融工具，實(shí)現(xiàn)金融資本助力銅產(chǎn)業(yè)鏈綠色低碳發(fā)展。

與會(huì)嘉賓觀點(diǎn)薈萃

1.中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)黨委常委、副會(huì)長(zhǎng)王?。河猩饘傩袠I(yè)、有色金屬企業(yè)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，以實(shí)際行動(dòng)踐行新發(fā)展理念，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。多年來，有色金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)和比較完善的期貨與衍生品市場(chǎng)相互依托，相互促進(jìn)，共同發(fā)展，共同為實(shí)體企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮了重要作用。王健認(rèn)為，期貨與衍生品功能的充分發(fā)揮，提高了我國(guó)有色金屬實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，增強(qiáng)了有色金屬工業(yè)在國(guó)際定價(jià)體系中的作用和地位，提升了有色產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的保障能力和發(fā)展韌性，推動(dòng)了有色金屬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，取得了前所未有的成績(jī)。

2.上海期貨交易所副總經(jīng)理張銘：三十年來，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，有色金屬期貨市場(chǎng)品種序列逐漸完善，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升，活力韌性持續(xù)增強(qiáng)，服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的功能進(jìn)一步發(fā)揮。多層次衍生品市場(chǎng)不斷完善，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升，對(duì)外開放步伐加快，市場(chǎng)功能持續(xù)優(yōu)化。張銘強(qiáng)調(diào)，今年是上期所新一輪戰(zhàn)略規(guī)劃的起步之年，上期所將提高站位，找準(zhǔn)定位，融入國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)，努力打造服務(wù)型、國(guó)際型，數(shù)字化、綠色化、現(xiàn)代化期貨交易所。構(gòu)建高質(zhì)量產(chǎn)品體系，持續(xù)推進(jìn)機(jī)制創(chuàng)新和優(yōu)化，提高產(chǎn)業(yè)客戶參與度，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定，穩(wěn)步推進(jìn)高水平對(duì)外開放。

3.江西銅業(yè)股份有限公司黨委副書記、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理周少兵：未來江銅將以“走在前、勇爭(zhēng)先、善作為”的標(biāo)準(zhǔn)和要求，充分利用好長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，全力實(shí)施江銅高質(zhì)量發(fā)展“三年再提升行動(dòng)”，并朝著建成具有全球核心競(jìng)爭(zhēng)力世界一流企業(yè)闊步前行。本屆峰會(huì)旨在進(jìn)一步發(fā)揮好期貨市場(chǎng)作為連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融產(chǎn)業(yè)的重要紐帶作用，通過不斷完善期貨品種體系，打造成熟的基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等創(chuàng)新性風(fēng)險(xiǎn)管理模式，拓寬期貨衍生品工具的應(yīng)用，為實(shí)體企業(yè)在資源優(yōu)化配置、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、降本增效、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等方面提供更多更好的解決方案，構(gòu)建良性互促的期貨、現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)業(yè)態(tài)，切實(shí)提升有色金屬產(chǎn)業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，助力有色金屬行業(yè)蓬勃發(fā)展。

4.中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)樊綱：對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的宏觀環(huán)境，樊綱表示，雖然我國(guó)當(dāng)前政府債務(wù)與GDP的比例與上世紀(jì)90年代的日本基本相同，但中國(guó)有巨大的國(guó)有資產(chǎn)，國(guó)有資產(chǎn)在波動(dòng)中起穩(wěn)定器作用。要防止將短期波動(dòng)中的低谷當(dāng)成長(zhǎng)期下滑。他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中仍有許多亮點(diǎn)與韌性。比如，電動(dòng)汽車、新能源技術(shù)、AI、制造業(yè)的數(shù)字化、生物醫(yī)藥等新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已處于國(guó)際市場(chǎng)先進(jìn)地位，同時(shí)，某些領(lǐng)域雖然仍落后于國(guó)際市場(chǎng)，但差距正迅速縮小。我國(guó)每年500萬名以上的工程師畢業(yè)生，已開始形成人力資本比較優(yōu)勢(shì)等。

5.中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)重金屬部主任段紹甫：段紹甫做《把握時(shí)代脈搏，加速構(gòu)建有色金屬發(fā)展新格局》的主題分享，從新中國(guó)以來有色金屬工業(yè)發(fā)展的成就、風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)、未來趨勢(shì)三方面進(jìn)行了介紹，并對(duì)今后有色金屬新時(shí)代下如何去發(fā)展進(jìn)行了思考和分享。

6.國(guó)盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉：楊業(yè)偉做《利率、匯率和商品市場(chǎng)展望》的主題分享，基于商品、利率、匯率的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，通過對(duì)國(guó)內(nèi)外利率、匯率后期走勢(shì)的判斷，從而對(duì)整個(gè)大宗商品市場(chǎng)的走勢(shì)進(jìn)行了分析和判斷。

7.上海期貨交易所商品一部高級(jí)經(jīng)理周力?。褐芰﹁∽觥镀谪浄?wù)實(shí)體的發(fā)展與創(chuàng)新》的主題演講，演講聚焦于期貨服務(wù)實(shí)體以及有色金屬領(lǐng)域，從有色金屬期貨市場(chǎng)的運(yùn)行、發(fā)展與創(chuàng)新以及有色金屬期貨是如何服務(wù)實(shí)體高質(zhì)量發(fā)展等方面進(jìn)行了分享。

8.國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)總裁周勝：周勝做《關(guān)于銅與綠色發(fā)展的思考》的主題演講，從銅的應(yīng)用領(lǐng)域、銅作為綠色發(fā)展基礎(chǔ)性材料的特點(diǎn)、如何從全生命周期的角度發(fā)揮銅的優(yōu)勢(shì)、對(duì)銅資源的思考四個(gè)方面進(jìn)行了分享。

9.中汽信息科技有限公司品牌咨詢部高級(jí)經(jīng)理郭哲輝：汽車行業(yè)尤其是新能源汽車行業(yè)已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，新能源汽車的內(nèi)在價(jià)值正持續(xù)增長(zhǎng)。比如，在2015年和2016年，提到新能源汽車行業(yè)內(nèi)想到的是補(bǔ)貼高、續(xù)航短等。但是如今，可以看到比亞迪等一系列優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)新能源整車企業(yè)已在中國(guó)新能源市場(chǎng)占據(jù)大半江山；在電池、電機(jī)、電控三電領(lǐng)域，寧德時(shí)代、欣旺達(dá)、蜂巢等電池企業(yè)處于國(guó)際領(lǐng)先地位。他認(rèn)為，到2025年，新能源汽車乘用車的整體銷量可達(dá)到將近1000萬輛，自主新能源汽車銷量進(jìn)一步提升。在他看來，隨著電池整體核心原材料價(jià)格在2023年出現(xiàn)較明顯回落，當(dāng)前國(guó)內(nèi)新能源汽車行業(yè)困境得到緩解，許多企業(yè)已開始通過降價(jià)搶占市場(chǎng)份額。

10.享通集團(tuán)專家顧問陳春亮：企業(yè)要做套期保值，首先要建一個(gè)合規(guī)的流程，有利于風(fēng)險(xiǎn)管控和各個(gè)部門分工協(xié)作提高工作效率，后面的工作基本上都是圍著這個(gè)流程開展。套期保值的分類有三種，分別是嚴(yán)格意義的套保、有容忍度的套保和選擇性套保，企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及自身風(fēng)險(xiǎn)，選擇合適的套保類型，并制定管理制度來規(guī)范應(yīng)用管理控制的工具。金屬量平衡表是套期保值的基礎(chǔ)管理工具，在交易系統(tǒng)中非常重要。套期保值決策上設(shè)計(jì)了價(jià)格區(qū)間歸集圖數(shù)值化區(qū)間、確定套保性質(zhì)和比例，再根據(jù)市場(chǎng)的情緒進(jìn)行調(diào)整或取舍。另外是輔助性套保，它不影響套保比例，主要是利用套期保值的輔助性功能來增加收入，比如內(nèi)外市場(chǎng)互換、期貨期權(quán)互換、各種套利策略等。最后要對(duì)套期保值有效性進(jìn)行測(cè)算，并從制度的執(zhí)行和套保效果進(jìn)行績(jī)效考核。

11.山東招金金銀精煉有限公司副總經(jīng)理梁永慧：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)黃金市場(chǎng)觀點(diǎn)中短期偏空，但長(zhǎng)期樂觀看待黃金行情。在預(yù)計(jì)或?qū)⒃诿绹?guó)2024年下半年開啟降息進(jìn)程的前提下，對(duì)當(dāng)前金價(jià)繼續(xù)上行持謹(jǐn)慎態(tài)度。從實(shí)際利率來看，當(dāng)前金價(jià)的靜態(tài)價(jià)格中軸是在1850美元左右。黃金現(xiàn)貨價(jià)格與美國(guó)的CPI同比增速方向存在背離。雖然金價(jià)在國(guó)慶假期間進(jìn)行一輪探底，但上行壓力依然存在，假期結(jié)束到目前，大多有色金屬品種并沒有出現(xiàn)很明顯上漲。

12.金瑞期貨研究所負(fù)責(zé)人李麗：目前到明年偏早的時(shí)間里，流動(dòng)性偏緊，同時(shí)，庫存周期來看仍未形成合力向上的條件。有色品種可能處于價(jià)格比較有壓力的狀況。自今年四季度起，銅的供應(yīng)邊際逐漸上行，今年年末到2024、2025年是銅行業(yè)的冶煉投放周期，預(yù)計(jì)每年貢獻(xiàn)4%的供應(yīng)增速，因此，今年四季度恰好是銅走出低庫存的拐點(diǎn)時(shí)期。另外一方面，在新能源帶來較大消費(fèi)增量的情況下，銅市場(chǎng)的消費(fèi)中樞是否發(fā)生變化,關(guān)鍵在于房地產(chǎn)行業(yè)拖累的程度。