南方財經(jīng)全媒體記者施詩 上海報道

　　美國大型銀行三季度財報公布

　　近日，美國上市公司三季度財報季開啟，一些大型銀行率先披露了業(yè)績。摩根大通銀行營收398.74億美元，同比增長22%；美國銀行實現(xiàn)營收252億美元，同比微增2.8%；富國銀行第三季度營收208.6億美元，同比上升6.6%；花旗銀行營收201.39億美元，同比上升9%；摩根士丹利銀行和高盛投資銀行第三季度營收則稍顯遜色，摩根士丹利營收為132.7億美元，同比增長2%。高盛投資銀行營收僅118.2億美元，同比下降1.3%。

　　第三季度美國大型銀行財報的整體表現(xiàn)如何？ 多家銀行在其未來盈利預(yù)測方面都較為悲觀，如何看未來銀行股面臨的風(fēng)險？來聽聽中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀的解讀。

　　傳統(tǒng)銀行業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于投資銀行

　　吳照銀：美國大型銀行陸陸續(xù)續(xù)發(fā)布了三季度財報，整體上來看，這些銀行的業(yè)績都表現(xiàn)不錯。詳細分析來看，從事傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的包括富國銀行、花旗銀行、美國銀行，業(yè)績在三季度都表現(xiàn)非常好。而一些投資銀行，如摩根士丹利和高盛，業(yè)績表現(xiàn)相對差一些。

　　在一季度時，美國的銀行特別是一些中小銀行出現(xiàn)了危機，如硅谷銀行危機，甚至部分銀行出現(xiàn)破產(chǎn)，為什么三季報中出現(xiàn)銀行的業(yè)績大幅上漲？值得注意的是，一季度中小銀行業(yè)績很差，甚至部分經(jīng)營不下去，出現(xiàn)了流動性危機之后破產(chǎn)，主要是由于美國的利率大幅上升，美國的銀行配置了大量的債券，所以在債券大幅下跌的情況下，銀行的資產(chǎn)增量大幅下降，最后出現(xiàn)了虧損，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)。

　　而大型銀行相對而言平衡能力比較強，資產(chǎn)配置的質(zhì)量較高，配置的債券相對較少。而隨著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，美國銀行業(yè)的基本面也在好轉(zhuǎn)。

　　投行業(yè)績與資本市場相關(guān)

　　吳照銀：第二個邏輯是，美國的銀行（業(yè)績）不只是與其所配置的資產(chǎn)質(zhì)量有關(guān)，還與利率趨勢有相關(guān)性。

　　傳統(tǒng)銀行業(yè)，主要經(jīng)營的是存貸款業(yè)務(wù)，存款利率相對而言上升較慢，而貸款利率上升相對更高一些，產(chǎn)生存貸差。在利率上升的情況下，銀行業(yè)的存貸差隨之上升。所以隨著美國利率的上升，在不考慮債權(quán)資產(chǎn)質(zhì)量的情況下，銀行的營業(yè)收入隨著利率上升、利差逐漸擴大，資產(chǎn)質(zhì)量是會上升的。

　　同時隨著經(jīng)濟的增長，影響銀行業(yè)利潤的另外一個因素是生息資產(chǎn)規(guī)模，整體的資產(chǎn)規(guī)模是在擴大的，所以規(guī)模在擴大，利差又在擴大，傳統(tǒng)銀行業(yè)的利潤、營業(yè)收入就會上升。

　　但是一些投資銀行，比如摩根士丹利、高盛等投資銀行的業(yè)績與資本市場還有密切的關(guān)系。今年從指數(shù)上來看，美國的股市指數(shù)漲勢不錯，除了道瓊斯稍弱，其他的如納斯達克走勢較高，但實際美國的平均股價沒有上漲，表明美國的投資銀行業(yè)務(wù)今年表現(xiàn)一般，沒有出現(xiàn)大幅的上漲，也沒有出現(xiàn)大幅的虧損，所以投資銀行的業(yè)績要表現(xiàn)更弱一點。

　　因此，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)要好于投資銀行業(yè)，所以富國銀行、花旗銀行、美國銀行等傳統(tǒng)銀行的業(yè)績表現(xiàn)更好，而投資銀行業(yè)務(wù)要表現(xiàn)更差一些。

　　上周美股三大指數(shù)下跌 

　　上周五美股三大指數(shù)集體收跌，道指跌0.86%，上周累計下跌1.61%；納指跌1.53%，上周累計下跌3.16%；標(biāo)普500指數(shù)跌1.26%，上周累計下跌2.39%。接下來，美股市場還將面臨怎樣的考驗？10年期美債收益率持續(xù)攀升，對美股將有怎樣的影響？來聽聽中國社科院美國研究所助理研究員馬偉的分析。

　　接下來美股將面臨三方面考驗

　　馬偉：我認(rèn)為美股接下來還要面臨三個方面的考驗，第一個是10年期國債收益率持續(xù)攀升，所帶來的對于風(fēng)險資產(chǎn)市場的打擊，近來10年期國債收益率持續(xù)攀升，短期內(nèi)很有可能會升破5%的心理線，從而對于美股形成進一步的沖擊。

　　第二個是馬上要進入三季度的財報季，目前來看一些科技大公司如特斯拉等，三季度的整體盈利情況難以超預(yù)期，會對科技股甚至對整個市場情緒形成一定打擊。

　　第三個我認(rèn)為以色列對于加沙的軍事行動，目前來看仍然有擴大的風(fēng)險。以色列進入地面行動之后會給全球地緣政治環(huán)境造成怎樣的沖擊仍然是不確定的，這會進一步?jīng)_擊全球風(fēng)險資產(chǎn)的價格，包括美股的價格。

　　美債收益率對美股的影響將逐步消退

　　馬偉：毫無疑問，10年期國債收益率的持續(xù)攀升，是對于美股當(dāng)前最大的沖擊，主要是基于前一段時間市場對美國的基本宏觀經(jīng)濟走勢出現(xiàn)了誤判。近期包括美國三季度可能超預(yù)期增長，就業(yè)市場的持續(xù)改善等，都超出了大家的預(yù)期，才使得本輪10年期美債收益率出現(xiàn)了持續(xù)的攀升。

　　但是我個人認(rèn)為到了四季度美國經(jīng)濟將會有一輪新的放緩過程，而通脹的壓力將導(dǎo)致美聯(lián)儲繼續(xù)把利率維持在高位，會對明年的經(jīng)濟增長形成進一步的掣肘，從而對10年期美債收益率形成壓力。我認(rèn)為10年期美債（收益率）盡管還有一定的上升空間，但是距離見頂已經(jīng)不遠了，它對于美股的影響慢慢也將會消退。

　　美聯(lián)儲最青睞通脹指標(biāo)將公布

　　美聯(lián)儲3月議息會議召開在即，將于本周公布的1月核心PCE物價指數(shù)或?qū)γ缆?lián)儲下一步?jīng)Q定起到關(guān)鍵作用。2023年內(nèi)美聯(lián)儲是否還有加息的可能？美股年底前有望迎來反彈嗎？方德研究中心首席海外市場分析師傅英杰為我們帶來他的解讀。

　　美聯(lián)儲今年繼續(xù)加息的可能性較低

　　傅英杰：在上周五凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾進行了一場演講，與美國貨幣政策息息相關(guān)。

　　首先他這次主動提到了美國近期長債收益率飆高的影響。國債的價格下跌、收益率上漲，這種情況持續(xù)下去將會影響美聯(lián)儲后續(xù)的加息進程。在利率長期高燒不退的情況下，相當(dāng)于是幫美聯(lián)儲完成了2-3次加息的空間。如果10年期美債收益率漲到5%，相當(dāng)于幫美聯(lián)儲進行了2-3次加息的收緊動作。

　　第二點，他也主動提到了關(guān)于美國的財政赤字問題。他認(rèn)為美國財政赤字目前的狀態(tài)是不可能長期持續(xù)下去的。從側(cè)面的角度來看，鮑威爾近期在關(guān)注財政方面的一些問題，特別是美國國債的問題，一旦他把這些問題考慮進去，就會影響未來的加息進程。

　　市場也是做出了很積極的反饋，因為在鮑威爾講話完成之后，未來3月份、12月份的加息預(yù)期的概率出現(xiàn)了大幅的下降，這個是期貨市場的定價。所以，基于市場和聯(lián)儲官員的角度，我認(rèn)為只要未來美國的數(shù)據(jù)不出現(xiàn)意外的報復(fù)性上漲，今年3月份、12月份加息基本上暫停了，他們也會考慮到巴以沖突帶來的一些政治風(fēng)險。

　　近期最重要的是美國PCE（核心物價指數(shù)）的數(shù)據(jù)，目前來看，因為巴以沖突，油價近期的漲幅是比較大，但是它并不算在核心通脹里面，所以可能會出現(xiàn)分化。名義通脹保持在相對的高位，與同月份的CPI是一致的，但是核心通脹還會延續(xù)下降的趨勢。

　　四季度美股有望企穩(wěn)

　　傅英杰：近期，受到美債收益率飆升以及巴以局勢的影響，美股出現(xiàn)了從技術(shù)上來看日線級別5浪的調(diào)整，而且已經(jīng)很快就要打破前期的低點。但是我個人相對樂觀，從財報業(yè)績、近期的美聯(lián)儲由鷹慢慢轉(zhuǎn)鴿，以及巴以沖突對股市的影響不似市場想象中的恐慌三個角度，我認(rèn)為在四季度中當(dāng)美股跌到所謂關(guān)鍵的支撐位時能夠企穩(wěn)，所以我覺得美股四季度還是有機會的。