中金公司研報指出，基于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本面，5%的美債利率屬于合理定價。 受中東局勢影響，黃金價格和國際油價近期持續(xù)走高，“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美債收益率上周一度沖破5%關(guān)口，收于4.93%。今日美國10年期國債收益率再度突破5%，為2007年以來的最高水平。近期10年期美債收益率的上漲釋放了什么重要信號？后續(xù)還會繼續(xù)走高嗎？機(jī)構(gòu)這么看： 中金：5%的美債利率屬于合理定價 中金公司研報指出，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美債10年期收益率沖破5%，基于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本面，5%的利率屬于合理定價。歷史表明，金融周期上行階段，信用擴(kuò)張沖動更強(qiáng)，再加上疫情后供給沖擊頻發(fā)，通脹風(fēng)險上升，所需要的貨幣緊縮力度更大，市場利率上行壓力也更大。不排除一種可能，5%的美債利率是未來的新常態(tài)，這種狀態(tài)并非脫離基本面的存在，而是金融周期波動，疊加供給側(cè)結(jié)構(gòu)性變化帶來的結(jié)果，也是全球政治、經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展到這個階段的一種規(guī)律。 民生證券：美債收益率再次上行的空間相對有限 民生證券表示，近期10年美債收益率持續(xù)攀升，但美元指數(shù)卻呈現(xiàn)寬幅震蕩。近期美債收益率的大幅上行主因與供需結(jié)構(gòu)相關(guān)性更高，而非加息預(yù)期回溫推動。往后看，滯脹格局將逐步形成，美債收益率再次上行的空間相對有限，市場對于通脹預(yù)期的定價向?qū)嶋H水平回升，有助于降低實際利率。這也是近期美元開始不再上行而黃金開始大幅反彈的重要驅(qū)動。 華鑫證券：降息節(jié)點明確前，美債難有趨勢性下行 華鑫證券認(rèn)為，今年美債共有三輪較為明顯的上行，本輪7月中旬以來的上行主要是期限溢價快速走高主導(dǎo)，短端利率和通脹預(yù)期貢獻(xiàn)有限。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁導(dǎo)致市場轉(zhuǎn)向不著陸和不降息預(yù)期交易，緊貨幣是美債收益率上行的主因，且寬財政（赤字高位和美債多發(fā)）則從供需角度進(jìn)一步助力美債上行，但交易層面美債已處于相對超賣。下半年美國經(jīng)濟(jì)韌性猶存，但隱憂開始顯現(xiàn)，聯(lián)儲逐漸轉(zhuǎn)鴿，美債再度上行的支撐和空間相對有限；但降息條件尚未觸發(fā)，降息節(jié)點明確前，美債難有趨勢性下行。 平安證券：展望未來一段時間，美債利率或仍保持高位 平安證券指出，2月19日，10年美債收益率一度升破5%重要關(guān)口。主要驅(qū)動因素來自四個方面：美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)呈現(xiàn)韌性、美聯(lián)儲講話保留再加息的可能、美債供給過剩的擔(dān)憂仍在持續(xù)、以及地緣沖突抬升油價與通脹預(yù)期等。展望未來一段時間，美債利率或仍保持高位。在此背景下，美股波動和調(diào)整壓力上升，美元指數(shù)或保持相對強(qiáng)勢，黃金價格存在階段調(diào)整風(fēng)險。 |
