 熱點報告—— 商品期貨 自下而上看需求： 穩(wěn)增長及復(fù)工力度跟蹤 （六十九） ★下游開復(fù)工強度跟蹤情況匯總（截至2023/10/20當(dāng)周）： 2023年，疫情對經(jīng)濟的負(fù)面影響逐漸退出后，國內(nèi)經(jīng)濟活動持續(xù)復(fù)蘇。黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)等諸多領(lǐng)域，其消費情況也能夠反映下游終端實際需求的變化和市場情緒。截至2月20日當(dāng)周，終端需求復(fù)蘇進程分化。 地產(chǎn)前端：螺紋平均表需299.83萬噸左右，較去年同期降幅約7.5%?；炷廉a(chǎn)能利用率變化趨勢與螺紋一致，同比降幅收窄到30%以內(nèi)。本周水泥出貨下降，尤其是華北地區(qū)環(huán)比降幅較大。地產(chǎn)政策進一步放松提振有限，國慶后地產(chǎn)高頻成交仍處于低位，不過同比降幅收窄。30大中城市商品房成交面積較去年同期下降4.87%。一二線城市同比回落6.06%，三線城市同比下降0.11%。一線城市銷售的改善也相對比較有限。土地成交近期仍無明顯改善，2月土地成交面積降幅也再度明顯擴大。 地產(chǎn)后端：玻璃終端需求表現(xiàn)相對一般，原片廠家控庫、降庫為主，后期不排除為了保持產(chǎn)銷率加大促銷力度的可能。鋁型材規(guī)模企業(yè)開工率環(huán)比下滑，鋁棒加工費降低。國慶后補貨需求帶動了鋁棒庫存的去化。建筑型材行業(yè)依然處于寒冬之中，部分工業(yè)型材企業(yè)開工有所下滑。汽車型材表現(xiàn)穩(wěn)定。 基建：地方政府新增專項債共發(fā)行3.69億元，8月以來發(fā)行有所提速。關(guān)注專項債提速后能否帶來需求的提升。鋁線纜龍頭企業(yè)開工率持穩(wěn)，目前處于行業(yè)施工旺季，行業(yè)集中交貨，終端積極提貨，企業(yè)排產(chǎn)情況良好。 制造業(yè)：鋼材方面，熱卷需求維持韌性。目前鋼廠出口排單仍在高位，汽車等需求對其拉動較大。橡膠方面，近期國內(nèi)物流運輸狀況較國慶假期期間逐步回暖，利好全鋼胎替換需求，但由于貨運行業(yè)利潤較低，替換需求不強，對全鋼胎需求端提振有限，短期下游仍以消化庫存為主。 ★風(fēng)險提示： 政策端變化或大宗商品價格異動對下游需求產(chǎn)生明顯擾動。  顧萌——東證期貨衍生品研究院黑色板塊首席分析師 從業(yè)資格號： F3018879 投資咨詢號： Z0013479  孫偉東——東證期貨衍生品研究院有色金屬首席分析師 從業(yè)資格號： F3035243 投資咨詢號： Z0014605?  曹璐——東證期貨衍生品研究院資深分析師（天然橡膠、玻璃） 從業(yè)資格號： F3013434 投資咨詢號： Z0013049 以上內(nèi)容節(jié)選來自東證衍生品研究員已經(jīng)發(fā)布的研究報告《自下而上看需求：穩(wěn)增長及復(fù)工力度跟蹤（六十九）》，發(fā)布時間：2024年3月23日，具體內(nèi)容（包括風(fēng)險提示）請詳見東證繁微小程序完整報告。 |
