專題:美債風(fēng)暴席卷全球 成市場最大“灰犀?!?? 財聯(lián)社10與23日訊(編輯 黃君芝)由于市場正在適應(yīng)利率更長時間高企的前景,投資者一直在拋售美國政府債券。 2月初開始的美國國債拋售是市場歷史上最嚴(yán)重的崩盤之一,就在上周五,10年期美國國債收益率自2007年以來首次觸及5%。盡管市場恐慌,但過去幾十年的趨勢表明,收益率與對中期經(jīng)濟的預(yù)期基本相符。 市場數(shù)據(jù)和情報公司Qontigo應(yīng)用研究高級主管Christoph Schon表示,相對于目前2.45%左右的長期通脹預(yù)期,10年期國債收益率在4.7 -5.1%的水平似乎是合適的。 他解釋說,在20世紀(jì)80年代和90年代,10年期美國國債收益率大約是通脹預(yù)期的兩倍,即10年期盈虧平衡通脹率。當(dāng)時,投資者可以期待與預(yù)期通脹率相匹配的實際回報。 然而,直到互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2008年的金融危機才改變了這一點,在股市經(jīng)歷長期波動之際,美國國債成了投資者可以存放現(xiàn)金的資產(chǎn)。 “股票和債券價格開始走向相反的方向,根據(jù)風(fēng)險偏好相互補充,”Schon說。 他補充說,最近消費者價格因疫情和俄烏沖突而飆升,這意味著股票和債券再次相互關(guān)聯(lián),在利率大幅上升的情況下,這兩種資產(chǎn)同時被拋售。 “我們的觀點是,目前的環(huán)境更像本世紀(jì)頭十年之前,當(dāng)時國債是股票的誘人替代品,而不僅僅是動蕩時期的避險工具,”Schon說:“歷史表明,投資者期望的收益率應(yīng)該在通脹預(yù)期的1.9至2.1倍之間。因此,目前2.45%的10年期盈虧平衡利率意味著相應(yīng)的名義收益率在4.7%至5.1%之間。” “美債風(fēng)暴”何去何從? 至于關(guān)鍵債券收益率下一步走向何方,歷史也給出了答案。Schon說,除非通脹預(yù)期出現(xiàn)大幅上調(diào),否則10年期美國國債收益率攀升至5.5%以上的可能性不到1%。 美聯(lián)儲主席鮑威爾上周四表示,政策制定者將讓債券市場的波動發(fā)揮出來,收益率上升有助于收緊金融環(huán)境。 目前,CME美聯(lián)儲觀察工具顯示,市場預(yù)期美聯(lián)儲在3月1日會議上不加息的可能性為98%,12月加息25個基點的可能性為24%。 ![]() 其他策略師則警告稱,收益率仍有可能走高。MRB Partners全球策略師Phillip Colmar預(yù)測,到2024年,收益率確實可能突破5.5%。EP Wealth Advisors投資組合策略董事總經(jīng)理 AdamPhillips表示,3月可能出現(xiàn)的政府停擺可能是推高收益率的另一個因素。 巴克萊策略師則指出,10年期國債收益率仍低于美聯(lián)儲當(dāng)前加息周期的預(yù)期最終利率,這與緊縮周期通常的結(jié)束方式不符。 “(債券)反彈的障礙仍然很高。盡管數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示出經(jīng)濟的彈性,但人們普遍預(yù)計,未來幾個季度經(jīng)濟增長將大幅放緩。反復(fù)出現(xiàn)的失誤引出了一個問題,即市場是否對貨幣政策過緊過于自信。我們認(rèn)為,政策只能勉強算是收緊,風(fēng)險傾向于繼續(xù)出現(xiàn)意外上行。”報告稱。 |