一項(xiàng)最新的MLIV Pulse調(diào)查顯示，315名受訪者中的多數(shù)人認(rèn)為，日本央行可能會(huì)在2024年上半年結(jié)束其負(fù)利率政策，屆時(shí)美債將受到很大程度的沖擊。  日本央行何時(shí)結(jié)束負(fù)利率政策？根據(jù)MLIV Pulse受訪者的觀點(diǎn)，日本央行結(jié)束負(fù)利率政策最大的后果是，美債市場(chǎng)將出現(xiàn)更多波動(dòng)，因?yàn)槿毡緡?guó)債收益率上升將鼓勵(lì)日本投資者賣出美債、買入日債。  哪個(gè)資產(chǎn)類別將受到日本國(guó)債收益率上升的最大影響？西太平洋銀行金融市場(chǎng)策略主管Martin Whetton表示：“日本央行貨幣政策的轉(zhuǎn)變可能會(huì)減緩日本的資金流出，因?yàn)槿毡緡?guó)內(nèi)的收益率將比之前更具吸引力。” 日本央行做什么、何時(shí)做是當(dāng)前全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一，因?yàn)槠湫袆?dòng)將在全球市場(chǎng)引起反響。當(dāng)全球其他主要央行一直在積極收緊貨幣政策的時(shí)候，日本央行則堅(jiān)持其超寬松貨幣政策，以可持續(xù)地實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。 負(fù)利率政策和收益率曲線控制（YCC）是日本央行對(duì)抗通縮的主要工具。不過，在日元持續(xù)貶值的情況下，日本央行在2022年底“突襲”市場(chǎng)，出人意料地上調(diào)十年期國(guó)債收益率目標(biāo)區(qū)間的上限至0.5%，并在今年7月對(duì)YCC政策進(jìn)行微調(diào)，稱0.5%的十年期國(guó)債收益率目標(biāo)區(qū)間上限只是央行提供的一個(gè)“參考點(diǎn)”、而不是一個(gè)“硬性限制”。 自7月底日本央行微調(diào)YCC政策以來，日本十年期國(guó)債收益率幾乎翻了一番。不過，日本十年期國(guó)債收益率目前為0.855%，仍遠(yuǎn)低于接近5%的十年期美債收益率。 調(diào)查顯示，約43%的受訪者認(rèn)為，日本十年期國(guó)債收益率將在2024年上半年觸及日本央行所能容忍的1%的有效上限；約16%的受訪者認(rèn)為會(huì)更晚觸及1%這一水平。 星展銀行的高級(jí)利率策略師Eugene Leow表示：“某種形式的正常化可能是必要的。這可能意味著，隨著日本國(guó)債收益率上升的溢出效應(yīng)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)五至十年期政府債券的收益率將面臨上行壓力?！?/p> 美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，日本投資者是美債的最大外國(guó)投資者，截至8月底，日本投資者持有的美債超過1.1萬億美元。另外，根據(jù)日本財(cái)務(wù)省的數(shù)據(jù)，日本壽險(xiǎn)公司在4月至1月期間凈拋售了1960億日元（約合13億美元）的外國(guó)債券，在這之前的6個(gè)月更是賣出了創(chuàng)紀(jì)錄的8萬億日元的外國(guó)債券。 美債歷來是許多儲(chǔ)蓄和投資組合的“壓艙石”。但如今，美債的波動(dòng)性已經(jīng)超過了美股。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的貨幣政策緊縮再加上美國(guó)政府大舉發(fā)債，美債收益率近段時(shí)間以來迅速攀升，尤其是長(zhǎng)期美債收益率。 此外，在美、日國(guó)債收益率差距不斷擴(kuò)大的情況下，日元成為今年以來十國(guó)集團(tuán)（G10）貨幣中表現(xiàn)最差的貨幣。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，日元兌美元匯率已下跌逾12%，目前報(bào)1美元兌149.93日元。 值得一提的是，美元兌日元匯率周一早些時(shí)候一度突破150這一重要關(guān)口。這讓交易員們對(duì)日本政府可能采取的外匯市場(chǎng)干預(yù)措施保持高度警惕。但是，也有一些交易員認(rèn)為，日本政府將繼續(xù)“打心理戰(zhàn)術(shù)”——這種做法有助于讓市場(chǎng)參與者對(duì)日本政府的匯率干預(yù)策略保持猜測(cè)，進(jìn)而打壓投機(jī)情緒。 與此同時(shí)，有報(bào)道稱，日本央行官員正在考慮是否進(jìn)一步調(diào)整YCC政策的設(shè)置。而當(dāng)日本央行在7月對(duì)YCC政策進(jìn)行調(diào)整之前，就有日本媒體發(fā)表“小作文”放風(fēng)暗示日本央行將調(diào)整YCC政策。 |
