財聯(lián)社5月27日訊（編輯 瀟湘）由于周一正逢“陣亡將士紀念日”，本周美國市場將迎來一個只有四個交易日的“短交易周”。不過對于那些因美聯(lián)儲利率政策而陷入觀望的債券交易員而言，他們可能很快就會得到一些可喜的支持。

　　從本周三開始，美國財政部將啟動一系列回購行動，回購對象為那些老舊且日常難以交易的債券，此舉將是本世紀初以來的首次。此外，美聯(lián)儲將于6月正式開啟放緩縮表的步伐。這兩項舉措都有望為美債市場提供助力。

　　今年以來，面對美國經(jīng)濟的持續(xù)火熱勢頭和出人意料的通脹粘性，投資者大幅調(diào)整了對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，美債市場也一度遭遇沖擊。不過，在經(jīng)歷了一系列的動蕩之后，近來美債市場已逐漸重新趨于了穩(wěn)定。在此背景下，美國政府和美聯(lián)儲的上述舉措，應(yīng)有助于進一步保障債市的流動性。

　　摩根大通美國利率策略聯(lián)席主管Jay Barry表示，“回購將對市場有所幫助，這將是一個很好的后盾。美聯(lián)儲量化緊縮政策的放緩也將是有幫助的，因為這是一項審慎的風(fēng)險管理，應(yīng)該可以打消隔夜資金市場重蹈2019年流動性危機覆轍的擔(dān)憂。”

　　自5月初以來，各期限美債收益率已普遍有所回落，這使得一項彭博美國國債綜合指標在本月有望錄得1.4%的正回報。

　　美國兩年期國債收益率上周收于4.95%附近——接近本月4.7%至5.03%波動區(qū)間的上限，這反映了一系列好壞參半的美國數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲多位官員發(fā)出的準備在更長時間內(nèi)維持較高利率信號的影響。當然，盡管一些聯(lián)儲官員甚至表示愿意在必要時進一步收緊政策，但利率衍生品市場仍認為這種可能性不大，這有助于阻止債券收益率進一步突破上行。

　　根據(jù)利率掉期合約的最新報價顯示，目前交易員對美聯(lián)儲2024年全年降息幅度的預(yù)期約為32個基點，基本僅完全定價了年內(nèi)一次降息。在4月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期公布后，交易商曾將其定價推高至約50個基點（降息兩次），但最近降息預(yù)期又有所回落。

　　美債市場流動性有望獲支撐

　　按照日程安排，美國市場周一將因陣亡將士紀念日假期休市。兩天后，上述回購就將開始。

　　通過一系列計劃到7月底的每周操作，美國財政部將購買一些現(xiàn)有的政府債券，即買入舊債并最終用大額的當前發(fā)行替代它們，目的是增強交易的便利性，因為老舊債券通常流動性最差。

　　美國國債市場的流動性近年來曾多次受到挑戰(zhàn)，但今年以來已有所改善。摩根大通一項衡量債市流動性的市場深度指標目前已回到了2022年初美聯(lián)儲開始加息周期前的水平，盡管眼下仍比過去十年的平均水平低約45%。

　　預(yù)計6月開始的QT減碼也將能提供支持。美聯(lián)儲在本月的議息會議上已宣布，從6月開始，美聯(lián)儲將把每月到期后不進行再投資的美國國債上限從600億美元下調(diào)至250億美元，抵押貸款支持證券（MBS）的上限仍維持在350億美元不變。

　　隨著美聯(lián)儲始終按兵不動，并耐心等待高利率最終推動經(jīng)濟放緩，債券市場正趨于平穩(wěn)。美銀編制的債市波動率指標MOVE指數(shù)，目前已降至了2022年2月以來的最低點。

　　在CPI數(shù)據(jù)顯示美國4月通脹有所放緩之后，MOVE指數(shù)的跌勢在過去一周有所加快，創(chuàng)下了2023年6月以來的最大連續(xù)跌幅。施羅德投資管理公司投資組合經(jīng)理Neil Sutherland表示，“今年債券收益率波動很大，CPI公布后人們松了一口氣。該報告表明國債收益率已經(jīng)達到了今年的峰值，而波動的緩解對抵押貸款行業(yè)來說最為重要”。

　　與此同時，美債市場的倉位也正變得更加平衡。數(shù)據(jù)顯示，在長期根深蒂固的多頭押注略有平倉的同時，新的空頭押注則有所涌現(xiàn)。一些投資者正在關(guān)注6月初的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，包括本周五的4月PCE物價指數(shù)和下周五的5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

　　T． Rowe Price的固定收益投資組合經(jīng)理Stephen Bartolini認為，回購對債市交易略有幫助，美聯(lián)儲放緩縮表則有助于支持經(jīng)濟和銀行系統(tǒng)的整體流動性。不過，他最關(guān)心的還是美聯(lián)儲最青睞的通脹指標——PCE物價指數(shù)。

　　目前，業(yè)內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，美國4月剔除食品和能源價格的核心PCE物價指數(shù)將環(huán)比上漲0.2%。這將是該指數(shù)今年以來的最小漲幅。

　　對于美債市場的前景，雖然基準10年期美債收益率最新報約4.46%，要明顯低于去年10月份略高于5%的峰值，但一些投資者認為，由于波動性已明顯下降，10年期美債目前依然具有吸引力。

　　管理著770億美元資產(chǎn)的Eagle Asset Management固定收益部董事總經(jīng)理James Camp表示：“我們認為現(xiàn)在的國債收益率給了債券買家第二次機會。我們肯定會增加久期。”