近期，商品型基金集體爆發(fā)。今年以來，全市場35只商品型基金（不含QDII）中，34只均實(shí)現(xiàn)正收益，其中，國投瑞銀白銀期貨A年內(nèi)漲幅達(dá)27.46%，超越一批黃金ETF位居榜首。 不過，商品大幅上漲后，正迎來高位震蕩。多位基金經(jīng)理表示，市場波動可能更多是情緒面上的反映，長期來看，貴金屬仍具備配置價值，但普通投資者需做好資金管理。 白銀期貨基金領(lǐng)跑 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，國投瑞銀白銀期貨A年內(nèi)漲幅達(dá)27.46%，在全市場35只商品型基金（不含QDII）中位居榜首。根據(jù)基金公告，該基金主要通過持有白銀期貨主力合約達(dá)成投資目標(biāo)?；鸸芾砣藢⒏鶕?jù)白銀期貨的期限結(jié)構(gòu)以及各合約的流動性狀況等因素，合理選擇標(biāo)的合約與換約時機(jī)。在條件允許的情況下，基金也可以適當(dāng)參與白銀期貨非主力合約。 今年以來，白銀期貨價格持續(xù)上漲，以滬銀期貨主力合約為例，年內(nèi)漲幅超30%，并于5月21日創(chuàng)下8733元/千克的年內(nèi)最高點(diǎn)。不過，創(chuàng)下新高后，滬銀期貨主力合約出現(xiàn)大幅調(diào)整，5月23日當(dāng)天下跌4.99%，截至5月24日報(bào)收7997元/千克。 對此，國投瑞銀白銀期貨基金經(jīng)理趙健表示，短期劇烈上漲會增加白銀的波動。綜合考慮潛在地緣政治擾動、制造業(yè)回升的需求彈性、貨幣政策預(yù)期，建議關(guān)注白銀等貴金屬的長期投資機(jī)會。 趙健認(rèn)為，從歷史長期表現(xiàn)來看，白銀等貴金屬的走勢與美元（或者美債利率）的走勢是呈反向關(guān)系的，也就是美元降息的環(huán)境相對有利于白銀等貴金屬的表現(xiàn)。如果美聯(lián)儲年內(nèi)降息，依舊可能有利于白銀價格上行。此外，全球制造業(yè)的回升也將增加上游的資源品和工業(yè)品的需求，考慮絕大部分上游資源行業(yè)過去幾年的資本開支都處于歷史較低水平，許多商品價格具備顯著的向上彈性。 中信保誠中證800有色基金經(jīng)理黃稚表示，白銀由于兼具金融和工業(yè)雙重屬性，歷史上價格波動較大。從金融屬性來看，白銀與黃金具有相似性，黃金上漲后白銀通常具備補(bǔ)漲需求；從工業(yè)需求上看，白銀在電子、光伏等多個領(lǐng)域都有應(yīng)用，近年來，隨著白銀在光伏產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用需求增長，使得庫存有所下滑。從近兩月表現(xiàn)來看，在降息預(yù)期和補(bǔ)庫邏輯雙重催化下，金銀比回落已經(jīng)較為明顯，后市白銀價格彈性可能仍會較大。 豆粕期貨ETF 逼近歷史高點(diǎn) 此外，值得關(guān)注的是，以華夏飼料豆粕期貨ETF為代表的農(nóng)產(chǎn)品期貨ETF反彈強(qiáng)勁。華夏飼料豆粕期貨ETF自年內(nèi)低點(diǎn)反彈已超20%，截至5月24日，基金凈值2.3432，已接近2023年8月29日創(chuàng)下的歷史最高值2.3728。 據(jù)悉，華夏飼料豆粕期貨ETF是國內(nèi)首批商品ETF之一，也是首只農(nóng)產(chǎn)品期貨ETF。根據(jù)基金公告，該基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為大連商品交易所豆粕期貨價格指數(shù)，該指數(shù)可以反映持續(xù)投資于大連商品交易所豆粕期貨主力合約多頭的投資收益特征。 近三年來，上述豆粕ETF漲幅超85%。與此同時，該ETF份額持續(xù)上漲，近三年基金份額增超3倍，已從2021年5月的1.7億份，漲至最新的7.05億份。 豆粕價格主要受兩個因素影響：供給方面，主要受國際豆價漲跌影響；需求方面，受國內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)需求影響。今年二季度以來，巴西南部持續(xù)極端降雨，國際豆粕價格飆升。 不過，投資商品期貨基金仍需注意風(fēng)險(xiǎn)。華夏飼料豆粕期貨ETF基金經(jīng)理榮膺此前表示，在投資商品期貨類ETF時，投資者要了解不同商品價格波動幅度和潛在風(fēng)險(xiǎn)，合理決策投資商品期貨ETF資金在個人資產(chǎn)中的占比。 基金經(jīng)理仍看好 貴金屬配置價值 目前的35只商品型基金（不含QDII）中，九成以上都是投向貴金屬。今年以來，以黃金、白銀、銅為代表的貴金屬持續(xù)走強(qiáng)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，大成有色金屬期貨ETF年內(nèi)漲幅為18.4%，博時黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF、國泰黃金ETF、華安黃金ETF、華夏黃金ETF、前海開源黃金ETF、工銀黃金ETF等漲幅超14%。 而就在剛剛過去的一周，多只黃金ETF迎來高位震蕩，在周一刷新凈值新高后出現(xiàn)大幅回調(diào)。 對此，國泰基金表示，美聯(lián)儲公布了4月30日至5月1日的政策會議紀(jì)要，再度放“鷹”。會議紀(jì)要顯示，多位決策者擔(dān)心通脹下降進(jìn)展不足，認(rèn)為需要花更多時間才會有信心降息，暗示繼續(xù)保持高利率的觀望狀態(tài)應(yīng)持續(xù)更久，更有官員稱如果通脹風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升高，不排除繼續(xù)加息。受此影響，黃金、白銀期現(xiàn)貨價格均大幅跳水。不過，當(dāng)下市場的一致預(yù)期仍是2024年底前有1到2次降息，這一預(yù)期并未隨本次會議紀(jì)要的公布而改變，所以，市場波動可能更多是情緒面上的反映，此前的資產(chǎn)定價未必會大幅調(diào)整。當(dāng)前美國的通脹水平距離美聯(lián)儲2%的目標(biāo)仍相去甚遠(yuǎn)。 黃稚認(rèn)為，往后看，美聯(lián)儲降息仍是大概率事件，海外流動性仍趨于寬松，利率下行趨勢有望提振貴金屬價格。從歷史上看，在美聯(lián)儲加息停止至預(yù)期降息期間，黃金的投資機(jī)會是比較值得關(guān)注的。長期來看，全球各國央行資產(chǎn)配置中黃金的地位不斷上升，央行購金持續(xù)增加，貴金屬仍具備配置價值。 永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理章赟表示，從長遠(yuǎn)角度看，本輪貴金屬上漲的背后原因?qū)嶋H上與全球化的退潮、新能源革命的興起，以及美國國債利率的上升密切相關(guān)。以黃金為例，美國通脹是國際金價的領(lǐng)先指標(biāo)，過去20年美國的兩次通脹高點(diǎn)后的1至2年內(nèi)，黃金價格分別上漲了70%以上。當(dāng)前美國的貨幣超發(fā)規(guī)模達(dá)到近20年之最，新冠疫情導(dǎo)致的美國通脹也達(dá)到了近20年的高點(diǎn)，黃金的潛在上漲空間仍然很大。 不過，博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥提示了風(fēng)險(xiǎn)。他表示，盡管我們認(rèn)可大宗商品的整體牛市進(jìn)程，但任何資產(chǎn)的上漲不會是一帆風(fēng)順的，特別是近期地緣局勢的擾動一定程度上放大了商品的波動幅度，投資者在參與趨勢交易的同時應(yīng)做好資金管理。 |
