資金情緒依然穩(wěn)定，恐慌指數(shù)VIX創(chuàng)年內(nèi)新低。 上周美股走出劇烈分化行情，以周期板塊為主的道指大幅下挫，大型科技股則帶領(lǐng)納指和標(biāo)普500指數(shù)延續(xù)了此前的漲勢(shì)。 美聯(lián)儲(chǔ)降息前景遭遇打擊一度引發(fā)盤中劇烈跳水，英偉達(dá)強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)指引帶領(lǐng)市場(chǎng)頂住了風(fēng)險(xiǎn)偏好的波動(dòng)。隨著衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的恐慌指數(shù)VIX刷新年內(nèi)低位，處于歷史高位的股指將繼續(xù)面臨有關(guān)貨幣政策和科技股走勢(shì)的激烈博弈。  美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再生變數(shù) 與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在本月初新聞發(fā)布會(huì)上的表態(tài)有所不同。從上周公布的會(huì)議紀(jì)要看，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）內(nèi)部可謂“暗流涌動(dòng)”。值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部有多位官員提到了加息的可能性。 牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，紀(jì)要中有關(guān)中性利率的表述值得關(guān)注，可能高于之前的預(yù)期。 數(shù)項(xiàng)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期回升也讓短期內(nèi)降息變得希望渺茫。最新公布的5月標(biāo)普全球綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）升至25個(gè)月新高，除了制造業(yè)穩(wěn)定在榮枯線以上，服務(wù)業(yè)也刷新了近兩年高點(diǎn)。另一方面，隨著投入品成本上升，未來的商品通脹可能卷土重來。 受此影響，美債收益率延續(xù)升勢(shì)，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債報(bào)4.95%，創(chuàng)5月1日以來的最高水平，基準(zhǔn)10美債升至4.47%，周漲5個(gè)基點(diǎn)。 芝加哥商品交易所的FedWatch Tool顯示，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議降息的可能性為49.4%，低于一周前的54.8%。今年降息兩次的概率不到30%，而上周約為70%。高盛稍早前將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間從7月推遲至9月。 杰富瑞（Jefferies）經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙斯（Thomas Simons）表示：“長(zhǎng)期以來，我們一直預(yù)計(jì)，由于通脹導(dǎo)致消費(fèi)回落，勞動(dòng)力市場(chǎng)將出現(xiàn)疲軟，這將促使企業(yè)裁員，以追求更低的成本和保障利潤(rùn)?，F(xiàn)在我們很清楚，這根本不會(huì)發(fā)生?！彼谝环輬?bào)告中寫道：“企業(yè)通過縮短工作時(shí)間和兼職來降低勞動(dòng)力成本，而不是減少員工人數(shù)，在保持利潤(rùn)方面做得很好。我們預(yù)計(jì)這將繼續(xù)成為未來的主題，因?yàn)槠髽I(yè)認(rèn)識(shí)到，隨著時(shí)間的推移，熟練勞動(dòng)力將變得越來越稀缺?！?/p> 施瓦茨對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，美國經(jīng)濟(jì)在第一季度起步緩慢后有所改善，“由于消費(fèi)者支出基礎(chǔ)穩(wěn)固，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然緊張，商業(yè)投資表現(xiàn)穩(wěn)定，二季度GDP將有所加快?！辈贿^他認(rèn)為，不要過于重視一個(gè)月的讀數(shù)，“消費(fèi)者信心的前景喜憂參半，因?yàn)橥涱A(yù)期依然較高?？傮w而言，美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的概率非常大，這需要未來更多數(shù)據(jù)的配合?！?/p> 科技股能否繼續(xù)力挽狂瀾 上周美股漲跌互現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)快于預(yù)期的跡象和美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要促使投資者撤回對(duì)降息的押注。周期性板塊遭拋售，能源、房地產(chǎn)行業(yè)下跌超3%，金融板塊下跌2.0%。與此同時(shí)，非必需消費(fèi)品、 醫(yī)療保健和公用事業(yè)板塊下跌超1%。 在英偉達(dá)亮眼財(cái)報(bào)的帶動(dòng)下，科技和通信服務(wù)板塊抵消了其他板塊的跌幅。這家人工智能芯片巨頭第一財(cái)季盈利和銷售額強(qiáng)于預(yù)期，本財(cái)季指引也增速強(qiáng)勁，帶動(dòng)市值增加超過了1500億美元，總市值甚至已經(jīng)超越了德國股市的市值。 美國合眾銀行財(cái)富管理高級(jí)投資策略師哈沃斯（Rob Haworth）認(rèn)為，隨著臨近尾盤美股企穩(wěn)，市場(chǎng)認(rèn)為也許情況沒有想象的那么糟糕，“美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該有降息的空間，經(jīng)濟(jì)會(huì)好起來，我們不會(huì)完全崩潰?！?/p> Ameriprise Financial分析師薩格里比尼（Anthony Saglimbene）說，市場(chǎng)對(duì)挑戰(zhàn)“金發(fā)姑娘”情景的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很敏感，因此英偉達(dá)的業(yè)績(jī)非常關(guān)鍵。他說：“投資者反應(yīng)有點(diǎn)過度，這告訴你市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的敏感程度，這些數(shù)據(jù)挑戰(zhàn)了美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息的說法。不過投資者從這家芯片制造商的業(yè)績(jī)中看到，人工智能主題有立足之地?！?/p> 資金流向上看，投資者上周選擇繼續(xù)買入。倫交所（LSEG）向第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)顯示，在大盤科技股的帶領(lǐng)下，美股基金近一周凈流入達(dá)到了99億美元，較此前一周的41億美元大幅增加。 薩格里比尼認(rèn)為，投資者正試圖確定標(biāo)普500指數(shù)目前5300點(diǎn)左右的水平是一個(gè)潛在的上限，還是該指數(shù)可能攀升的支撐區(qū)域。在他看來，指數(shù)可能會(huì)進(jìn)一步走高，部分原因是美國公司的盈利情況積極，特別是權(quán)重更大的科技股股。 嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫道，英偉達(dá)發(fā)布了備受期待的盈利報(bào)告，再加上大型科技公司資本開支指引，樂觀的人工智能主題似乎仍然完好無損。至少從目前來看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)。然而美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要和標(biāo)普PMI強(qiáng)化了利率長(zhǎng)期保持高位的預(yù)期?？紤]到近五周來市場(chǎng)的漲幅以及遠(yuǎn)期市盈率接近21倍，遠(yuǎn)高于10年均值17.7倍，現(xiàn)在的定價(jià)接近完美。 該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即將公布的4月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)將成為市場(chǎng)走勢(shì)的短期催化劑。在關(guān)注通脹指標(biāo)和美債收益率走勢(shì)的同時(shí)，建議投資者保留一份謹(jǐn)慎。 |
