原油：地緣波詭云譎，油市重心再度上揚(yáng) 1、周五油價(jià)小幅回落，其中WTI 3月合約收盤至88.3美元/桶，周度漲幅為0.66%，布倫特12月合約收盤至92.51美元/桶，周度漲幅為1.88%。SC2312周五夜盤收盤在691.3元/桶。三大油種價(jià)格重心均有所反彈，但高位震蕩加劇。 2、供應(yīng)方面再度釋放放松信號(hào)，其中2月19日在委內(nèi)瑞拉政府和該國的政治反對(duì)派達(dá)成協(xié)議，以確保2024年的公平選舉后，美國簽發(fā)了為期六個(gè)月的許可證直至2024年4月13日，授權(quán)委內(nèi)瑞拉能源部門進(jìn)行交易。即委內(nèi)瑞拉原油階段性制裁得以豁免，當(dāng)前委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量為80萬桶/日，委內(nèi)瑞拉可能會(huì)將其原油產(chǎn)量從目前的水平提高25%，也即20萬桶/日，不過實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)的時(shí)間仍不確定。從國內(nèi)來看，獨(dú)立煉廠準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)委內(nèi)瑞拉原油的激烈競(jìng)爭(zhēng)，國內(nèi)位于山東省的煉油廠一直是委內(nèi)瑞拉石油的主要買家，1月份委內(nèi)瑞拉原油進(jìn)口量平均水平為36萬桶/日的原油和11萬桶/日的燃料油。隨著自由貿(mào)易的發(fā)生，階段性會(huì)推高委內(nèi)瑞拉的石油價(jià)格，也將令我國的進(jìn)口成本對(duì)應(yīng)上升。 3、美國再補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。美國重新考慮購買600萬桶原油SPR以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，在12月和明年1月各交付300萬桶，同時(shí)繼續(xù)其補(bǔ)充緊急儲(chǔ)備的計(jì)劃。雖然收儲(chǔ)重提，但基于收儲(chǔ)總體量有限，收儲(chǔ)對(duì)去庫存的支撐不強(qiáng)。最新計(jì)劃所采購的原油價(jià)格的上限為79美元/桶，這比今年早些時(shí)候的70美元目標(biāo)有明顯上升，但顯著低于當(dāng)前90美元附近的原油期貨價(jià)格。 4、庫存方面，由于煉油廠增加原油加工量以滿足國內(nèi)對(duì)餾分油燃料的強(qiáng)勁需求，美國原油和燃料庫存降幅均超過預(yù)期。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存驟降450萬桶至4.197億桶；美國汽油庫存下滑240萬桶至2.233億桶；包括柴油和取暖油的餾分油庫存減少320萬桶至1.138億桶。商業(yè)原油庫存比去年同期低4.03%；比過去五年同期低5%；汽油庫存比去年同期高6.65%；比過去五年同期略高；餾分油庫存比去年同期高7.14%，比過去五年同期低約12%。 5、地緣方面，美國總統(tǒng)拜登抵達(dá)以色列進(jìn)行訪問，伊朗外長敦促對(duì)以色列實(shí)施石油禁運(yùn)，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)哈馬斯下屬武裝派別卡桑旅晚間發(fā)表聲明說，在卡塔爾的斡旋努力下，卡桑旅出于人道主義考慮決定釋放兩名被扣押的美國人。在地緣反復(fù)的背景下，油價(jià)震蕩運(yùn)行，整體重心有所上移。但核心仍是局勢(shì)是否會(huì)給中東供應(yīng)端帶來實(shí)質(zhì)的影響，因而市場(chǎng)不斷交易動(dòng)態(tài)局勢(shì)的風(fēng)向，原油價(jià)格成脈沖走勢(shì)。 燃料油：低硫供應(yīng)再度收緊 1、供應(yīng)方面：數(shù)據(jù)顯示，1月俄羅斯對(duì)新加坡的高硫出口量環(huán)比增長60萬噸至240萬噸左右，而國內(nèi)高硫進(jìn)口量持續(xù)減少，1月到港量預(yù)計(jì)只有50萬噸，遠(yuǎn)低于上半年150萬噸左右的高位。隨著檢修結(jié)束，俄羅斯燃料油發(fā)貨量還有一定的增加預(yù)期。但另一方面，科威特2月低硫發(fā)貨量再度收緊，或主要由于其自身對(duì)于低硫發(fā)電需求開始增加。 2、需求方面：新加坡海事及港務(wù)管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月新加坡船用燃料油總銷量為426.36萬噸，環(huán)比增長0.2%，同比增長7.7%。其中，LSFO的銷量為245.49萬噸，環(huán)比下降2.24%；HSFO的銷量為147.27萬噸，環(huán)比上漲5.72%。1月新加坡高硫船燃銷量是僅低于今年7月的第二高位，富查伊拉港口的高硫船用燃料油銷量也在今年8月創(chuàng)下最高記錄。從亞洲和中東船用燃料樞紐的銷售情況來看，目前航運(yùn)市場(chǎng)對(duì)高硫船用燃料油的需求增長最為顯著。隨著十一假期的結(jié)束，船東加快了整體的運(yùn)輸進(jìn)度，下游船用燃料需求有望上升，不過供應(yīng)緊張可能會(huì)對(duì)低硫船用燃料油的銷量有所抑制，高硫燃料油市場(chǎng)船用端需求溫和。 3、成本方面：本周EIA和API商業(yè)原油和成品油庫存再度下滑，庫欣庫存跌至2014年以來最低值，汽油和餾分油庫存也大幅減少，戰(zhàn)略庫存儲(chǔ)備連續(xù)六周沒有明顯補(bǔ)充，煉廠開工率由于檢修季節(jié)而維持低位。本周以來巴以沖突繼續(xù)升級(jí)，昨日伊朗呼吁對(duì)以色列實(shí)行石油禁運(yùn)，而據(jù)OPEC+消息人士表示OPEC+沒有計(jì)劃召開特別會(huì)議和立即采取行動(dòng)。伊朗對(duì)以色列持續(xù)鷹派的態(tài)度或使得市場(chǎng)擔(dān)憂巴以沖突局勢(shì)升級(jí)的可能性。此外，最新消息顯示美國暫停了對(duì)委內(nèi)瑞拉石油、天然氣和黃金生產(chǎn)的部分制裁，這也從側(cè)面反映了美國在其自身庫存低位的背景之下，對(duì)于當(dāng)前油價(jià)上漲對(duì)其國內(nèi)通脹再度帶來壓力的擔(dān)憂。需要重點(diǎn)關(guān)注伊朗的表態(tài)，以及OPEC成員國的減產(chǎn)政策變化。 4、策略觀點(diǎn)：本周，國際油價(jià)高位回調(diào)，新加坡燃料油價(jià)格也先跌后漲。受科威特Al-Zour煉廠出口減少的支撐，亞洲低硫燃料油供應(yīng)緊張，但近期低硫東西套利窗口在擴(kuò)大，船期數(shù)據(jù)顯示有幾批船貨已被預(yù)定運(yùn)往新加坡。高硫方面，俄羅斯和中東供應(yīng)持續(xù)增加，疊加來自墨西哥和土耳其的高硫資源供應(yīng)也在恢復(fù)，9-11 月都有船貨抵達(dá)。高硫存在供應(yīng)壓力增加的預(yù)期，價(jià)格以承壓運(yùn)行為主，而低硫供應(yīng)再度收緊，價(jià)格表現(xiàn)或較高硫更強(qiáng)，關(guān)注油價(jià)的波動(dòng)。 瀝青：地?zé)捙女a(chǎn)繼續(xù)減少 1、供應(yīng)方面：3月國內(nèi)瀝青地方煉廠排產(chǎn)進(jìn)一步下降，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2024年4月國內(nèi)地?zé)挒r青總計(jì)劃排產(chǎn)量為182.8萬噸，較2月地?zé)捙女a(chǎn)減少14.6萬噸或7.4%，較去年3月地?zé)拰?shí)際產(chǎn)量減少14.9萬噸或7.5%。截至2月17日，本周國內(nèi)瀝青81家樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為37.7%，環(huán)比增加1.7個(gè)百分點(diǎn)；國內(nèi)瀝青76家樣本貿(mào)易商庫存量共計(jì)115萬噸，環(huán)比減少4.4萬噸或3.7%；國內(nèi)54家瀝青樣本生產(chǎn)廠庫庫存共計(jì)86.6萬噸，環(huán)比減少1.4萬噸或1.6%。 2、需求方面：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至2月17日，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家周度出貨量共49.3萬噸，環(huán)比增加4.6萬噸或10.3%。受到下游趕工剛需支撐，本周部分地區(qū)出貨有所增加。2月北方地區(qū)仍然需求支撐，但隨著天氣轉(zhuǎn)冷，需求將逐漸轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)3月中旬左右整體需求量進(jìn)一步下降，但南方地區(qū)需求仍將持續(xù)一段時(shí)間。 3、成本方面：本周EIA和API商業(yè)原油和成品油庫存再度下滑，庫欣庫存跌至2014年以來最低值，汽油和餾分油庫存也大幅減少，戰(zhàn)略庫存儲(chǔ)備連續(xù)六周沒有明顯補(bǔ)充，煉廠開工率由于檢修季節(jié)而維持低位。本周以來巴以沖突繼續(xù)升級(jí)，昨日伊朗呼吁對(duì)以色列實(shí)行石油禁運(yùn)，而據(jù)OPEC+消息人士表示OPEC+沒有計(jì)劃召開特別會(huì)議和立即采取行動(dòng)。伊朗對(duì)以色列持續(xù)鷹派的態(tài)度或使得市場(chǎng)擔(dān)憂巴以沖突局勢(shì)升級(jí)的可能性。此外，最新消息顯示美國暫停了對(duì)委內(nèi)瑞拉石油、天然氣和黃金生產(chǎn)的部分制裁，這也從側(cè)面反映了美國在其自身庫存低位的背景之下，對(duì)于當(dāng)前油價(jià)上漲對(duì)其國內(nèi)通脹再度帶來壓力的擔(dān)憂。需要重點(diǎn)關(guān)注伊朗的表態(tài)，以及OPEC成員國的減產(chǎn)政策變化。 4、策略觀點(diǎn)：本周，國際油價(jià)高位回調(diào)，瀝青盤面價(jià)格也先跌后漲。從供應(yīng)端來看，在當(dāng)前利潤修復(fù)之下，部分煉廠仍有釋放合同或復(fù)產(chǎn)轉(zhuǎn)產(chǎn)的意向，不過3月地?zé)捙女a(chǎn)進(jìn)一步減少，顯示進(jìn)入淡季之后瀝青供應(yīng)壓力將有所緩解；節(jié)后出貨量受到趕工需求支撐再度反彈，但隨著“金九銀十”進(jìn)入尾聲，需求將再度下滑。在此之前瀝青盤面和現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)暫以持穩(wěn)為主，關(guān)注供應(yīng)端變動(dòng)和油價(jià)的波動(dòng)。 橡膠：風(fēng)雨天氣影響主產(chǎn)區(qū)開割，輪胎需求穩(wěn)中向好 1、供給端，目前橡膠海內(nèi)外供應(yīng)處在旺產(chǎn)季，產(chǎn)量均在上升的階段，但在降雨偏多的情況下，原料供應(yīng)相對(duì)偏緊，國內(nèi)海南地區(qū)周內(nèi)將再度受到新一輪臺(tái)風(fēng)天氣“三巴”影響，較強(qiáng)風(fēng)雨天氣對(duì)新膠釋放造成阻礙，原料價(jià)格上漲，但加工利潤受到壓縮，產(chǎn)量供應(yīng)回落。東南亞主產(chǎn)區(qū)，泰國東北部、泰國南部、越南等地本周降雨量有所減小，原料價(jià)格上漲4%-8%不等，但加工品價(jià)格跟漲力度較弱，加工積極性低，且國內(nèi)到港數(shù)量下滑較多，社會(huì)庫存去庫加深。本周生膠片均價(jià)53.73泰銖/公斤，較上周漲5.51%；煙膠片均價(jià)58.15泰銖/公斤，較上周漲8.01%；膠水均價(jià)52.27泰銖/公斤，較上周漲4.24%；杯膠均價(jià)48.64泰銖/公斤，較上周漲5.70%。2024年2月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量51.00萬噸，環(huán)比減少6.56%，1-1月份累計(jì)進(jìn)口484.38萬噸，累計(jì)同比上漲14.03%。 2、需求端，需求輪胎開工小幅微增，目前出口訂單與新接訂單雙向支撐，本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為72.93%，較上周小幅提升0.14個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高7.87個(gè)百分點(diǎn)。本周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為64.82%，較上周走高0.92個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高13.03個(gè)百分點(diǎn)。截至2月20日當(dāng)周，國內(nèi)輪胎企業(yè)全鋼胎成品庫存41天，周環(huán)比增加1天；半鋼胎成品庫存36天，周環(huán)比持平。2024年1-3月份，中國出口全鋼胎共計(jì)346.88萬噸，同比去年同期增加13.4%。中國出口半鋼胎共計(jì)215.53萬噸，同比去年同期增加18.8%。2024年2月，我國小客車輪胎出口量為24.35萬噸，環(huán)比-6.4%，同比+32%。2024年2月卡客車輪胎出口量為39.69萬噸，環(huán)比降4.1%，同比漲24.4%。 3、庫存：截至2月13日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫庫存為55.51萬噸，較上期減少了2.22萬噸，降幅4.0%。天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存為15.52萬噸，較上期減少0.39萬噸，降幅2.45%。合計(jì)庫存71.03萬噸，較上期減少2.61萬噸。截止10-20，天膠倉單22.518萬噸，周環(huán)比增加5790噸。交易所總庫存24.6145萬噸，周環(huán)比增加2395噸。截止10-20，20號(hào)膠倉單7.3383萬噸，周環(huán)比增加2319噸。交易所總庫存7.6104萬噸，周環(huán)比增加3326噸。截至2024年3月15日，中國天然橡膠社會(huì)庫存152.6萬噸，較上期下降0.78萬噸，降幅0.51%。中國深色膠社會(huì)總庫存為97.2萬噸，較上期下降1.59%。中國淺色膠社會(huì)總庫存為55.4萬噸，較上期增加1.44%。截止2024年3月18日，中國高順順丁橡膠樣本企業(yè)庫存量：2.89萬噸，周環(huán)比-0.10萬噸，環(huán)比-3.51%。揚(yáng)子順丁橡膠裝置重啟運(yùn)行，其他裝置暫無明顯變動(dòng)。 4、整體來看，本周橡膠系品種沖高回落，20號(hào)膠、天然橡膠出現(xiàn)年內(nèi)價(jià)格高位11570元/噸和14920元/噸，RU盤面周跌幅2.59%，NR盤面周跌幅3.33%，BR盤面周漲幅0.35%。國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)降雨有所減少，需要關(guān)注后續(xù)泰國雨季持續(xù)時(shí)長以及雨季過后的加工利潤恢復(fù)情況對(duì)于割膠積極性的刺激情況。需求端輪胎出口環(huán)比小幅回落，同比仍然保持較高增長，四季度海外訂單預(yù)期較好，輪胎開工率保持高位?；久嫔咸炷z利好因素較多，國內(nèi)社庫去庫持續(xù)，海外年內(nèi)若減產(chǎn)幅度較大，國內(nèi)天膠進(jìn)口數(shù)量有下滑預(yù)期，膠價(jià)上漲幅度受阻。 PX&PTA&MEG：品種價(jià)差回調(diào)，關(guān)注原油價(jià)格波動(dòng) 1、本周PX價(jià)格整體延續(xù)下跌走勢(shì)。絕對(duì)價(jià)格看，周五環(huán)比下跌0.05%至1027美元/噸。周均價(jià)格下跌1.8%至1028美元/噸。PXN周均價(jià)環(huán)比壓縮6%至363美元/噸。PTA現(xiàn)貨價(jià)格震蕩整理，周均價(jià)格在5843元/噸，環(huán)比降1.2%。本周乙二醇內(nèi)盤重心弱勢(shì)整理，主流成交圍繞3965-4030元/噸，現(xiàn)貨基差適度走弱。 2、從供應(yīng)方面來看，PX裝置開工負(fù)荷提升，截至2月20日，亞洲PX開工負(fù)荷為72.6%，較上期增加1.3個(gè)百分點(diǎn)；中國PX開工負(fù)荷為80%，較上期走高1.9個(gè)百分點(diǎn)。原料價(jià)格下降，PTA加工費(fèi)修復(fù)，截至2月20日，PTA開工負(fù)荷為77%，環(huán)比走高2百分點(diǎn)。截至2月19日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在58.18%，周環(huán)比下降4.57%，其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在60.98%，周環(huán)比下降2.86%。 3、從需求方面來看，裝置上，長絲榮盛和恒逸基本完全恢復(fù)正常。另有象嶼興泓10萬噸短纖裝置停車；恒力大連30萬噸切片新裝置開車。截至本周五，聚酯負(fù)荷提升1.2%至90.6%。本周江浙滌絲產(chǎn)銷整體一般。本周7天產(chǎn)銷平均在7-8成附近。 4、進(jìn)出口方面，中國PX進(jìn)口依存度逐年降低，2024年2月中國PX進(jìn)口67.45萬噸，較上月減少12.45萬噸，跌幅為15.59%。2024年1-3月累計(jì)進(jìn)口量為615.63萬噸，較去年同期減少71.11萬噸，降幅為10.35%。2024年2月中國PTA進(jìn)口0.02萬噸，較上月減少0.16萬噸，降幅為86.21%。2024年1-3月累計(jì)進(jìn)口量為2.09萬噸，較去年同期增加0.35萬噸，漲幅為19.87%。2024年2月中國PTA出口27.96萬噸，較上月增加6.85萬噸，增幅為32.47%。2024年1-3月累計(jì)出口量為273.19萬噸，較去年同期減少5.36萬噸，降幅為1.92%。2024年2月我國乙二醇當(dāng)月進(jìn)口量為65.54萬噸，累計(jì)進(jìn)口量為518.44萬噸，進(jìn)口量環(huán)比降25.94%，進(jìn)口量同比升5.98%，累計(jì)進(jìn)口量比去年同期降10.74%。2024年2月中國滌綸長絲出口36.95萬噸，較上月跌1627.64噸，跌幅0.44%。2024年1-3月累計(jì)出口310.56萬噸，較去年同期增加69.24萬噸，漲幅28.69%。2024年2月中國未梳滌綸短纖（原生+再生）出口9.97萬噸，較上月減少0.19萬噸，降幅為1.87%。2024年1-3月累計(jì)出口量為90.45萬噸，較去年同期增加14.50萬噸，增幅為20.10%。 4、短期來看，PX現(xiàn)貨與期貨價(jià)格回落，加工差PXN受到壓縮，利潤向下給到PTA，PTA加工費(fèi)修復(fù)，并伴隨著PTA負(fù)荷的小幅回升，后續(xù)仍有部分裝置檢修；需求端聚酯負(fù)荷快速恢復(fù)，再次回到九成以上水平，目前現(xiàn)金流尚可，聚酯庫存去庫難度較大；進(jìn)出口數(shù)據(jù)上來看，TA出口數(shù)量小幅增加，出口至土耳其、越南的數(shù)量回升；短期PTA供弱需強(qiáng)，價(jià)格存在向上驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，需關(guān)注成本端原油與PX價(jià)格變化。乙二醇方面，四季度裝置檢修增加，產(chǎn)量環(huán)比回落，港口進(jìn)港緩慢，港口庫存預(yù)計(jì)小幅去庫，價(jià)格觀望成本端變動(dòng)，價(jià)格偏弱震蕩為主。 純堿&玻璃：產(chǎn)業(yè)鏈驅(qū)動(dòng)有限，盤面震蕩為主 本周純堿期貨價(jià)格窄幅震蕩，主力合約周五收盤價(jià)1709元/噸，較上周下跌0.23%。現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)松動(dòng)，沙河地區(qū)重堿送到價(jià)格回落至2700~2800元/噸，部分地區(qū)低端價(jià)格送至沙河可達(dá)2600元/噸以下。 基本面來看，純堿供應(yīng)壓力提升明顯。一方面，行業(yè)生產(chǎn)水平持續(xù)提升。隆眾數(shù)據(jù)顯示本周行業(yè)開工率達(dá)到90.02%，較上周提升1.24個(gè)百分點(diǎn)。周度產(chǎn)量向上突破70萬噸，周環(huán)比增加1.4%，產(chǎn)量絕對(duì)值也攀升至近幾年最高水平。另一方面，本周廠家?guī)齑婧蜕鐣?huì)庫存雙雙累積。隆眾統(tǒng)計(jì)本周純堿企業(yè)庫存提升6.26萬噸，增幅接近20%。社會(huì)環(huán)節(jié)庫存增幅近兩倍。雖然二者目前都處于相對(duì)低位，但邊際增量變化已帶動(dòng)市場(chǎng)情緒走弱。 需求端表現(xiàn)淡穩(wěn)。本周浮法玻璃行業(yè)放水兩條產(chǎn)線、點(diǎn)火一條產(chǎn)線，行業(yè)日熔量小幅下降，光伏玻璃行業(yè)日熔量穩(wěn)定，二者對(duì)純堿剛需用量小幅下滑。但需求的弱勢(shì)不在于剛需而在于中下游情緒的走弱。在現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落的節(jié)奏下，中下游采購心態(tài)不積極。部分原料庫存較低的下游企業(yè)存在成交但價(jià)格重心有所下移。 本周海關(guān)公布進(jìn)出口數(shù)據(jù)，我國1月純堿進(jìn)口量達(dá)到18.44萬噸，而1月純堿出口量明顯回落至5.61萬噸，凈出口狀態(tài)扭轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口狀態(tài)也加劇了市場(chǎng)悲觀情緒的釋放。 整體來看，純堿基本面指標(biāo)的邊際變化帶動(dòng)市場(chǎng)情緒明顯轉(zhuǎn)弱。未來行業(yè)新增產(chǎn)能壓力依舊偏大，寬松格局仍是中長期主要趨勢(shì)，期價(jià)中樞也仍有下移空間。但短期市場(chǎng)缺乏有效驅(qū)動(dòng)，且外圍干擾因素較多，純堿期價(jià)上下空間均有限，趨勢(shì)上繼續(xù)以區(qū)間震蕩思路對(duì)待，關(guān)注原料成本、產(chǎn)能推進(jìn)及宏觀情緒變化。 玻璃方面，本周行業(yè)開工率微幅下調(diào)但行業(yè)供應(yīng)水平仍偏高，企業(yè)庫存本周下降0.09%，去庫幅度明顯收窄也反應(yīng)了需求放緩。下游深加工及終端環(huán)節(jié)仍受資金限制，對(duì)玻璃原片接單量有限，本周玻璃產(chǎn)銷整體偏弱，僅部分地區(qū)優(yōu)惠促銷能帶動(dòng)產(chǎn)銷維持100%以上。整體來看，下周玻璃供應(yīng)仍有增量預(yù)期，銀十旺季需求兌現(xiàn)也依舊偏弱。市場(chǎng)缺乏明顯利好或利空因素，盤面寬幅波動(dòng)趨勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)維持。關(guān)注終端地產(chǎn)需求釋放情況、下游資金情況及相關(guān)政策導(dǎo)向。 尿素：出口預(yù)期升溫，盤面偏強(qiáng)運(yùn)行 本周尿素期貨價(jià)格呈現(xiàn)單邊上漲趨勢(shì)，主力2401合約周五收盤價(jià)2270元/噸，較上周上漲8.98%。現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺，截至周五山東臨沂地區(qū)小顆粒尿素價(jià)格2440元/噸，河南地區(qū)中小顆粒尿素價(jià)格2450元/噸，二者分別較上周上漲90元/噸、120元/噸。 基本面來看，本周尿素行業(yè)生產(chǎn)水平從高位小幅回落，隆眾數(shù)據(jù)顯示行業(yè)產(chǎn)能利用率 80.45%，周環(huán)比下降2.09個(gè)百分點(diǎn)。尿素日產(chǎn)水平也有所回落，周五尿素日產(chǎn)量17.6萬噸，較上周五的17.97萬噸下降2.06%。下周湖北新增尿素產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃，山西部分裝置計(jì)劃減產(chǎn)，增量影響大于減量影響，預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)將繼續(xù)提升。盡管供應(yīng)長期處于高位，但目前高日產(chǎn)并未轉(zhuǎn)化為庫存壓力，側(cè)面驗(yàn)證市場(chǎng)需求尚可。截至2月20日尿素企業(yè)庫存39.46萬噸，較上周下降10.30%。 需求方面，山東、河南等地小麥用肥有所推進(jìn)，但整體支撐有限，農(nóng)業(yè)需求依舊偏淡。工業(yè)需求方面，本周復(fù)合肥行業(yè)和三聚氰胺行業(yè)開工率分別較上周下降0.92個(gè)百分點(diǎn)和2.39個(gè)百分點(diǎn)，尿素工業(yè)剛需小幅減弱。本月底或下月化肥淡儲(chǔ)階段貿(mào)易商仍有持續(xù)跟進(jìn)可能，短期尿素需求雖偏淡但月度周期來看支撐仍存。 本周尿素期貨盤面持續(xù)走強(qiáng)的原因在于出口。一方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示我國尿素1月出口量高達(dá)119萬噸，達(dá)到近幾年單月最高紀(jì)錄。另一方面，其他國家尿素招標(biāo)也明顯提振國內(nèi)期貨市場(chǎng)情緒。孟加拉本周宣布10萬噸尿素進(jìn)口招標(biāo)，中國作為潛在供應(yīng)商供貨。印度最新一輪尿素招標(biāo)2月20日截標(biāo)，收到21個(gè)供貨商總計(jì)404.49萬噸貨源，東海岸最低價(jià)404美元/噸，折算國內(nèi)山東地區(qū)出廠價(jià)2500元/噸以上，河北地區(qū)出廠價(jià)2550元/噸，略高于國內(nèi)當(dāng)前價(jià)格。雖然我國尿素出口仍處于法檢管控之下，但市場(chǎng)仍對(duì)中國向孟加拉、印度供貨存在預(yù)期，這也將成為近期支撐盤面的主要驅(qū)動(dòng)。 整體來看，尿素供應(yīng)雖有回落但整體水平仍偏高，國內(nèi)需求剛需推進(jìn)但支撐力度較為有限。期貨價(jià)格的走高主要受到出口相關(guān)數(shù)據(jù)及消息支撐，短期尿素盤面將繼續(xù)消化出口利好，盤面中樞仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，需關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)、出口動(dòng)態(tài)、能源價(jià)格波動(dòng)及國內(nèi)政策導(dǎo)向。 燒堿：趨勢(shì)仍偏弱，短期關(guān)注修復(fù)性機(jī)會(huì) 本周燒堿期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格雙雙走弱，期貨主力2405合約周五報(bào)收2533元/噸，較上周下跌6.29%。周五山東地區(qū)32%液堿價(jià)格930元/噸，河北地區(qū)32%液堿價(jià)格965元/噸，二者分別較上周下跌60元/噸、70元/噸。 基本面來看，本周行業(yè)生產(chǎn)水平下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至81.6%，企業(yè)庫存水平周環(huán)比減少0.48%至39.68萬噸。下周行業(yè)計(jì)劃復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能245萬噸，計(jì)劃檢修產(chǎn)能35萬噸，預(yù)計(jì)燒堿供應(yīng)壓力仍將明顯提升。需求端表現(xiàn)偏弱，下游氧化鋁行業(yè)供應(yīng)受到鋁土礦偏緊、裝置檢修等因素影響，增量緩慢。粘膠短纖及紙漿生產(chǎn)水平正常，但對(duì)燒堿剛需支撐水平力度有限。 整體來看，下周燒堿市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍偏高，價(jià)格仍有回落可能。期貨盤面趨勢(shì)性偏弱，但需關(guān)注持續(xù)下跌后的修復(fù)性反彈契機(jī)，另需關(guān)注宏觀情緒變化、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種如原油、煤炭等價(jià)格對(duì)燒堿的聯(lián)動(dòng)性影響。 |
