轉(zhuǎn)自：中國(guó)商報(bào)

要點(diǎn)速覽：

1.高盛將美聯(lián)儲(chǔ)首降窗口推遲至9月。

2.當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月28日起，美股的交易清算規(guī)則將從“T+2”變?yōu)椤癟+1”。

3.周五熱門科技股多數(shù)上漲，英偉達(dá)漲超2%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

4.高盛最新觀點(diǎn)：A股估值相對(duì)全球仍有較大吸引力。

本周一連串超預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，令美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期被潑上了更多的冷水。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，下任美聯(lián)儲(chǔ)主席的熱門人選、現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒發(fā)出警告稱，推動(dòng)中性利率下降的因素可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。沃勒表示，如果美國(guó)國(guó)債的供應(yīng)增長(zhǎng)開始超過需求，將意味著價(jià)格下跌和收益率上升，這會(huì)對(duì)中性利率產(chǎn)生上行壓力。同一天，高盛調(diào)整美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間預(yù)期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)要到今年9月才會(huì)開始降息，之前的預(yù)期為7月。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)周五將美聯(lián)儲(chǔ)今年首次降息的時(shí)間點(diǎn)預(yù)測(cè)從7月延后至9月，這也與市場(chǎng)的主流預(yù)期相近。此前，高盛是華爾街最后一批押注美聯(lián)儲(chǔ)將于7月開始降息的銀行之一，他們的態(tài)度目前出現(xiàn)了很大轉(zhuǎn)變。

據(jù)高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家最新分析，美聯(lián)儲(chǔ)只會(huì)在9月開始降息，但由于有跡象表明經(jīng)濟(jì)仍然太有彈性，不足以證明寬松政策的合理性。揚(yáng)·哈齊烏斯等高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一份報(bào)告中稱：“本周早些時(shí)候，我們注意到美聯(lián)儲(chǔ)官員的評(píng)論表明，7月的降息可能不僅需要更好的通脹數(shù)據(jù)，還需要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)有意義的疲軟跡象。”

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒周五發(fā)表最新評(píng)論稱，隨著時(shí)間的推移，中性利率的下降很可能是由全球?qū)Π踩Y產(chǎn)需求的重大變化所致，但他警告說，不可持續(xù)的財(cái)政支出可能會(huì)改變這一趨勢(shì)。

沃勒周五在冰島雷克雅未克經(jīng)濟(jì)會(huì)議上發(fā)表演講時(shí)說：“美國(guó)正走在不可持續(xù)的財(cái)政路徑上。如果美債供應(yīng)的增長(zhǎng)開始超過需求，將意味著更低的美債價(jià)格和更高的收益率，這將對(duì)中性利率產(chǎn)生上行壓力?！?/p>

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，9月降息的概率在60%以下。BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)認(rèn)為，與會(huì)議紀(jì)要時(shí)間點(diǎn)相比，現(xiàn)在的情況略有改變，但還不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)獲得采取行動(dòng)的信心。他認(rèn)為，隨著緊縮政策進(jìn)一步施壓經(jīng)濟(jì)，貨幣政策轉(zhuǎn)向的條件將逐漸成熟。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，降息需要就業(yè)和通脹雙重職責(zé)的進(jìn)一步平衡。

而在全年降息的幅度方面，目前有三家機(jī)構(gòu)——杰富瑞、瑞穗和法興銀行，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不會(huì)降息，預(yù)期最為鷹派。同時(shí)在另一邊，三菱日聯(lián)金融集團(tuán)的預(yù)測(cè)則最為鴿派，其預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)全年將降息125個(gè)基點(diǎn)，首次降息將發(fā)生在7月。

在大宗商品中，美國(guó)消費(fèi)者預(yù)期公布后，美元下行未能助黃金走高，金價(jià)反而回落，紐約期金轉(zhuǎn)跌，現(xiàn)貨黃金回吐盤中多數(shù)漲幅，系去年9月末市場(chǎng)擔(dān)憂高利率持久以來最差單周表現(xiàn)，凸顯本周市場(chǎng)更加擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息。因本周三美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要放鷹當(dāng)天重挫，倫銅等部分工業(yè)金屬不但跌離本周前兩日所創(chuàng)的高位，而且全周轉(zhuǎn)跌，未保住上周中國(guó)樓市利好政策助推的高漲。? ? ? ? ? （插入此前報(bào)道）

周五，美股收高，納指漲1.1%，創(chuàng)收盤歷史新高，標(biāo)普漲0.7%，道指漲0.01%；熱門科技股多數(shù)上漲，英偉達(dá)漲超2%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

此外，包括微軟、蘋果、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、Facebook母公司Meta、特斯拉在內(nèi)，科技巨頭盤中齊漲，除英偉達(dá)外周四下跌的巨頭大多反彈，僅亞馬遜收跌。周四領(lǐng)跌的特斯拉表現(xiàn)最佳，午盤曾漲逾3.6%，收漲近3.2%，走出周四兩連跌刷新的5月13日以來低位，憑借周五的反彈，本周得以累漲1%，但漲幅不及反彈超5%的上周。

而下周，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月28日起，美股的交易清算規(guī)則將從“T+2”變?yōu)椤癟+1”。據(jù)悉，對(duì)于“T+1”轉(zhuǎn)變的原因，主要是因?yàn)?021年年初，以游戲驛站等廉價(jià)股票為中心的“迷因股”交易熱潮凸顯更新市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的必要性。

新聞多一點(diǎn)：

A股估值相對(duì)全球仍有較大吸引力

在全球經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上，中國(guó)市場(chǎng)一直扮演著舉足輕重的角色，其龐大的規(guī)模、持續(xù)增長(zhǎng)的活力以及日益開放的態(tài)勢(shì)吸引了全球各地投資者的目光。外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的態(tài)度和看法一直是投資者所關(guān)注的焦點(diǎn)。

高盛中國(guó)股票策略師劉勁津在談及中國(guó)股市時(shí)表示，最重要的還是看盈利增長(zhǎng)。他說，當(dāng)前中國(guó)股票的盈利增長(zhǎng)超預(yù)期的比例達(dá)到54%。雖然整體市場(chǎng)對(duì)上市企業(yè)的盈利預(yù)測(cè)近期有所下調(diào)，但如果將焦點(diǎn)放在互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)板塊，可以看到這些領(lǐng)域的盈利增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定，甚至在低位有所回升。

多家外資機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前，全球資金正積極尋找更具性價(jià)比的資產(chǎn)，中國(guó)資產(chǎn)被視為不可忽視的價(jià)值洼地——中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，資產(chǎn)估值調(diào)整充分、性價(jià)比凸顯，而有關(guān)部門持續(xù)推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放，也將進(jìn)一步增強(qiáng)A股、港股對(duì)全球資金的吸引力。

對(duì)市場(chǎng)和主題投資，劉勁津也作了剖析。針對(duì)MSCI中國(guó)指數(shù)，高盛將目標(biāo)點(diǎn)位從60上調(diào)至70點(diǎn)，而A股方面，也將滬深300指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)從3900點(diǎn)上調(diào)至4100點(diǎn)，這意味著相較于當(dāng)前點(diǎn)位還有11%—12%的回報(bào)空間?！拔覀円廊粚?duì)A股持樂觀態(tài)度?！眲沤虮硎尽?/p>

劉勁津還提出A-H股票市場(chǎng)輪動(dòng)模型，以判斷未來三個(gè)月A股和港股的表現(xiàn)?！霸趦蓚€(gè)月前，模型預(yù)測(cè)港股在未來三個(gè)月會(huì)跑贏A股。然而，最新數(shù)據(jù)顯示，兩個(gè)市場(chǎng)的回報(bào)將趨于均衡。過去一兩個(gè)月，港股大幅跑贏A股，但目前兩個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已較為均衡，A股從當(dāng)前點(diǎn)位起仍有較強(qiáng)的上漲動(dòng)力。”

在主題投資方面，劉勁津表示一直看好的主題是股東回報(bào)的提升，包括股息回報(bào)率和股票回購(gòu)力度。數(shù)據(jù)顯示，過去一兩年中，高分紅和回購(gòu)力度大的股票表現(xiàn)優(yōu)于大盤，與美國(guó)10年期國(guó)債的相關(guān)性也很高。在高利率的背景下，投資者更關(guān)注實(shí)實(shí)在在的回報(bào)，如盈利分紅和股票回購(gòu)?！斑@類公司表現(xiàn)較好，我們預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將繼續(xù)延續(xù)。”

4月出臺(tái)的新“國(guó)九條”政策，對(duì)許多投資者來說是一個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)。劉勁津認(rèn)為，如果新“國(guó)九條”中的政策目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，對(duì)于A股估值將有約20%的提升空間，這純粹基于估值的變化，沒有考慮房地產(chǎn)和其他政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)。在樂觀的情況下，如果A股的分紅率和回購(gòu)等指標(biāo)達(dá)到歐美領(lǐng)先市場(chǎng)水平，A股估值可能有40%左右的重估空間。

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