美聯(lián)儲理事Christopher Waller表示，中性利率隨時間的推移下降可能是由于全球?qū)Π踩Y產(chǎn)的需求發(fā)生了顯著變化，但他警告說不可持續(xù)的財政支出可能會改變這一趨勢。

　　“美國正走在一條不可持續(xù)的財政道路上，”Waller周五在冰島雷克雅未克經(jīng)濟會議上發(fā)表講話時表示，“如果美國國債供應(yīng)的增長開始超出需求，這將意味著價格下跌、收益率上升，令中性利率承受上行壓力?！?/p>

　　這位美聯(lián)儲理事未對貨幣政策的近期前景發(fā)表評論。

　　美聯(lián)儲官員已將長期中性利率作為今年政策討論的核心話題。長期中性利率即經(jīng)濟學(xué)家所說的“r-star”。

　　中性利率是一個理論概念，描述既不刺激增長也不減緩需求的政策環(huán)境。無法實時對其進行觀察，預(yù)估也存在很大的不確定性。美聯(lián)儲官員3月發(fā)布的最新預(yù)測區(qū)間為2.4%至3.8%。

　　Waller說：“關(guān)于r-star的一個重要事實是，它是一個理論概念，沒有任何可靠、直接的方法來確定其價值?！?/p>

　　Waller重點關(guān)注美國10年期國債收益率，將其作為r-star的替代指標(biāo)，并列出了可能推動其下跌的幾個趨勢：

　　較低的通脹率和經(jīng)濟波動性使持有較長期美國國債更具吸引力；

　　全球資本市場的自由化幫助提升了對美國國債等安全、具有流動性資產(chǎn)的需求，從而推低了收益率；

　　中央銀行和主權(quán)財富基金等官方外國機構(gòu)持有的美元資產(chǎn)增加；

　　國內(nèi)對美國國債的需求增加，因為退休人士需要更安全、更具流動性的資產(chǎn)，法規(guī)要求銀行持有更具流動性的證券，而且央行也增加了自己的持倉。

　　“我認(rèn)為這些因素均不能解釋最近r-star的潛在增加，但可以想象其中一些因素可能推動未來r-star的上升，”Waller表示。