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轉(zhuǎn)自：中國金融四十人論壇 “ 2024年以來，美國經(jīng)濟增速有所放緩，通脹問題依然頑固，降息路徑仍存懸念。最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月CPI有所降溫，今年以來首次沒有超出預(yù)期，但被稱為“批發(fā)通脹”的PPI卻在4月升至一年來的最高水平。美聯(lián)儲22日公布的5月會議紀要顯示，美聯(lián)儲對當前美國通脹形勢感到擔憂，聯(lián)邦基金利率需在更長時間內(nèi)維持當前水平以實現(xiàn)通脹目標。 本文梳理2024年以來美國宏觀經(jīng)濟與通脹表現(xiàn)，結(jié)合國際智庫、學者對于美聯(lián)儲控制通脹成效的評價及爭議，嘗試對美國未來通脹形勢及貨幣政策應(yīng)對、經(jīng)濟前景及潛在挑戰(zhàn)進行展望。 整體而言，本次CPI數(shù)據(jù)不足以推動利率決策立即變化。美聯(lián)儲是否會在7月、9月或12月降息，還需綜合考慮取未來幾個月通脹如何變化、經(jīng)濟如何表現(xiàn)以及金融體系和就業(yè)市場是否出現(xiàn)問題。市場定價表明，近期交易員整體預(yù)計今年只會降息一到兩次，且2025年降息幅度將低于此前預(yù)期。 面對部分經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)的冷熱不均，美聯(lián)儲抗通脹的“最后一英里”曲折重重，其應(yīng)對能力成為未來美國經(jīng)濟的一大關(guān)鍵挑戰(zhàn)。除此之外，低收入消費者的恢復(fù)能力，以及如何平衡促進生產(chǎn)力所需的創(chuàng)新與國內(nèi)政治環(huán)境、國際地緣政治局勢之間的關(guān)系，也是影響美國經(jīng)濟在2024-2025年走向的重要因素。 * 本文5月21日首發(fā)于“CF40研究”小程序，原標題為《美國通脹形勢、降息懸念與未來經(jīng)濟挑戰(zhàn)》。本文觀點僅供了解海外研究動態(tài)，不代表中國金融四十人論壇和中國金融四十人研究院意見和立場。 ” 近兩年來，通脹持續(xù)高企成為美國經(jīng)濟最大挑戰(zhàn)之一。 美聯(lián)儲于2022年3月開啟加息周期，2023年繼續(xù)實施加息、縮表行動，以期推動通脹水平下降。2023年末，美國抗通脹努力似乎將要迎來理想結(jié)局——經(jīng)濟呈現(xiàn)一定復(fù)蘇態(tài)勢、就業(yè)市場增長有所降溫、通脹水平從9.1%的四十年高點逐步回落，隨著高利率對經(jīng)濟的抑制作用逐步顯現(xiàn)，市場熱切盼望美聯(lián)儲在2024年開啟降息周期。 然而，2024年以來，美國經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)多次偏離想象：經(jīng)濟增速有所放緩，通脹問題依然頑固，降息路徑仍存懸念。5月15日，美國勞工部發(fā)布4月CPI數(shù)據(jù)，2024年以來首次沒有超出預(yù)期。 本文梳理2024年以來美國宏觀經(jīng)濟與通脹表現(xiàn)，結(jié)合國際智庫、學者對于美聯(lián)儲控制通脹成效的評價及爭議，嘗試對美國未來通脹形勢及貨幣政策應(yīng)對、經(jīng)濟前景及潛在挑戰(zhàn)進行展望。 2024年以來美國通脹形勢 1. 通脹仍顯頑固，消費者持續(xù)承壓 進入2024年，美國一季度經(jīng)濟增速僅為1.6%，低于市場普遍預(yù)期，達到2022年二季度以來的最低水平，但通脹數(shù)據(jù)連續(xù)三個月高于市場預(yù)期，呈現(xiàn)更強粘性。 美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，2024年1月美國CPI環(huán)比上漲0.3%，高于市場預(yù)期的0.2%，同比上漲3.1%，高于市場預(yù)期的2.9%；2月CPI環(huán)比上漲0.4%，與市場預(yù)期相符，同比上漲3.2%，高于市場預(yù)期的3.1%；3月CPI環(huán)比上漲0.4%，高于市場預(yù)期的0.3%，同比上漲3.5%，高于市場預(yù)期的3.4%。此外，美國第一季度勞工就業(yè)成本指數(shù)環(huán)比增長1.2%，為一年來最大增幅，高于前值0.9%和市場預(yù)期值1%。 美國勞工統(tǒng)計局5月14日公布數(shù)據(jù)顯示，4月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.5%，扣除食品和能源的核心PPI也較上月上漲0.5%，同比增長從3月份向下修正后的1.8%上升至2.2%，高于市場預(yù)期。 多家美媒評論表示，在經(jīng)歷了三個月不太理想的數(shù)據(jù)之后，被稱為“批發(fā)通脹”的4月PPI升至2023年4月以來的最高水平，預(yù)計成本將在未來幾個月轉(zhuǎn)嫁給消費者[1]。PNC金融服務(wù)集團高級經(jīng)濟學家?guī)鞝柼亍ぬm金（Kurt Rankin）提出，“讓人擔憂的是，消費者價格指數(shù)已經(jīng)在自己的下行軌道上停滯不前，而且看起來將在夏季的幾個月內(nèi)把企業(yè)成本上升的傳導作用納入其中。” 具體來看，商品PPI和服務(wù)PPI均于4月反彈。其中，4月商品PPI上漲0.4%，服務(wù)PPI上漲0.6%，二者分別同比增長1.3%和2.7%。能源成本上漲構(gòu)成了商品PPI上漲的主要動力。需要注意的是，能源PPI從2023年10月到2024年1月整體下行，導致這一數(shù)字很容易被誤解為相對溫和，但目前能源PPI已經(jīng)回吐前期所有跌幅[2]。服務(wù)業(yè)通脹是4月推高整體PPI的最主要原因，創(chuàng)造了自2022年3月以來該類別的最快漲幅。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）對此表示，4月PPI數(shù)據(jù)為更長時間維持較高利率提供了更多理由。 另一方面，次日公布的4月CPI數(shù)據(jù)顯示消費價格通脹有所緩解。4月CPI同比上漲3.4%，符合市場普遍預(yù)期；環(huán)比上漲0.3%，略低于道瓊斯估計的0.4%。剔除波動較大的食品、能源項目的核心CPI同比上漲3.6%，為2021年4月以來最低漲幅；環(huán)比上漲0.3%，為去年12月以來最小漲幅。 4月CPI升勢主要受到住房和能源價格上漲的推動。住房成本4月上漲0.4%，較一年前上漲5.5%，相較于2%通脹目標，其月度和年度漲幅都令人不安。能源指數(shù)當月環(huán)比上漲1.1%，同比上漲2.6%。食品價格與上月持平，同比上漲2.2%。 二手車和新車價格雙雙下降，分別環(huán)比下跌1.4%和0.4%。當月漲幅顯著的領(lǐng)域還包括服裝（1.2%）、交通服務(wù)（0.9%）和醫(yī)療保健服務(wù)（0.4%），其中交通服務(wù)分項環(huán)比0.9%，低于前值1.5%，但同比達到11.2%，絕對水平仍高。政策制定者最關(guān)注的剔除能源和住房分項的核心服務(wù)業(yè)價格環(huán)比由0.6%回落至0.4%，同比上漲5.3%，絕對增速不弱。 當日美國商務(wù)部發(fā)布的另一份經(jīng)濟報告顯示，4月份零售銷售環(huán)比持平，預(yù)期為0.4%，前值修正后為0.6%，不包括汽車、汽油、建筑材料和食品服務(wù)在內(nèi)的核心零售銷售下降0.3%。有觀點提出，美國一季度消費者支出年化增長率為2.5%，成為GDP增速1.6%的主要推手，而這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)或在二季度開局不利。盡管4月CPI數(shù)據(jù)放緩，美國消費者仍然感受到了物價上漲的持續(xù)擠壓。 密歇根大學5月消費者信心指數(shù)初值67.4，大幅不及預(yù)期值76.2及4月前值77.2，達到六個月以來的新低。此外，5月消費者對其財務(wù)狀況以及美國短期、長期經(jīng)濟前景的看法均有所下降。有分析表示，不同年齡、收入和教育背景的消費者群體的情緒普遍下降，反映出人們對高利率的擔憂有所加劇，利率保持高位將持續(xù)對家庭的日常預(yù)算和抵押貸款帶來壓力。 2. 如何評價美聯(lián)儲降通脹成果 兩年前，美聯(lián)儲官員曾非常擔心，在不出現(xiàn)經(jīng)濟和就業(yè)市場明顯降溫的情況下，高通脹可能很難控制。如今看來，這種情況并未發(fā)生，美國通脹整體仍在下行軌道。 部分經(jīng)濟學者認為，通脹下降并非美聯(lián)儲的功勞，而是疫情結(jié)束后供應(yīng)恢復(fù)的結(jié)果，一味強調(diào)美聯(lián)儲的作用會讓人們忽視導致通脹的真正原因。 例如，經(jīng)濟學家保羅·倫敦（Paul London）對此表示，供給側(cè)的改善才是通脹放緩的原因[3]。一方面，2022年和2023年初導致價格上漲的主要原因已經(jīng)減少或消除，計算機芯片、新車和二手車等多項商品不再短缺進而不再導致價格上漲；另一方面，汽油價格回落降低了許多其他商品和服務(wù)的價格。另外，市場似乎已經(jīng)適應(yīng)俄烏沖突以及中東局勢對于價格的干擾。 保羅·倫敦認為，美聯(lián)儲在限制需求和購買力方面所做的努力對于通脹放緩作用不大，美聯(lián)儲瞄準的房價和租金并未回落太多，而人們持續(xù)看到就業(yè)機會增加、工資水平提高。 也有不同觀點提出，盡管供應(yīng)沖擊是2021-2023年通脹的關(guān)鍵來源，但通過加息抑制需求仍是恰當?shù)?。美國彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員約瑟夫·加格農(nóng)（Joseph E. Gagnon）對此提出，其一，盡管證據(jù)表明，負面的供給沖擊極大地推高了通脹，但積極的需求增長也起到了支撐作用，這種情況在美國尤甚。就需求導致通脹飆升而言，必須提高政策利率予以應(yīng)對；其二，較高的通脹率直接降低了實際利率，因此需要更高的政策利率來防止實際利率的下降；其三，必須要讓人們看到央行對通脹做出了反應(yīng)，以防止更高的通脹預(yù)期在工資和價格設(shè)定行為中變得根深蒂固。[4] 經(jīng)濟學家、安聯(lián)首席經(jīng)濟顧問穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）長期以來一直對美聯(lián)儲持批評態(tài)度，指責美聯(lián)儲在2021年因為忽視多種上升的價格壓力指標，產(chǎn)生了通脹暫時論的誤判，因此在抗擊通脹方面步伐落后，而后被迫大幅加息。在他看來，為避免再次犯下分析錯誤，美聯(lián)儲的政策制定者從忽視數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)橐詳?shù)據(jù)為中心，這種數(shù)據(jù)依賴已成為美聯(lián)儲決策和溝通中的決定性因素。 埃里安近期發(fā)布文章《被數(shù)據(jù)挾持的美聯(lián)儲正在自找麻煩》表示，當今的美聯(lián)儲已被數(shù)據(jù)“挾持”，這可能會導致利率被維持在過于限制性的水平太久，從而不必要地增加產(chǎn)出損失、失業(yè)率上升和金融不穩(wěn)定等風險[5]。埃里安認為，毫無疑問，美聯(lián)儲政策需要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支持，但需要區(qū)分“被數(shù)據(jù)告知（informed）”與“被數(shù)據(jù)挾持（held hostage）”。依賴數(shù)據(jù)的前提是，不能缺少對經(jīng)濟前景的戰(zhàn)略眼光。 埃里安表示，消費者價格指數(shù)從2022年6月的高點一路下行，這期間美聯(lián)儲始終在一條筆直的道路上行駛。然而，在這條路的“最后一英里”，尤其面對部分經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)的冷熱不均，美聯(lián)儲的政策制定者將面臨更多的曲折。在考慮最終聯(lián)邦基金利率的一些重要決定因素時，也存在一些復(fù)雜的問題，比如中性利率在何處，或者在當前全球供應(yīng)鏈不斷變化且不夠靈活的情況下，美國2%的通脹目標是否合適。 埃里安呼吁美聯(lián)儲現(xiàn)在應(yīng)該放棄過度的數(shù)據(jù)依賴，這種依賴會導致美聯(lián)儲的思維過于落后、政策節(jié)奏過于落后，并在討論經(jīng)濟金融問題時過于狹隘?！皻v史數(shù)據(jù)不應(yīng)是政策制定的唯一決定因素。對數(shù)字的癡迷應(yīng)讓位于其他方法，包括對經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略眼光和前瞻性見解?！?/p> 未來通脹形勢及貨幣政策應(yīng)對 美國通脹在2024年以來的大部分時間里高于預(yù)期，削弱了市場對于美聯(lián)儲在2024年年底前多次降息的希望——2024年初，美聯(lián)儲官員預(yù)計年底前將降息三次，使借貸成本從當時的5.3%降至4.6%左右，并在3月份的經(jīng)濟預(yù)測中維持了這一預(yù)測，但隨著通脹和經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)超出預(yù)期，投資者已經(jīng)穩(wěn)步降低了以往預(yù)期的降息幅度。市場定價表明，近期交易員大力押注今年只會降息一到兩次，并預(yù)計2025年的降息幅度將低于此前預(yù)期。 美聯(lián)儲政策制定者在談?wù)摻迪⒌目赡軙r點及幅度時，采取了越來越謹慎的語氣。鮑威爾5月14日在荷蘭外國銀行家協(xié)會特別活動上重申，通脹下降速度慢于預(yù)期，利率可能會在更長時間內(nèi)保持高位。2023年發(fā)生的快速反通貨膨脹進程今年已經(jīng)大大放緩，引發(fā)了對政策走向的重新思考。 “我們不認為這會是一條平坦的道路，但這些通脹數(shù)據(jù)高于任何人的預(yù)期，”鮑威爾表示，“這告訴我們，我們需要耐心等待，讓限制性政策發(fā)揮作用?！彪m然鮑威爾預(yù)計通脹將在今年下降，但他指出，到目前為止這還沒有發(fā)生。不過，鮑威爾也重申，預(yù)計美聯(lián)儲不會加息。 “2024年可能會出現(xiàn)美聯(lián)儲根本不降息的情況?！泵髂岚⒉ɡ孤?lián)儲主席尼爾·卡什卡里（Neel Kashkari）表示，許多經(jīng)濟學家和投資者此前曾預(yù)計6月或7月將開始降息，但在3月通脹報告發(fā)布后，投資者越來越多地認為美聯(lián)儲要等到9月或更晚才會開始降息。 克利夫蘭聯(lián)儲主席洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）14日表示，現(xiàn)在判定通脹進展停滯甚至逆轉(zhuǎn)還為時過早，美聯(lián)儲在等待價格壓力進一步緩解的證據(jù)時保持利率穩(wěn)定是合適的[6]。梅斯特認為，美聯(lián)儲目前的政策立場“處于一個非常好的位置”，可以應(yīng)對一系列風險：如果勞動力市場突然惡化，美聯(lián)儲可以降息；如果通脹橫盤波動，美聯(lián)儲可以保持利率穩(wěn)定或考慮加息。 不過，梅斯特認為，不必急于考慮加息，因為短期利率上升可能會給金融系統(tǒng)帶來新的不穩(wěn)定性。在她看來，到目前為止，中長期通脹預(yù)期穩(wěn)定在較低水平，這有助于美聯(lián)儲壓低通脹。不過，她將重點關(guān)注價格和工資制定者對未來通脹的預(yù)期，因為這些預(yù)期更具自我實現(xiàn)的可能性。 美國4月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，多數(shù)分析師強調(diào)要對通脹趨勢及降息可能性保持謹慎。投資公司嘉信理財英國董事總經(jīng)理理查德·弗林（Richard Flynn）表示，“最新的通脹數(shù)據(jù)提供了一些安慰，但不太可能促使利率立即發(fā)生變化。美聯(lián)儲是否會在7月、9月或12月降息，還需綜合考慮取未來幾個月通脹如何變化、經(jīng)濟表現(xiàn)如何以及金融體系或就業(yè)市場是否出現(xiàn)問題。” 信安資產(chǎn)管理公司首席全球策略師西瑪·沙阿（Seema Shah）表示，4月CPI數(shù)據(jù)將“緩解人們對通脹再次開始上升的擔憂”，但她警告，“需要關(guān)注弱于預(yù)期的零售銷售數(shù)據(jù)——消費者支出降溫是件好事，但如果這轉(zhuǎn)變?yōu)楦顚哟蔚姆啪?，它可能預(yù)示著一些市場不歡迎的經(jīng)濟問題?！?/p> 牛津經(jīng)濟研究院美國經(jīng)濟學家瑞安·斯威特（Ryan Sweet）稱，該數(shù)據(jù)是“朝著正確方向邁出的一小步，但需要再過兩三個月，人們才會開始聽到美聯(lián)儲更有信心的聲音?！备鶕?jù)利率期貨市場交易員的最新預(yù)估，美聯(lián)儲或?qū)⒃?月首次降息25個基點，并在年底前再次降息。 華爾街日報文章表示，本次數(shù)據(jù)不足以改變美聯(lián)儲官員對是否以及何時開始降息的決定，但其保留了今年晚些時候降息的可能性，并平息了人們對美聯(lián)儲可能需要加息的擔憂[7]。 事實上，紐約聯(lián)儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）和里士滿聯(lián)儲主席托馬斯·巴爾金（Thomas Barkin）近日分別發(fā)表了偏向鴿派的講話。他們表示對目前的利率水平感到滿意，并認為當前利率已經(jīng)足以應(yīng)對通脹問題，呼吁保持耐心等待更多信息的到來。 亞特蘭大聯(lián)儲主席拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）也表示，他對最新CPI數(shù)據(jù)顯示出的降溫跡象表示滿意，但他還將對5月和6月通脹數(shù)據(jù)保持關(guān)注，需要確保這些數(shù)字不會反轉(zhuǎn)。如果前景如他所預(yù)期的那樣發(fā)展——通脹緩慢減弱、經(jīng)濟勢頭持續(xù)——博斯蒂克表示，“我們可能會在今年年底之前適時降低利率。” 未來經(jīng)濟走勢及潛在挑戰(zhàn) 埃里安認為，美國經(jīng)濟目前是全球經(jīng)濟增長的主要引擎之一，要解讀美國經(jīng)濟在2024-2025年的走向，關(guān)鍵在于三方面問題：美聯(lián)儲的應(yīng)對能力，低收入消費者的恢復(fù)能力，以及促進生產(chǎn)力所需的創(chuàng)新與國內(nèi)政治環(huán)境及地緣政治逆風之間的平衡。 首先，如前文所述，頑固的通貨膨脹加上放緩的經(jīng)濟增長，將使美聯(lián)儲陷入困境。面對增長的不確定性和總供給不夠靈活的全球新范式，美聯(lián)儲將需要決定是堅持其2%的通脹目標，還是允許略高的通脹目標。 其次，未來美國經(jīng)濟前景將在很大程度上取決于低收入消費者。隨著疫情時期的儲蓄和經(jīng)濟刺激資金的縮減，以及信用卡債務(wù)的增加，這些家庭的資產(chǎn)負債表正在不斷惡化。鑒于高利率環(huán)境以及部分債權(quán)人失去耐心，低收入消費者的消費意愿將取決于勞動力市場能否保持緊張。 最后，美國經(jīng)濟前景還取決于創(chuàng)新與脆弱的國內(nèi)政治、社會環(huán)境及地緣政治格局之間的緊張關(guān)系，而這恰恰是最難預(yù)測的一方面。雖然技術(shù)進步預(yù)示著新的供應(yīng)沖擊，但地緣政治的發(fā)展可能指向相反的方向，并限制宏觀經(jīng)濟政策的效果。 埃里安認為，美國經(jīng)濟軟著陸的可能性約為50%；“不著陸”（即沒有額外通脹壓力和真正金融穩(wěn)定的更高增長）的概率約為15%；出現(xiàn)經(jīng)濟衰退和金融不穩(wěn)定新風險的可能性約為35%?！氨M管經(jīng)濟基本面、金融環(huán)境及政策應(yīng)對顯然會影響2024-2025年的增長前景，國內(nèi)政治、社會環(huán)境及國際地緣政治形勢將比以往幾年產(chǎn)生更大的影響?！卑＠锇脖硎?。 經(jīng)濟學家魯里埃爾·魯比尼（Nouriel Roubini）強調(diào)，美國大選將是未來經(jīng)濟增長和金融市場面臨的重要風險之一[8]。其中，共和黨總統(tǒng)候選人特朗普可能在其第二任期內(nèi)帶來的經(jīng)濟政策或?qū)κ袌霎a(chǎn)生重大影響。 “不難想象，美國的保護主義政策將變得更加嚴厲。特朗普已經(jīng)表示，他將對所有進入美國的進口產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅，并且可能對來自中國的進口產(chǎn)品征收更高的關(guān)稅。這將引發(fā)新的貿(mào)易沖突，不僅針對戰(zhàn)略競爭對手，而且還針對美國的歐亞盟友。貿(mào)易沖突將抑制經(jīng)濟增長并加劇通脹，使其成為市場未來幾個月需要考慮的最大地緣政治風險。在此背景下，逆全球化、碎片化、保護主義、全球供應(yīng)鏈割據(jù)化、去美元化等將成為經(jīng)濟增長和金融市場面臨的更大風險?！?/p> 魯比尼補充表示，與特朗普相關(guān)的其他滯脹風險包括他對氣候變化的否認態(tài)度，以及他可能試圖用更加鴿派、順從的人物取代美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾。不僅如此，特朗普的財政政策將進一步惡化已經(jīng)過高的赤字——即將到期的減稅政策或被延長，國防和福利支出也會增加。隨著私人和公共債務(wù)高企且不斷上升，爆發(fā)金融危機的可能性將會上升。 彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員莫里斯·奧布斯特菲爾德（Maurice Obstfeld）也將特朗普的回歸視為未來經(jīng)濟的重要風險，尤其是其對美聯(lián)儲實施更大控制的企圖[9]。 奧布斯特菲爾德稱，特朗普的顧問正在考慮兩項相互補充的政策變化：一方面，其團隊希望增強總統(tǒng)對美聯(lián)儲利率決策與規(guī)則制定的直接控制；另一方面，由羅伯特·萊特希澤領(lǐng)導的特朗普貿(mào)易團隊希望削弱美元匯率。據(jù)報道，盡管有顧問對此進行了否認，但特朗普在第一任期內(nèi)對低利率和弱勢貨幣的偏好是顯而易見的，擬議的政策調(diào)整將使特朗普更容易推翻美聯(lián)儲的獨立性并實現(xiàn)這兩個目標。 參考來源（向上滑動閱覽） [1] Wholesale inflation rate could spell trouble for consumers in the months ahead. May 15, 2024. https://www.wlos.com/news/nation-world/wholesale-inflation-rate-could-spell-trouble-for-consumers-in-the-months-ahead-economy-spending-groceries-food-gas-home-rent-biden-2024-election-suppliers-manufacturers-medical-care[2] PNC Senior Economist Kurt Rankin: PPI Inflation Exceeded Expectations In April 2024. May 14, 2024. https://www.michiganbusinessnetwork.com/blog/pnc-senior-economist-kurt-rankin-ppi-inflation-exceeded-expectations-in-april-2024[3] Paul London. Inflation is down and the Fed didn’t do it. The Hill. Jan 28, 2024. https://thehill.com/opinion/4434575-inflation-is-down-and-the-fed-didnt-do-it/[4] Joseph E. Gagnon. Supply shocks were the most important source of inflation in 2021-23, but raising rates to curb demand was still appropriate. PIIE. Feb 15, 2024. https://www.piie.com/blogs/realtime-economics/2024/supply-shocks-were-most-important-source-inflation-2021-23-raising[5] Mohamed El-Erian. A Fed Held Hostage by Data Is Asking for Trouble. Bloomberg. Mar 1, 2024. https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2024-03-01/a-federal-reserve-held-hostage-by-data-is-asking-for-trouble?srnd=homepage-americas&leadSource=uverify%20wall&embedded-checkout=true[6] Mester Says Fed in ‘Really Good Place’ to Study Economy Before Charting Rate Path. WSJ. May 14, 2024. https://www.wsj.com/economy/central-banking/mester-says-fed-in-really-good-place-to-study-economy-before-charting-rate-path-a653bd1c?page=1[7] Inflation Eases as Core Prices Post Smallest Increase Since 2021. WSJ. May 15, 2024. https://www.wsj.com/economy/inflation-april-cpi-report-interest-rate-55eda190[8] Nouriel Roubini. Trump and the Global Economic Risk Picture. Project Syndicate. Mar 5, 2024. https://www.project-syndicate.org/commentary/trump-global-economic-financial-outlook-geopolitical-and-policy-risks-by-nouriel-roubini-2024-03[9] Trump’s Plans for the Fed Would Revive 1970s-Style Inflation. Project Syndicate. Mar 8, 2024. https://www.project-syndicate.org/commentary/donald-trump-second-term-would-trigger-inflation-surge-by-maurice-obstfeld-2024-05 |
