中性利率可能比以前想象的更高。

　　北京時間周四凌晨，美聯(lián)儲公布4月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀(jì)要。

　　紀(jì)要顯示， 美聯(lián)儲對最近的通脹數(shù)據(jù)感到失望，如果沒有進(jìn)一步降溫，他們愿意再次考慮加息。受此影響，美國三大股指短線跳水，中長期美債收益率企穩(wěn)回升，美元指數(shù)再次逼近105關(guān)口。

　　美聯(lián)儲表達(dá)對通脹擔(dān)憂

　　最新會議紀(jì)要顯示，與會者預(yù)計(jì)通脹率將在中期內(nèi)恢復(fù)到2%，但反通脹進(jìn)程可能需要比之前想象的更長的時間?！芭c會者觀察到，盡管通脹在過去一年有所緩解，但近幾個月來，在實(shí)現(xiàn)委員會2%的目標(biāo)方面缺乏進(jìn)一步進(jìn)展。 商品和服務(wù)價格通脹的組成部分都顯著增加?！?/p>

　　貨幣政策依然被視為具有限制性，但許多與會者對其限制程度的不確定性發(fā)表了評論?！斑@種不確定性源于高利率可能比過去產(chǎn)生的影響更小，或者所謂的中性利率可能比以前想象的要高。”紀(jì)要稱。

　　需要注意的是，委員會內(nèi)部對可能進(jìn)一步加息的討論?！岸辔慌c會者提到，如果通脹風(fēng)險以適當(dāng)?shù)姆绞匠霈F(xiàn)，他們愿意進(jìn)一步收緊政策”。

　　美聯(lián)儲提出了通脹的幾個上行風(fēng)險，特別是地緣政治事件，這將給消費(fèi)者帶來壓力。一些參與者表示，年初通脹的上升可能來自季節(jié)性扭曲，但其他人則認(rèn)為，風(fēng)險不應(yīng)過度低估?！霸S多參與者注意到，有跡象表明，中低收入家庭的財(cái)務(wù)狀況正日益面臨壓力，這是消費(fèi)前景的下行風(fēng)險。他們指出，信用卡和先買后付服務(wù)的使用量增加，某些類型的消費(fèi)貸款的拖欠率也有所上升。”

　　對于未來的政策前景，與會者認(rèn)為，如果通脹保持黏性，將保持更長時間的高利率，或者在勞動力市場意外疲軟的情況下降息。這是比3月份美聯(lián)儲會議更強(qiáng)硬的立場，當(dāng)時官員們判斷政策利率可能處于本次緊縮周期的峰值，幾乎所有參與者都認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)如他們預(yù)期的那樣廣泛發(fā)展，今年某個時候?qū)⒄咿D(zhuǎn)向限制性較小的立場是合適的。

　　對于縮表進(jìn)度的調(diào)整，會議紀(jì)要稱，幾乎所有與會者都表示支持美聯(lián)儲在6月份開始放慢縮減證券持有量速度的決定。一些與會者暗示，他們本可以支持延續(xù)當(dāng)前的縮表速度，或者略微提高美國國債的贖回上限。多位與會者強(qiáng)調(diào)，放慢縮表步伐的決定不會對貨幣政策立場產(chǎn)生影響。幾位與會者還強(qiáng)調(diào)，減緩縮表的步伐并不意味著資產(chǎn)負(fù)債表最終的縮表幅度會小于其他縮表方式。與會者普遍認(rèn)為，未來繼續(xù)監(jiān)測儲備狀況指標(biāo)將是重要的。

　　降息時機(jī)仍需等待

　　在議息會議前，受能源價格和房租因素影響，美國連續(xù)三個月通脹指標(biāo)高于預(yù)期，這也給貨幣政策轉(zhuǎn)向帶來了巨大挑戰(zhàn)。不過美聯(lián)儲決議后，市場再次看到了物價緩解的跡象，同時需求疲軟或施壓經(jīng)濟(jì)，勞動力市場更加平衡，投資者開始重燃對9月降息的希望。

　　最近幾周，包括麥當(dāng)勞、百事可樂在內(nèi)不少企業(yè)公司都指出，由于黏性通脹以及外出就餐、租房和抵押貸款成本的上升，美國消費(fèi)者正面臨壓力。

　　零售商塔吉特副總裁兼首席增長官亨寧頓（Christina Hennington）周三在財(cái)報電話會議上表示：“我們對近期增長前景保持謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)非必需消費(fèi)品趨勢在短期內(nèi)仍將面臨壓力?！?。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時表示，美聯(lián)儲今年晚些時候降息的大門并沒有關(guān)閉。當(dāng)然，這取決于通脹數(shù)據(jù)是否配合。住房通脹仍然是重大挑戰(zhàn)，可能需要更長的時間才能消退，但有跡象顯示它正在到來。

　　從本月以來的表態(tài)看，即使肯定了物價進(jìn)展，但尚未有任何官員談及有關(guān)降息話題的正式討論。第一財(cái)經(jīng)匯總發(fā)現(xiàn)，雖然有包括美聯(lián)儲理事鮑曼、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利談及了加息可能，大部分美聯(lián)儲官員傾向于耐心等待并持續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。美聯(lián)儲理事沃勒（Christopher Waller）本周在華盛頓彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所表示：“在勞動力市場沒有顯著疲軟的情況下，我還需要看到幾個月的良好通脹數(shù)據(jù)，才能放心地支持放松貨幣政策立場?！?/p>

　　聯(lián)邦基金利率期貨顯示，9月降息的概率再次回到60%以下。BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）告訴第一財(cái)經(jīng)，與會議紀(jì)要時間點(diǎn)相比，現(xiàn)在的情況略有改變，但還不足以讓美聯(lián)儲獲得采取行動的信心。他認(rèn)為，隨著緊縮政策進(jìn)一步施壓經(jīng)濟(jì)，貨幣政策轉(zhuǎn)向的條件將逐漸成熟。對于美聯(lián)儲而言，降息需要就業(yè)和通脹雙重職責(zé)的進(jìn)一步平衡。