21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道

　　在美國(guó)抗通脹“最后一英里”格外顛簸后，大洋彼岸的英國(guó)也陷入了類似境地。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月22日，英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比上漲2.3%，較3月的3.2%大幅下降，為三年來(lái)最低水平，但仍高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的2.1%。

　　在看似已經(jīng)接近目標(biāo)背后，通脹形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。剔除波動(dòng)較大的食品和能源后，4月核心CPI漲幅從4.2%降至3.9%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.6%。英國(guó)央行密切關(guān)注的服務(wù)業(yè)通脹更是高達(dá)5.9%，較3月份的6%幾乎沒(méi)有變化。

　　隨著抗通脹進(jìn)展意外出現(xiàn)壞消息，市場(chǎng)削減了對(duì)英國(guó)央行降息的押注，預(yù)計(jì)英國(guó)央行2024年僅降息39個(gè)基點(diǎn)，不再完全定價(jià)英國(guó)央行今年將降息兩次。對(duì)比來(lái)看，通脹數(shù)據(jù)公布前市場(chǎng)預(yù)計(jì)英國(guó)央行今年會(huì)降息54個(gè)基點(diǎn)。

　　核心通脹壓力久攻不下

　　5月早些時(shí)候，市場(chǎng)一度樂(lè)觀預(yù)計(jì)英國(guó)央行6月就有望降息。

　　5月9日，英國(guó)央行以7比2的投票結(jié)果贊成將利率維持在5.25%不變，其中2人投票支持降息，分別為英國(guó)央行副行長(zhǎng)拉姆斯登與貨幣政策委員丁格拉，他們認(rèn)為目前有必要進(jìn)行降息，因?yàn)樨泿耪邲Q定對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響存在滯后性，通脹降幅可能超過(guò)英國(guó)央行的預(yù)期。

　　在最新通脹數(shù)據(jù)公布前，英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利一度暗示，最快可能在6月20日舉行的會(huì)議上首次降息25個(gè)基點(diǎn)。5月20日，英國(guó)央行負(fù)責(zé)貨幣政策的副行長(zhǎng)本·布羅德班特表示，如果第二輪通脹壓力能夠如預(yù)期般下降，英國(guó)央行將能夠在“夏季的某個(gè)時(shí)候”降息。

　　這一切未能完全如愿。盡管英國(guó)通脹已降至2021年夏季以來(lái)的最低水平，但物價(jià)壓力仍持續(xù)存在，英國(guó)央行或不愿意迅速降低16年來(lái)最高的借貸成本。

　　4月份英國(guó)通脹率大幅下降主要是由于能源通脹放緩，4月能源價(jià)格同比下降了27%，僅天然氣價(jià)格就下降了38%。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Grant Fitzner表示，電力和天然氣價(jià)格大幅下跌部分是因?yàn)槟茉幢O(jiān)管機(jī)構(gòu)下調(diào)了價(jià)格上限。食品通脹率也進(jìn)一步下降，不過(guò)汽油價(jià)格小幅上漲抵消了部分降幅。

　　中國(guó)銀行研究院研究員曹鴻宇對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，受電力和能源價(jià)格下跌影響，4月英國(guó)通脹保持回落走勢(shì)，2.3%的通脹漲幅已降至2021年中期以來(lái)的最低水平。但與此同時(shí)，英國(guó)通脹放緩步伐低于預(yù)期，特別是英國(guó)央行關(guān)注的服務(wù)領(lǐng)域通脹幾乎未出現(xiàn)下降，反映英國(guó)核心通脹壓力仍然頑固。

　　英國(guó)央行的降息預(yù)期也因此受到?jīng)_擊。畢馬威英國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Yael Selfin表示，整體CPI已接近英國(guó)央行的目標(biāo)，但可能還不足以說(shuō)服英國(guó)央行在6月份降息，核心通脹壓力仍令人擔(dān)憂。T． Rowe Price．首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tomasz Wieladek也認(rèn)為，如果通脹數(shù)據(jù)保持這種強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，今年夏季英國(guó)央行降息的可能性會(huì)減小。

　　6月降息希望基本破滅？

　　在最新通脹數(shù)據(jù)公布后，英國(guó)央行6月降息的概率變得渺茫。

　　桑坦德銀行首席英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Victoria Clarke表示，考慮到服務(wù)業(yè)通脹正以緩慢的速度放緩，這顯然不是個(gè)好消息。在服務(wù)價(jià)格方面，酒店和咖啡館價(jià)格的環(huán)比漲幅顯示出勞動(dòng)力成本上漲對(duì)一些行業(yè)價(jià)格的提振有多強(qiáng)勁，這挑戰(zhàn)了英國(guó)央行較為寬松的預(yù)期。

　　接下來(lái)英國(guó)央行貨幣政策將走向何方？曹鴻宇分析稱，5月和6月通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)將成為英國(guó)央行決策的關(guān)鍵參考。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，不及預(yù)期的通脹放緩步伐使得外界對(duì)于英國(guó)央行的降息預(yù)期有所降溫，甚至可能迫使英國(guó)央行推遲首次降息時(shí)點(diǎn)，6月能否如期啟動(dòng)降息仍然存疑。

　　就業(yè)市場(chǎng)的表現(xiàn)需要密切關(guān)注。雖然上周公布的第一批就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)正在松動(dòng)，但工資增長(zhǎng)率仍頑固地保持在6%的高位，英國(guó)央行認(rèn)為這一水平過(guò)高，無(wú)法持續(xù)降低通脹。第二輪就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)將在英國(guó)央行議息決定前一周公布，對(duì)利率制定者的決定至關(guān)重要。

　　目前出現(xiàn)了英國(guó)重走美國(guó)抗通脹“老路”的跡象，抗通脹進(jìn)程的停滯已經(jīng)讓美聯(lián)儲(chǔ)的觀望情緒占據(jù)主導(dǎo)，美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛強(qiáng)調(diào)要謹(jǐn)慎行事。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克21日指出，美聯(lián)儲(chǔ)在批準(zhǔn)首次降息時(shí)需要謹(jǐn)慎，以確保不會(huì)刺激企業(yè)和家庭支出，并使決策者處于通脹重新加速的境地。他仍然預(yù)計(jì)通脹將在年內(nèi)小幅下降，到第四季度降息一次是合適的。

　　美聯(lián)儲(chǔ)副主席巴爾也表示，第一季度通脹數(shù)據(jù)并未增強(qiáng)他對(duì)物價(jià)壓力正在緩解的信心，這意味著需要更久堅(jiān)持下去，需要看到更多證據(jù)表明通脹持續(xù)取得進(jìn)展，這樣才能考慮調(diào)整利率。

　　同一天，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒也強(qiáng)調(diào)，需要再看到幾個(gè)月的良好通脹數(shù)據(jù)，才能開(kāi)始降息。年初的三個(gè)月時(shí)間里，高于預(yù)期的價(jià)格壓力引發(fā)了人們對(duì)通脹進(jìn)展停滯的擔(dān)憂，但最新的通脹數(shù)據(jù)“令人放心”，通脹回落進(jìn)程可能已經(jīng)恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有必要加息。

　　目前美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行6月降息的希望已經(jīng)基本破滅，歐洲央行可能會(huì)率先轉(zhuǎn)向。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德暗示，由于消費(fèi)者價(jià)格快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)目前已經(jīng)基本得到遏制，下個(gè)月可能會(huì)降息?！叭绻覀兪盏降臄?shù)據(jù)增強(qiáng)了我們的信心，那么在6月6日采取行動(dòng)的可能性很大?！?/p>

　　另一方面，盡管英國(guó)通脹降溫速度弱于預(yù)期，但整體仍處于下行軌道，英國(guó)央行降息時(shí)點(diǎn)仍有望早于美聯(lián)儲(chǔ)。5月早些時(shí)候，英國(guó)央行將兩年和三年后的通脹預(yù)期從2月的2.3%和1.9%下調(diào)至1.9%和1.6%，低于2%的目標(biāo)。

　　英國(guó)經(jīng)濟(jì)也弱于美國(guó)，降息的必要性更高。IMF目前預(yù)測(cè)今年英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.7%，高于先前預(yù)估的0.5%，2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將升至1.5%。這一預(yù)測(cè)的前提是英國(guó)央行今年降息50個(gè)基點(diǎn)至4.75%，并在2025年再降息100個(gè)基點(diǎn)。官方層面，英國(guó)央行5月略微上調(diào)了對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，預(yù)計(jì)2024年英國(guó)GDP將增長(zhǎng)0.5%，高于2月預(yù)測(cè)的0.25%；預(yù)計(jì)2025年增長(zhǎng)1%，2月預(yù)測(cè)為0.75%；預(yù)計(jì)2026年增長(zhǎng)1.25%，2月預(yù)測(cè)為1%。

　　整體而言，從目前的情況來(lái)看，歐洲央行可能會(huì)在6月先行降息，英國(guó)央行或等到8月，而美聯(lián)儲(chǔ)可能要9月才能降息。

　　展望未來(lái)，曹鴻宇對(duì)記者分析稱，當(dāng)前美歐英核心通脹壓力仍然偏高，通脹放緩趨勢(shì)存在差異，歐洲和英國(guó)通脹下行趨勢(shì)較美國(guó)更加穩(wěn)定。另一方面，歐洲和英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯問(wèn)題較美國(guó)也更加突出，對(duì)降息的需求相對(duì)更加迫切，預(yù)計(jì)歐洲央行、英國(guó)央行將較早啟動(dòng)降息，以緩解其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的狀況。而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整仍更多受限于國(guó)內(nèi)通脹壓力。