CFC金屬研究 重要提示：本報告觀點和信息僅供符合證監(jiān)會適當(dāng)性管理規(guī)定的期貨交易者參考。因本平臺暫時無法設(shè)置訪問限制，若您并非符合規(guī)定的交易者，為控制交易風(fēng)險，請勿點擊查看或使用本報告任何信息。對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！ 作者 | 王彥青 中信建投期貨研究發(fā)展部 本報告完成時間 | 2024年3月21日 市場運行情況：本周工業(yè)硅期貨先揚后抑，整周震蕩運行，主力合約換月，并在12合約與01合約之間搖擺，11與12合約價差一度擴(kuò)至千元，臨近周末價差有所收斂。SI2312整周漲跌幅-1.16%，收于14445元/噸?，F(xiàn)貨市場方面，在期現(xiàn)商積極出貨之下，現(xiàn)貨報價隨之下調(diào)，但新疆大廠上調(diào)報價，西南硅廠亦對枯水期行情抱有樂觀心態(tài)，生產(chǎn)廠家方面仍有挺價意愿，不過，當(dāng)前下游采購需求略顯疲軟，使得市場氛圍相對冷清。 供應(yīng)情況：本周工業(yè)硅開爐數(shù)進(jìn)一步增加，開工增量主要來源于四川地區(qū)，硅廠開工率提升進(jìn)程尚未止步。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止2月19日，我國金屬硅開工爐數(shù)427臺，整體開爐率58.57%，環(huán)比增加12臺。 需求情況：多晶硅價格本周暫穩(wěn)，但近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)供大于求，不排除壓力向工業(yè)硅傳導(dǎo)的可能；有機(jī)硅DMC價格小幅上漲，不過由于下游逐漸進(jìn)入淡季，需求持續(xù)轉(zhuǎn)暖空間不大，難以給工業(yè)硅需求帶來有利提振；鋁合金企業(yè)對工業(yè)硅需求平穩(wěn)；工業(yè)硅出口短期回暖，但持續(xù)性依然存疑。 成本利潤：工業(yè)硅成本暫穩(wěn)，硅煤報價漲跌互現(xiàn)，石油焦、電極價格暫穩(wěn)，電價也相對穩(wěn)定，使得平均成本穩(wěn)定。利潤方面，本周工業(yè)硅現(xiàn)貨價格下調(diào)，工業(yè)硅生產(chǎn)利潤小幅回落。 總結(jié)：本周工業(yè)硅期貨呈先抑后揚的態(tài)勢，主力合約換月但尚不穩(wěn)定，合約間價差大幅波動。在倉單持續(xù)出貨帶動下，工業(yè)硅現(xiàn)貨報價小幅下調(diào)，但新疆大廠再度提升報價，市場各方心態(tài)有顯著差異。從供需來看，供應(yīng)端開爐數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高，工業(yè)硅供應(yīng)量呈持續(xù)增加態(tài)勢，多晶硅的增量需求當(dāng)前面臨下游需求走弱的壓力，而有機(jī)硅、鋁合金方面暫無亮點。1月工業(yè)硅出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)短暫回暖，但預(yù)計回暖趨勢難持續(xù)?？傮w來看，工業(yè)硅供應(yīng)持續(xù)放量，期貨倉單庫存也逐漸流向市場，下游需求或難消化，工業(yè)硅短期行情仍難樂觀。操作上，逢高做空，SI2312合約參考區(qū)間14000-14700元/噸。 期貨市場方面，本周工業(yè)硅期貨先揚后抑，整周震蕩運行，主力合約換月，并在12合約與01合約之間搖擺，11與12合約價差一度擴(kuò)至千元，臨近周末價差有所收斂。SI2312整周漲跌幅-1.16%，收于14445元/噸。 現(xiàn)貨市場方面，在期現(xiàn)商積極出貨之下，現(xiàn)貨報價隨之下調(diào)，但新疆大廠上調(diào)報價，西南硅廠亦對枯水期行情抱有樂觀心態(tài)，生產(chǎn)廠家方面仍有挺價意愿，不過，當(dāng)前下游采購需求略顯疲軟，使得市場氛圍相對冷清。  二 價格影響因素分析 1、供應(yīng) 本周工業(yè)硅開爐數(shù)進(jìn)一步增加，開工增量主要來源于四川地區(qū)，硅廠開工率提升進(jìn)程尚未止步。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止2月19日，我國金屬硅開工爐數(shù)427臺，整體開爐率58.57%，環(huán)比增加12臺。   2、需求 2.1多晶硅需求趨增 多晶硅價格本周暫穩(wěn)，但近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)供大于求，壓力正向硅料端傳導(dǎo)。盡管多晶硅對工業(yè)硅需求仍保持增長，但受前期備庫影響，近期磨粉廠采購較少，若多晶硅價格下跌，不排除壓力向工業(yè)硅傳導(dǎo)的可能。  2.2有機(jī)硅需求延續(xù)弱勢 有機(jī)硅DMC價格小幅上漲，本周部分廠家臨時檢修，廠家亦有挺價意愿，加之下游采購需求有所增加，為有機(jī)硅行情帶來助力。從后市來看，由于下游逐漸進(jìn)入淡季，需求持續(xù)轉(zhuǎn)暖空間不大，生產(chǎn)虧損背景下有機(jī)硅廠家加大開工動力亦不足，難以給工業(yè)硅需求帶來有利提振。  2.3鋁合金需求平穩(wěn) 本周鋁合金ADC12價格窄幅震蕩。目前終端需求波動不大，鋁合金企業(yè)開工基本穩(wěn)定，鋁合金企業(yè)采購需求保持平穩(wěn)。  2.4出口延續(xù)疲軟狀態(tài) 工業(yè)硅出口價格再次出現(xiàn)松動跡象，海外工業(yè)硅需求依然延續(xù)疲軟狀態(tài)。不過在前期工業(yè)硅價格上漲過程中，海外采購需求有所激發(fā)，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023 年1月中國金屬硅出口5.13萬噸，環(huán)比增加18%，同比增加4%。2024年1-3月中國金屬硅出口共計43.03萬噸，同比下降16%。  3、成本利潤 工業(yè)硅成本暫穩(wěn)，硅煤報價漲跌互現(xiàn)，石油焦、電極價格暫穩(wěn)，電價也相對穩(wěn)定，使得平均成本穩(wěn)定。利潤方面，本周工業(yè)硅現(xiàn)貨價格下調(diào)，工業(yè)硅生產(chǎn)利潤小幅回落。  4、庫存 本周工業(yè)硅庫存延續(xù)升勢，社會庫存34.8萬噸，較上周增加0.6萬噸；工廠庫存小幅壘庫，本周工業(yè)硅工廠庫存5.9萬噸，較上周減少0.1萬噸。   策略 本周工業(yè)硅期貨呈先抑后揚的態(tài)勢，主力合約換月但尚不穩(wěn)定，合約間價差大幅波動。在倉單持續(xù)出貨帶動下，工業(yè)硅現(xiàn)貨報價小幅下調(diào)，但新疆大廠再度提升報價，市場各方心態(tài)有顯著差異。從供需來看，供應(yīng)端開爐數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高，工業(yè)硅供應(yīng)量呈持續(xù)增加態(tài)勢，多晶硅的增量需求當(dāng)前面臨下游需求走弱的壓力，而有機(jī)硅、鋁合金方面暫無亮點。1月工業(yè)硅出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)短暫回暖，但預(yù)計回暖趨勢難持續(xù)?？傮w來看，工業(yè)硅供應(yīng)持續(xù)放量，期貨倉單庫存也逐漸流向市場，下游需求或難消化，工業(yè)硅短期行情仍難樂觀。 |
