自大流行初期以來(lái)，美國(guó)政府債務(wù)已經(jīng)膨脹了近50%，這讓華爾街和華盛頓的擔(dān)憂(yōu)都有所加劇。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)政府債務(wù)目前達(dá)到了34.5萬(wàn)億美元，較2020年3月的水平高出約11萬(wàn)億美元，占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的比例已經(jīng)超過(guò)了120%。

　　對(duì)這些令人瞠目的數(shù)字的擔(dān)憂(yōu)此前在很大程度上僅限于國(guó)會(huì)山的兩黨之爭(zhēng)以及負(fù)責(zé)任的聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)之中。不過(guò)，近幾天來(lái)，這種擔(dān)憂(yōu)已經(jīng)蔓延至政府機(jī)構(gòu)和金融巨頭，甚至有一家知名華爾街公司懷疑，與債務(wù)相關(guān)的成本可能會(huì)對(duì)股市上漲構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周二在發(fā)表講話(huà)時(shí)表示：“我們正面臨巨大的結(jié)構(gòu)性赤字。我們遲早要解決這個(gè)問(wèn)題，而且越早越好?！彪m然鮑威爾竭力避免對(duì)這類(lèi)問(wèn)題發(fā)表評(píng)論，但他建議人們閱讀國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室最近發(fā)布的有關(guān)美國(guó)財(cái)政狀況的報(bào)告。

　　美國(guó)債務(wù)和赤字的未知領(lǐng)域

　　實(shí)際上，國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的數(shù)據(jù)并不那么樂(lè)觀，因?yàn)樗鼈児蠢粘隽嗣绹?guó)債務(wù)和赤字的可能路徑。該機(jī)構(gòu)估計(jì)，美國(guó)公眾持有的債務(wù)（不包括政府內(nèi)部債務(wù)）目前總計(jì)為27.4萬(wàn)億美元，將在未來(lái)十年從目前占GDP的99%上升至116%，這將“比美國(guó)歷史上任何時(shí)期都要多”。

　　激增的預(yù)算赤字是債務(wù)的主要推動(dòng)力之一，且國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)這種情況只會(huì)變得更糟。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024財(cái)年（2023年10月1日-2024年9月30日）美國(guó)將出現(xiàn)1.6萬(wàn)億美元的預(yù)算赤字——前7個(gè)月的赤字已達(dá)到8550億美元，到2034財(cái)年預(yù)算赤字將激增至2.6萬(wàn)億美元。按預(yù)算赤字占GDP的比例看來(lái)，這一比例將在未來(lái)十年內(nèi)從今年的5.6%增長(zhǎng)至6.1%。

　　國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室在其報(bào)告中指出：“自大蕭條以來(lái)，只有在第二次世界大戰(zhàn)、2007-2009全球金融危機(jī)和大流行期間及之后不久，預(yù)算赤字才超過(guò)了這一水平。”換句話(huà)說(shuō)，如此高的赤字水平在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期很常見(jiàn)，而在美國(guó)自大流行后大部分時(shí)間里都享有的相對(duì)繁榮時(shí)期并不常見(jiàn)。

　　摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙上周三就談到了美國(guó)債務(wù)的潛在長(zhǎng)期影響。他表示：“美國(guó)應(yīng)該非常清楚，我們必須更多地關(guān)注財(cái)政赤字問(wèn)題，這對(duì)世界來(lái)說(shuō)很重要?！薄翱傆幸惶鞎?huì)出問(wèn)題，你為什么要等呢？問(wèn)題將由市場(chǎng)引起，然后你將被迫應(yīng)對(duì)它，而且可能會(huì)以一種比開(kāi)始時(shí)更不舒服的方式來(lái)應(yīng)對(duì)?！?/p>

　　同樣的，橋水創(chuàng)始人達(dá)利歐上周在采訪(fǎng)時(shí)也警告稱(chēng)，美國(guó)政府不斷上升的債務(wù)水平可能沖擊美國(guó)國(guó)債。達(dá)利歐表示，投資者應(yīng)該將部分資金轉(zhuǎn)移到海外市場(chǎng)。他描述自己對(duì)美國(guó)債務(wù)的廣泛擔(dān)憂(yōu)，警告說(shuō)這類(lèi)擔(dān)憂(yōu)可能會(huì)阻止外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)美國(guó)債券，“之所以擔(dān)心美國(guó)國(guó)債，是因?yàn)閭鶆?wù)水平很高，而高利率正在加劇這一情況”。

　　不過(guò)，美國(guó)財(cái)政部上周公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份外國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模為8.1萬(wàn)億美元，較上年同期增長(zhǎng)7%。盡管美國(guó)國(guó)債仍被視為存放現(xiàn)金的一個(gè)有吸引力的地方，但如果美國(guó)不控制其財(cái)政狀況，這種情況可能會(huì)改變。

　　市場(chǎng)影響

　　更直接的是，人們擔(dān)心美債收益率上升可能會(huì)波及股市。Wolfe Research分析師在一份報(bào)告中指出：“一個(gè)明顯的重大問(wèn)題是，美國(guó)債務(wù)目前處于完全不可持續(xù)的長(zhǎng)期軌道上?！痹摴緭?dān)心，除非美國(guó)恢復(fù)財(cái)政秩序，否則“債券衛(wèi)士”（bond vigilantes）將罷工，而不斷上升的利息成本將擠占政府其他支出。

　　Wolfe Research分析師表示：“我們的感覺(jué)是，美國(guó)兩黨政策制定者都不愿以嚴(yán)肅的方式解決美國(guó)的長(zhǎng)期財(cái)政失衡問(wèn)題，除非市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)這個(gè)不可持續(xù)的局面產(chǎn)生強(qiáng)烈反彈。”“我們認(rèn)為，政策制定者和市場(chǎng)很可能低估了未來(lái)預(yù)估的凈利息成本?！?/p>

　　美聯(lián)儲(chǔ)的加息使得美國(guó)的債務(wù)形勢(shì)復(fù)雜化。自2022年3月到2023年7月，美聯(lián)儲(chǔ)共加息11次，累計(jì)525個(gè)基點(diǎn)。2024財(cái)年，美國(guó)債務(wù)的凈利息總計(jì)為5160億美元，比美國(guó)政府在國(guó)防或醫(yī)療保險(xiǎn)上的支出還要多，且大約是教育支出的四倍。

　　高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alec Phillips和Tim Krupa在一份報(bào)告中表示：“總統(tǒng)大選可能會(huì)改變美國(guó)的中期財(cái)政前景，盡管可能比人們想象的要小。”高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，共和黨獲勝可能會(huì)導(dǎo)致前總統(tǒng)特朗普在2017年推行的即將到期的企業(yè)稅削減政策延期，而民主黨獲勝可能會(huì)導(dǎo)致稅收增加，盡管“其中大部分可能會(huì)用于新的支出”。不過(guò)，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家補(bǔ)充稱(chēng)，預(yù)算中最大的問(wèn)題是社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)支出，而在選舉的“任何情況下”，似乎都不可能對(duì)這兩個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行改革。