本周全球資金面值得注意的變化是：1）我們追蹤的EPFR資金數(shù)據(jù)顯示，截至本周三（5月15日），海外主動(dòng)資金繼續(xù)流出A股和港股，但被動(dòng)資金流入明顯；2）互聯(lián)互通方面，本周南北向資金均加速流入；3）全球市場(chǎng)，股票和債券維持流入，貨幣市場(chǎng)轉(zhuǎn)為流出；4）美股與發(fā)達(dá)歐洲轉(zhuǎn)為流出，日本與新興市場(chǎng)流出規(guī)模擴(kuò)大。

國(guó)內(nèi)資金面上，主動(dòng)外資繼續(xù)流出、且流出港股略有擴(kuò)大，但被動(dòng)資金明顯流入，帶動(dòng)整體外資流入。本周市場(chǎng)在多重政策預(yù)期下延續(xù)上漲勢(shì)頭，不過(guò)主動(dòng)資金流出港股規(guī)模略有擴(kuò)大，如全球基金和全球除美國(guó)基金，不排除存在獲利了結(jié)跡象，但被動(dòng)資金大幅流入推動(dòng)整體流入，且擴(kuò)散到更多基金類型。由于海外中資股（港股+ADR）在全球指數(shù)指數(shù)中占比更高，一定程度上也解釋了港股相比A股更大的彈性。互聯(lián)互通方面，南北向資金本周流入均加速，其中北向資金在周五多項(xiàng)利好政策推動(dòng)下，單日流入再超百億人民幣。

全球資金面上，主動(dòng)外資流出美股與日股，印度市場(chǎng)流入加速。截至本周三（5月9日-5月15日），本周印度市場(chǎng)主動(dòng)外資流入加速，整體流入印度股市2.8億美元（vs. 上周流入1.3億美元）；日股方面，本周主動(dòng)外資繼續(xù)流出3.6億美元，較上周有所擴(kuò)大（vs. 上周流出4596萬(wàn)美元）。與此同時(shí)，主動(dòng)外資轉(zhuǎn)為流出美股，流出規(guī)模約26.3億美元。

被動(dòng)資金帶動(dòng)外資整體轉(zhuǎn)為流入

中國(guó)市場(chǎng)

海外資金：被動(dòng)資金推動(dòng)整體重回流入，主動(dòng)資金延續(xù)流出。截至本周三（5月9日-5月15日），A股主動(dòng)外資繼續(xù)流出0.2億美元（vs.上周流出0.35億美元），被動(dòng)資金轉(zhuǎn)為流入0.7億美元，整體流入0.5億美元（vs. 上周凈流出1.4億美元）；與此同時(shí)，港股和ADR海外資金轉(zhuǎn)為流入0.3億美元（vs. 上周凈流出0.8億美元），其中主動(dòng)資金延續(xù)流出1.4億美元（vs.上周流出1.0億美元），被動(dòng)資金流入1.7億美元。

互聯(lián)互通資金：北向流入加速，銀行與非銀金融等增持較多。本周（5月13日-5月17日）北向資金合計(jì)凈流入87.6億人民幣，日均流入21.9億元（vs. 5月6日-5月10日當(dāng)周日均流入9.7億元）。分行業(yè)看，銀行與非銀金融等板塊持股市值上漲較多，而家用電器與汽車等板塊持股市值下跌。個(gè)股方面，本周北向資金對(duì)立訊精密、招商銀行以及伯特利等標(biāo)的增持較多，減持美的集團(tuán)、伊利股份與新易盛等標(biāo)的。

南向延續(xù)流入，內(nèi)地銀行與保險(xiǎn)增幅居前。本周（5月13日-5月17日）南向總計(jì)流入186.2億港幣，日均流入46.6億港幣（vs. 5月6日-5月10日當(dāng)周日均流入22.7億港幣）。行業(yè)層面，內(nèi)地銀行與保險(xiǎn)等板塊持股市值領(lǐng)漲。個(gè)股方面，南向資金對(duì)中國(guó)銀行、中石化和中國(guó)移動(dòng)等標(biāo)的增持較多，減持中海油、匯豐控股和快手-W等標(biāo)的。

全球市場(chǎng)

跨市場(chǎng)和資產(chǎn)：跨市場(chǎng)：美股與發(fā)達(dá)歐洲轉(zhuǎn)為流出，日本與新興市場(chǎng)流出規(guī)模擴(kuò)大。主動(dòng)外資上看，美股與發(fā)達(dá)歐洲市場(chǎng)均再度流出，日本與新興市場(chǎng)流出均有所加速。其中美股本周流出26.3億美元（vs. 上周流入10.9億美元），發(fā)達(dá)歐洲轉(zhuǎn)為流出5.1億美元（vs. 上周小幅流入1513萬(wàn)美元），日本股市流出規(guī)模加速至3.6億美元（vs. 上周流出4596萬(wàn)美元），新興市場(chǎng)繼續(xù)流出4.3億美元（vs. 上周流出2.3億美元）。資產(chǎn)方面，全球股票與債券市場(chǎng)繼續(xù)流入，但貨幣市場(chǎng)轉(zhuǎn)為流出。

配置比例：截至3月31日，主動(dòng)基金對(duì)中國(guó)配置比例低于基準(zhǔn)約0.2%。自2021年來(lái)，全球主動(dòng)基金對(duì)中國(guó)、印度從超配轉(zhuǎn)向低配，韓國(guó)仍維持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中國(guó)配置比例下降較多（-0.2%），而英國(guó)（+1.1%）、法國(guó)（+0.6%）、日本（+0.2%）獲得增配幅度最大。地區(qū)類型上看，管理人來(lái)自歐洲的基金為整體流出主力；板塊層面看，海外資金對(duì)中國(guó)醫(yī)療保健、消費(fèi)、半導(dǎo)體及硬件、資本品超配，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、金融及房地產(chǎn)低配。

圖表：被動(dòng)資金流入帶動(dòng)外資整體回流

資料來(lái)源：EPFR，中金公司研究部

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文章來(lái)源

本文摘自：2024年5月18日已經(jīng)發(fā)布的《被動(dòng)資金帶動(dòng)外資整體轉(zhuǎn)為流入》

分析員 劉剛 CFA SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867

分析員?張巍瀚 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0080524010002 SFC CE Ref：BSV497

聯(lián)系人 吳薇 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0080122060053

聯(lián)系人 王牧遙 SAC 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0080123060036

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