研報正文

觀點：震蕩。

USDA2月供需報告預(yù)估2023年美國大豆單產(chǎn)為49.6蒲/英畝，低于上月預(yù)測的50.1蒲英畝,低于分析師們預(yù)期的49.9蒲/英畝；大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低至41.04億蒲，低于上月預(yù)測的41.46億蒲，低于分析師們預(yù)期的41.32億蒲；2023/24年度美國大豆期末庫存維持不變，仍為2.2億蒲，報告偏多，美豆新作供應(yīng)偏緊主導(dǎo)美豆類期貨反彈，帶動油脂油料市場整體低位反彈。

MPOB最新數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月末棕櫚油庫存環(huán)比上升9.60%至231萬噸；馬來西亞1月末棕櫚油產(chǎn)量183萬噸，同比增長3.33%，低于市場預(yù)估，不及預(yù)期的產(chǎn)量緩解了市場對棕櫚油產(chǎn)量及庫存增加的擔(dān)憂。但目前印尼棕櫚油持續(xù)去庫存，馬來西亞與印尼共計500萬噸的庫存壓力并不算太高，或?qū)ψ貦坝蛢r格形成支撐。厄爾尼諾氣候不斷加強，3月棕櫚油進入季節(jié)性減產(chǎn)期，供應(yīng)端或帶來提振。

國內(nèi)方面，油脂震蕩跟隨外盤反彈。庫存方面，截止到2023年第40周末，國內(nèi)三大食用油庫存總量為242.79萬噸，周度增加10.83萬噸，環(huán)比增加4.67%，同比增加78.04%。其中豆油庫存為119.80萬噸，周度增加1.38萬噸，環(huán)比增加1.17%，同比增加40.05%；食用棕油庫存為75.18萬噸，周度增加10.14萬噸，環(huán)比增加15.59%，同比增加104.68%；菜油庫存為47.81萬噸，周度下降0.69萬噸，環(huán)比下降1.42%，同比增加239.08%。油脂總庫存上升，遠月進口增加，隨著消費淡季的來臨，庫存壓力增大。

短期油脂維持震蕩反彈思路，美豆偏緊的供應(yīng)及較高的原油價格提供了底部支撐，油脂下行空間預(yù)計有限。厄爾尼諾氣候?qū)Π臀鳟a(chǎn)量產(chǎn)生影響預(yù)期下，四季度到明年年初油脂或易漲難跌，可逢低建立長線多單。