研報正文

【行情分析】

巴西中南部加速壓榨中， 1月產(chǎn)量繼續(xù)增加，整體壓制原糖上漲空間，而厄爾尼諾對于東南亞地區(qū)降水仍有影響，進入四季度需要重點觀察天氣情況，南北半球榨季銜接程度，巴西進入榨季尾聲，北半球榨季情況重新主導(dǎo)行情節(jié)奏。

預(yù)計原糖將維持高位震蕩偏強格局。中秋國慶采購高峰已過，制糖集團報價下調(diào)，現(xiàn)貨市場成交一般，新榨季北方糖廠已經(jīng)開榨，緩解市場供應(yīng)，短期內(nèi)國內(nèi)缺乏利多因素，預(yù)計鄭糖短期內(nèi)維持震蕩偏弱格局。除非極端情況發(fā)生，期價大幅向上空間有限。

【基本面消息】

國際方面：

1月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為4477.7萬噸，較去年同期的2529.8萬噸增加了1947.9 萬噸，同比增幅達77.00%;甘蔗ATR為154.25kg/噸，較去年同期的155.53kg/噸下降了1.28kg/噸;制糖比為51.12%，較去年同期的45.32%增加了5.80%;產(chǎn)乙醇22.21億升，較去年同期的14.29億升增加了7.92億升，同比增幅達55.38%;產(chǎn)糖量為336.4萬噸，較去年同期的169.9萬噸增加了166.5萬噸，同比增幅達98.02%。

據(jù)外媒報道，印度馬邦的糖產(chǎn)業(yè)正徘徊在一場嚴重危機的邊緣。由于該邦西南季風(fēng)期間降雨持續(xù)不足，這可能會造成該邦2023/24榨季糖產(chǎn)量較上榨季比減少20%-25%。

國內(nèi)方面：

海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2024年1月我國進口食糖37萬噸，同比減少31.3萬噸，降幅45.83%。2023年1-8月累計進口食糖157.77萬噸，同比減少114.98萬噸，降幅42.16%。2022/23榨季截至8月累計進口食糖334.97萬噸，同比減少120.75萬噸，降幅26.5%。

海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，8月，我國稅則號170290項下三類商品共進口18.4萬噸，同比增加8.09萬噸，增幅78.48%。2023年1-8月累計進口稅則號170290項下三類商品122.63萬噸，同比增加42.71萬噸，增幅53.45%。

【操作建議】輕倉做空

【評級】高位震蕩

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