研報正文

【棉花】

現(xiàn)階段，下游紡企運行不暢，購銷倒掛承壓運行，產(chǎn)業(yè)鏈庫存結(jié)構(gòu)，開機率皆不佳;拋儲持續(xù)和新棉上市下，庫存緊張有所緩解，1月商業(yè)庫存為131.46萬噸，環(huán)比去庫31.6萬噸，同比減少61.55萬噸，較8月同比去庫93.5萬噸有較大好轉(zhuǎn);增發(fā)配額政策下，進口棉體量有望逐步增加;棉紗渠道庫存高企且有一定成本優(yōu)勢，逐步拋貨對于棉紗價格有所施壓，利空因素不斷累積。不過隨著新疆機采持續(xù)進行，新花交售進度有所加快，籽棉收購價在7.6-8.1元/公斤，大部分收購價維持在8元左右，對于盤面有所支撐。

短期，庫存報告出爐，壓力有所緩解，盤面于夜間下跌但籽棉收購價又有所支撐，鄭棉或震蕩運行為主;中期，下方仍有一定空間，鑒于逢高空配置為主。

【苯乙烯】

昨日國內(nèi)苯乙烯市場漲價。江蘇市場現(xiàn)貨收盤8670-8730元/噸，均價8700元/噸自提，較上一交易日漲165元/噸。

消息看，原油大漲，提振市場心態(tài)，日內(nèi)原料、主力盤等走強，而港口庫存下降，生產(chǎn)企業(yè)漲價，持貨抬升，交投漲價。極低的估值背景下，苯乙烯供需并無繼續(xù)惡化跡象，利潤繼續(xù)壓縮可能性不大，后續(xù)更可能保持偏低估值運行，目前成本端影響會更為明顯，純苯強供需提供較強支撐，但原油及汽油波動率仍處于高位，單邊操作難度大，建議關(guān)注階段性反彈帶來的正套機會。

【天然橡膠】

國慶長假后，天然橡膠兩個合約RU以及NR表現(xiàn)強勢。天然橡膠作為具備一定農(nóng)產(chǎn)品屬性的品種，其生產(chǎn)及價格的季節(jié)性較強，四季度價格通常以上漲為主。除了季節(jié)性因素外，當下天然橡膠基本面還存在以下幾個利多點：1)由于利潤以及樹齡等原因，全球第二大產(chǎn)膠國印尼今年減產(chǎn)幾成定局。2)盡管國內(nèi)天膠庫存絕對水平仍然較高，但近期持續(xù)逆季節(jié)性去庫。另外，聽聞海外產(chǎn)區(qū)天膠庫存非常低。3)產(chǎn)區(qū)天氣情況不佳。目前已經(jīng)進入旺產(chǎn)季，市場對天氣的關(guān)注度提高。泰國南部主產(chǎn)區(qū)降雨仍然偏多，限制原料產(chǎn)出，原料價格一路上行。海南產(chǎn)區(qū)本周亦受暴雨干擾。4)今年全乳膠產(chǎn)量或在20萬噸左右，不及市場之前預(yù)期。再加上收儲可能性仍存，因此2023年產(chǎn)全乳膠流通量甚至可能低于2022年。5)輪胎需求尚可。1月重卡銷量同環(huán)比再度走強，物流景氣度明顯好轉(zhuǎn)。6)旺產(chǎn)季后緊跟著就是停割季。

臨近年底，天膠投機性需求將階段性爆發(fā)。越臨近年底，市場就越多的交易明年的宏觀預(yù)期，因此商品價格四季度通常偏強。就天膠本身來說，天氣、減產(chǎn)、倉單等炒作題材比較多，再加上產(chǎn)量具有鮮明的季節(jié)性，因此天膠以做多思路操作。但需要留意輪胎廠利潤狀況以及RU期貨方面煙片膠窗口是否打開。