金十?dāng)?shù)據(jù)

　　美債遭遇歷史性拋售后，資金開始“抄底”！最新數(shù)據(jù)顯示，上周債市出現(xiàn)自3月以來最大單周資金流入，貝萊德降低看跌程度……

　　在近期歷史性的拋售中，一些投資者增加了對較長期美國國債的敞口，因?yàn)楸M管預(yù)期利率不會(huì)很快下降，但收益率飆升有望提高回報(bào)。

　　有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通脹而加息將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退并推高國債價(jià)格的押注今年以失敗告終，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)的韌性支撐了更長時(shí)間加息的理由。因此，美國國債將史無前例地連續(xù)第三年下跌。

　　上個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)更新了預(yù)測，暗示今年將再次加息，并預(yù)計(jì)高利率將持續(xù)到2024年，這顛覆了市場的一些押注。這將長期國債收益率推至15年高點(diǎn)，市場最終接受了“不著陸”或“軟著陸”的情景，即美聯(lián)儲(chǔ)在不引發(fā)衰退的情況下抑制通脹。

　　但最近的收益率飆升（債券價(jià)格下跌時(shí)收益率會(huì)上升）使長期國債對一些投資者更具吸引力，因?yàn)樗麄兛梢枣i定10年期或30年期美國國債約5%的回報(bào)率。相比之下，許多人認(rèn)為同期短期債券的回報(bào)率可能會(huì)下降。

　　TwentyFour資產(chǎn)管理投資組合經(jīng)理Felipe Villarroel表示，他最近將部分10年期國債換成收益率較高的30年期國債。他表示，在這些水平上，收益率“為你的總回報(bào)提供了巨大的緩沖（以應(yīng)對債券價(jià)格下降）”。債券的總回報(bào)包括利息支付和價(jià)格變動(dòng)。

　　美國銀行全球研究在一份報(bào)告中稱，截至2月11日的一周，美國國債出現(xiàn)了自2023年3月以來最大的單周資金流入，達(dá)到72億美元。周四市場基準(zhǔn)10年期國債收益率超過4.95%，為逾16年來的最高水平，30年期國債收益率本月突破5%，為2007年以來首次突破這一水平。

　　英國基金管理公司Ruffer的投資主管Matt Smith近幾周一直在增持30年期國債、10年期和30年期通膨保值債券（TIPS），將其投資組合中的“久期權(quán)重”提高了約一倍。

　　他表示，“從硬著陸到不著陸的轉(zhuǎn)變，債市從價(jià)格上給了我們這種投資機(jī)會(huì)。”

　　買家認(rèn)為，隨著基礎(chǔ)通脹降溫，美聯(lián)儲(chǔ)正接近其加息周期的峰值，如果經(jīng)濟(jì)放緩，債券現(xiàn)在有更大的增值潛力。

　　瑞銀全球財(cái)富管理應(yīng)稅固定收益策略主管Leslie Falconio表示，此前她對美國國債的敞口主要是五年期國債，但她最近買入了七至十年期國債，以利用收益率上升的機(jī)會(huì)。她表示：

“在目前的水平上，我們認(rèn)為有復(fù)利的推動(dòng)，而且很有可能出現(xiàn)價(jià)格升值……因?yàn)槲覀冋J(rèn)為收益率將在2024年下降?！?/p>

　　貝萊德降低對美債未來1年的看跌程度

　　誠然，許多人仍對債券市場能否在短期內(nèi)反彈持懷疑態(tài)度。他們擔(dān)心收益率仍有上升空間，因?yàn)橥浘哂姓承?，且?cái)政赤字不斷擴(kuò)大，政府債券供應(yīng)不斷增加，所有這些都將導(dǎo)致投資者對持有長期債券的風(fēng)險(xiǎn)要求更高的補(bǔ)償。

　　美國財(cái)政部周三發(fā)行了130億美元的20年期國債，分析師稱在收益率稍早上揚(yáng)后，國債需求良好。上周美國30年期國債發(fā)行結(jié)果顯示需求疲弱，從而推高收益率。

　　貝萊德投資研究所本周表示，預(yù)計(jì)10年期美國國債的長期收益率將升至5%或更高，不過該機(jī)構(gòu)對未來6-12個(gè)月長期美國國債的看跌程度有所降低，因?yàn)閭瘍r(jià)格已經(jīng)在很大程度上定價(jià)了利率的潛在上升。

　　近期有跡象顯示，高收益率已開始打壓股票和公司債等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這令債券買家受到鼓舞。因?yàn)檫@與今年早些時(shí)候的情況截然不同，當(dāng)時(shí)盡管利率上升，但股市仍在攀升。

　　債券買家認(rèn)為，這表明貨幣緊縮政策正開始波及整個(gè)經(jīng)濟(jì)，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員也認(rèn)同這一觀點(diǎn)，他們近期表示，收益率上升正在收緊信貸，可能會(huì)降低進(jìn)一步加息的必要性。

　　股市近幾日有所反彈，但較7月份的峰值下跌了4.9%。截至2月5日，高收益信貸息差達(dá)到三個(gè)多月來的最大水平。這一息差是投資者對持有高風(fēng)險(xiǎn)公司債所要求的高于更安全的政府債券的補(bǔ)償。

　　“債券收益率給經(jīng)濟(jì)和市場帶來的緊縮正在加劇……這限制了美聯(lián)儲(chǔ)需要做的額外工作，”投資者表示。