“大類資產(chǎn)定價(jià)之錨”接近關(guān)鍵點(diǎn)位，大摩、高盛開始聯(lián)手唱多了！

　　文章來源：華爾街見聞

　　摩根士丹利表示，如果10年期美債收益率達(dá)到5%或更高，那將是投資者入場的一個(gè)良機(jī)。高盛認(rèn)為，10年期美債收益率短期內(nèi)可能降至4.2-4.3%。

　　本月以來，美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett兩次呼吁，美債將是2024年上半年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。他還認(rèn)為，收益率5%是“美聯(lián)儲(chǔ)的底線”。

　　隨著美債收益率繼續(xù)暴漲至關(guān)鍵點(diǎn)位——30年期美債收益率已達(dá)到5%以上，10年期美債收益率離5%也只差臨門一腳，華爾街投行對美債的唱多更進(jìn)一步。

　　摩根士丹利：5%或更高——美債入場的良機(jī)

　　摩根士丹利表示，如果10年期美債收益率達(dá)到5%或更高，那將是投資者入場的一個(gè)良機(jī)。

　　該行基金經(jīng)理兼泛市場固定收益團(tuán)隊(duì)聯(lián)席主管Vishal Khanduja表示，“從期限角度來看，這對于延長投資組合的久期來說是絕佳的收益率水平”。如果10年期美債收益率突破5%，“這將處于超調(diào)范疇”，超出該行對美國國債公允價(jià)值的預(yù)估。

　　隔夜鮑威爾講話期間，10年期美債收益率一度觸及4.99%，目前回落至4.95附近。

　　Khanduja幫助管理摩根士丹利的多項(xiàng)策略，包括Calvert債券基金（Calvert Bond Fund），該基金在過去一年中上漲了1.1%，超過85%的同行。

　　他除了認(rèn)為5%的收益率是一個(gè)不錯(cuò)的切入點(diǎn)，還更加青睞對美債收益率曲線陡峭化的押注。因?yàn)樗J(rèn)為，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始降息，就不會(huì)只以25個(gè)基點(diǎn)的小幅度降，而是以200個(gè)基點(diǎn)的大幅度來降，從而推動(dòng)收益率曲線急速陡峭化。

　　這一交易獲得了回報(bào)。隨著10年期美債收益率飆升，其與2年期國債的倒掛幅度已經(jīng)從Khanduja實(shí)施這一策略時(shí)的100多個(gè)基點(diǎn)縮小至28個(gè)基點(diǎn)。

　　Khanduja說，“我們認(rèn)為收益率曲線的倒掛肯定會(huì)逆轉(zhuǎn)”，回到正利差。但他說，“我認(rèn)為還需等待更長時(shí)間” 。該行現(xiàn)在認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能要到2024年底或2025年初才會(huì)降息。

　　不過，他表示，美聯(lián)儲(chǔ)自上世紀(jì)80年代以來最激進(jìn)的加息周期可能已經(jīng)結(jié)束，因?yàn)楦盖偷氖找媛是€和期限溢價(jià)已“為他們完成了”收緊政策的任務(wù)。

　　高盛：10年美債收益率短期內(nèi)可能降至4.2-4.3%

　　看多美國國債的還有高盛。

　　高盛的衍生品策略師John Marshall在周四早些時(shí)候發(fā)布的一份報(bào)告中寫道，“我們的利率策略師認(rèn)為，第四季度宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境暫時(shí)放緩，意味著風(fēng)險(xiǎn)傾向于收益率從當(dāng)前水平（4.91%）降至我們策略師估計(jì)的4.2-4.3%。他們認(rèn)為短期內(nèi)收益率可能會(huì)下降。”

　　Marshall闡述了以下原因：

核心通脹放緩可能會(huì)在未來幾個(gè)月持續(xù)；

聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）可能暫時(shí)不會(huì)加息；

即將公布的疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　除這些因素外，高盛認(rèn)為地緣政治不確定性的上升可能導(dǎo)致投資者向安全資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，從而導(dǎo)致收益率下降。

　　高盛預(yù)計(jì)，即使政府關(guān)閉得以避免，美國第四季度的GDP增長也會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)的低谷，原因包括：1）學(xué)生貸款暫停期的結(jié)束，2）汽車工人罷工，3）油價(jià)上漲，4）美聯(lián)儲(chǔ)“利率更長時(shí)間保持高位”導(dǎo)致金融狀況收緊，以及5）消費(fèi)者支出在經(jīng)歷了一個(gè)強(qiáng)勁的夏季之后明顯放緩。

　　警惕美國高赤字

　　值得注意的是，也有分析指出，試圖確定入市時(shí)機(jī)的交易員必須權(quán)衡對美債不利的因素，雖然中東沖突刺激了避險(xiǎn)買盤，但美國赤字不斷擴(kuò)大則增加了美國國債供應(yīng)。

　　由于最近美債標(biāo)售頻繁出現(xiàn)需求慘淡的情形，一些分析開始討論“美債會(huì)不會(huì)出現(xiàn)標(biāo)售失敗的一天”。

　　華爾街見聞此前提及，幾乎沒有人會(huì)預(yù)計(jì)美國違約或美債標(biāo)售失敗，但交易員警告稱，一旦這種聞所未聞的情況發(fā)生，市場很可能進(jìn)入一段真正混亂的時(shí)期，美債價(jià)格將全線大跌。

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