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　　在美聯(lián)儲(chǔ)開始抗擊通脹20個(gè)月后，投資者現(xiàn)在認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在未來四個(gè)月內(nèi)降息的可能性比再次加息的可能性大得多。華爾街已經(jīng)為降息做好準(zhǔn)備。

　　根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)的數(shù)據(jù)，利率期貨市場(chǎng)本周一顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在2023年5月政策會(huì)議前將利率下調(diào)至少25個(gè)基點(diǎn)的可能性，從2月底的29%上升至52%。同樣的數(shù)據(jù)表明，到今年年底，將有四次降息。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在近兩個(gè)月有所放緩，市場(chǎng)受到鼓舞，推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)在3月上漲近9%。

　　債券市場(chǎng)是降息押注的一個(gè)重要市場(chǎng)，長(zhǎng)期債券的收益率已進(jìn)一步低于短期債券。美國(guó)國(guó)債的收益率在很大程度上反映了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的短期利率，在債券存續(xù)期內(nèi)平均水平的預(yù)期。因此，債券收益率倒掛通常被視為對(duì)即將到來的經(jīng)濟(jì)衰退的警告，投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)將需要大幅降息以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　本月美股的上漲表明，許多投資者預(yù)計(jì)會(huì)有一個(gè)更為溫和的結(jié)果。他們的希望是：通脹回落至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，但美聯(lián)儲(chǔ)無論如何都會(huì)適度降息，以防止不必要的經(jīng)濟(jì)放緩。

　　盡管如此，仍有證據(jù)表明，交易員衰退和不衰退兩種經(jīng)濟(jì)情景都持押注態(tài)度。投資者慶祝本月的一輪通脹報(bào)告，該報(bào)告顯示價(jià)格漲幅普遍放緩。但也有一系列更令人擔(dān)憂的數(shù)據(jù)，包括對(duì)采購經(jīng)理的調(diào)查數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，失業(yè)率上升。

　　景順固定收益首席策略師Rob Waldner表示：“從市場(chǎng)預(yù)期上看，已經(jīng)從美聯(lián)儲(chǔ)明年無所作為，變成到美聯(lián)儲(chǔ)明年大幅降息?！?/p>

　　Rob Waldner 認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)變高了。但他仍然認(rèn)為，基本假設(shè)是美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行預(yù)防式降息，但是經(jīng)濟(jì)沒有衰退。

　　投資者警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能在2024年不降息，這可能會(huì)再次推高債券收益率。過去幾年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了韌性，美聯(lián)儲(chǔ)多次加息，屢次打破市場(chǎng)預(yù)期。

　　Neuberger Berman投資級(jí)固定收益全球聯(lián)席主管Thanos Bardas表示，即使通脹繼續(xù)溫和下降，美聯(lián)儲(chǔ)也不太可能降息。他說，有跡象表明，消費(fèi)者和企業(yè)“已經(jīng)適應(yīng)了更高的利率制度”。

　　股市最近的飆升標(biāo)志著與前三個(gè)月的轉(zhuǎn)變，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)期收益率飆升，對(duì)降息的押注減少，股市普遍下跌，而數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)。

　　投資者表示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，甚至出現(xiàn)溫和衰退的可能性上升時(shí)，股市之所以能夠繁榮，是有原因的。

　　在其他條件相同的情況下，較低的長(zhǎng)期美債收益率，可以通過減少投資者將資金轉(zhuǎn)向債券的動(dòng)機(jī)來提振股市。投資者還擔(dān)心，10年期美債收益率接近5%，可能會(huì)推高企業(yè)和消費(fèi)者的借貸成本，從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

　　本月的債券漲勢(shì)，已將10年期美債收益率拉低至4.5%以下。3月1日，財(cái)政部公布的長(zhǎng)期債券銷售的拍賣規(guī)模，低于大多數(shù)投資者預(yù)期的水平。支持了美債收益率攀升超過經(jīng)濟(jì)基本面合理水平。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員一直表示，他們不打算討論降息問題。

　　但美聯(lián)儲(chǔ)也表示，一旦有信心通脹將達(dá)到目標(biāo)，即使沒有經(jīng)濟(jì)衰退，他們也預(yù)計(jì)會(huì)降低利率。在1月份的上一次預(yù)測(cè)中，官方預(yù)計(jì)明年年底的利率中值將比年初低0.5個(gè)百分點(diǎn)，或比現(xiàn)在低四分之一個(gè)百分點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在1月表示：“降息的時(shí)機(jī)會(huì)在某個(gè)時(shí)候到來，我并不是說一個(gè)具體的日期，而是一個(gè)合適的時(shí)機(jī)?！?/strong>