策略摘要

單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長預(yù)期下的機(jī)會；套利建議關(guān)注流動性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會；套保建議關(guān)注長久期品種。

核心觀點(diǎn)

■ 市場分析

關(guān)注跨月流動性壓力。3月28日，以利率招標(biāo)方式開展4150億元7天期逆回購操作，凈投放960億。2月財(cái)政部宣布增發(fā)1萬億國債，3月MLF超量續(xù)作14500億，四季度特殊再融資券預(yù)計(jì)發(fā)行1.5萬億-2萬億。

央行平滑信貸的波動。1）國內(nèi)：2月M2同比+10.3%（預(yù)期10.5%），新增信貸7384億，預(yù)期6400億，新增社融1.85萬億（預(yù)期1.82）。3月LPR報(bào)價(jià)按兵不動；中央金融委員會會議保持貨幣政策穩(wěn)健性。3月27日，八部門印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措 助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》；2月工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)同比下降7.8%；貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出適度平滑信貸波動，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。2）海外：穆迪將美國評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。美聯(lián)儲會議紀(jì)要表明會謹(jǐn)慎行事。3月27日，捷克發(fā)生罷工和示威游行。3月28日，哈薩克斯坦能源部表示國內(nèi)最大油田的石油產(chǎn)量減少了56%；歐元區(qū)2月貨幣供應(yīng)M3同比降1%，預(yù)期降0.9%。

■ 策略

單邊：2312合約短期偏空。

套利：短期關(guān)注政策落地，曲線策略關(guān)注陡峭化（+2×TS-1×T）。

套保：關(guān)注短久期品種基差走闊和曲線陡峭，空頭套保關(guān)注T和TL 2312合約。

■ 風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動性超預(yù)期寬松