來(lái)源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報(bào)正文

【策略分析】

盤(pán)面上，今日商品市場(chǎng)綠肥紅瘦，黑色系整體翻綠，鐵礦石沖高回落。節(jié)后市場(chǎng)一直預(yù)期的鋼廠減產(chǎn)雖然得到兌現(xiàn)，但是從鐵水下滑較為緩慢，整個(gè)負(fù)反饋邏輯不夠流暢，鐵水仍處在偏高水平，預(yù)期差使得近幾日鐵礦石發(fā)生了較大幅度的反彈。其實(shí)從產(chǎn)業(yè)角度看，“金九銀十”進(jìn)入到后半程，成材需求難有明顯改觀，鋼廠減產(chǎn)是較為確定的，這意味著鐵水大概率見(jiàn)頂，鐵礦石需求有回落預(yù)期。

但是鐵礦石港口以及鋼廠鐵礦石的庫(kù)存均是處在偏低水平，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)較大支撐，而深貼水狀態(tài)下，期價(jià)向上反彈修復(fù)基差，目前主力 2401 逼近前高水平，上方壓力加大，考慮到供需格局有轉(zhuǎn)弱預(yù)期以及上方價(jià)格監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)加大，謹(jǐn)慎追多，鐵礦石資金情緒面影響較大，謹(jǐn)慎觀望為主。關(guān)注減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。

【期貨行情】

期貨方面：鐵礦石主力 I2401 合約高開(kāi)后沖高回落，最終收盤(pán)于 861 元/噸，- 3.5 元/噸，漲跌幅-0.4%。成交量 54 萬(wàn)手，持倉(cāng) 87 萬(wàn)，+15411 手。持倉(cāng)方面，今日鐵礦石 2401 合約前二十名多頭持倉(cāng)為 535739，+8388 手，前二十名空頭持倉(cāng)為 469029，+13831 手，多增空增。

【基本面跟蹤】

產(chǎn)業(yè)方面：外礦方面，10 月 9 日-10 月 15 日全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量 3095.4 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 200.1 萬(wàn)噸。其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量 1551.0 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 60.2 萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量 714.7 萬(wàn)噸，環(huán)比增加 193.0 萬(wàn)噸;中國(guó) 45 港鐵礦石到港總量 2738 萬(wàn)噸，環(huán)比+703 萬(wàn)噸，壓港船只卸貨增加，導(dǎo)致到港回升至偏高水平。截止 10 月 6 日，全國(guó) 126 家礦山鐵精粉日均產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率分別為 42.46 萬(wàn)噸和 67.3%，環(huán)比-1.51 萬(wàn)噸/天和-2.4 個(gè)百分點(diǎn)。需求端，10 月 13 日當(dāng)周，日均鐵水產(chǎn)量 245.95 萬(wàn)噸，環(huán)比-1.06 萬(wàn)噸，華東和華南鐵水產(chǎn)量增加，其他地區(qū)產(chǎn)量下滑。目前仍處于歷年同期偏高水平。

基本面上，本期外礦發(fā)運(yùn)和到港均出現(xiàn)較為明顯的回升，三季度外礦發(fā)運(yùn)水平同比增加，鐵礦石海漂量較高，中長(zhǎng)期外礦供應(yīng)趨于寬松的趨勢(shì)不變。需求端，鐵水、鋼廠日耗以及疏港連續(xù)第二周回落，絕對(duì)值仍處于偏高水平，需求仍保持一定韌性;但是鋼廠盈利率收縮明顯，盈利鋼廠 1/4，節(jié)后成材需求疲弱，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)力度加大，鐵礦石需求有回落預(yù)期。