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觀點小結

核心觀點：偏空從期貨角度而言，上周模擬交割中確定的交割貨質量標準引發(fā)爭議，且工碳電碳的升貼水設置，導致市場對于首次交割貨源充裕抱有隱憂，是期貨價格下跌的主要原因。現(xiàn)貨角度而言，原料價格不斷回落，市場低價拋貨，加之下游排產環(huán)比下降，是現(xiàn)貨價格下跌的主要原因。目前市場錨定江西成本，意味著至少達到云母成本線附近，才有可能止跌反彈。

現(xiàn)貨價格：偏空?電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌11500元/噸至13.55萬元/噸。

基差：偏多? 碳酸鋰基差由前一周9500元/噸擴大至18850元/噸。

碳酸鋰周度開工：偏空??上周國內碳酸鋰企業(yè)周度開工率維持59.3%。

進口鋰礦價格：偏空?進口澳礦下跌70美元/噸至1875美元/噸。

國內鋰礦價格：偏空? 國內云母礦價格（低品位）下跌100元/噸至2350元/噸。

冶煉利潤（外購輝石）：偏多? 盈利水平從-1.58萬元/噸擴大至-1.88萬元/噸。

冶煉利潤(云母)：偏空??盈利水平從1.95萬元/噸下跌至1.81萬元/噸。

三元利潤：偏多? 盈利水平下跌1725元/噸至13150元/噸。

三元開工率：中性?三元材料企業(yè)周度開工率維持46.41%。

上游周度庫存：偏空? 上周冶煉廠庫存增加865噸至40015噸。

下游周度庫存：偏多? 上周下游企業(yè)庫存減少290噸至11664噸。

平衡&展望

• 上周總結：上周碳酸鋰期貨現(xiàn)貨價格同步下跌，期貨價格跌幅更為迅猛，主要有以下三個原因：1、國內某鹽湖企業(yè)在現(xiàn)貨市場傳出低價拋貨的消息，拋貨價格與smm當日電碳現(xiàn)貨報價相差14500元/噸，盤面當日呈現(xiàn)深跌。2、上周多數(shù)企業(yè)參與模擬交割活動，確認了交割品質量標準，99.5%的標準使得市場大部分貨源可以滿足需求，意味著1月開始交割的貨源也許會足夠充裕，因此目前虛實比偏高也不在成為支撐價格的理由。3、澳礦價格持續(xù)回落，且在下跌行情中，部分礦商也開始急于拋售，鋰鹽廠成本持續(xù)回落。此外，近日也有部分電池廠率先減產，以及部分車企降價賣車等新聞，也有部分正極企業(yè)表明下個月排產將環(huán)比3月大幅下降。目前市場錨定江西成本，意味著至少達到云母成本線附近，才有可能止跌反彈。

鋰礦跌破2000美金

期價急速下跌 跌幅環(huán)比增加

• 上周碳酸鋰主力2401合約持續(xù)下跌。周內碳酸鋰主力合約開于138000元/噸，周內高點141300元/噸，低點120400元/噸，收于124050元/噸，周跌幅10.11%。碳酸鋰合約持倉量環(huán)比前周轉為繼續(xù)增長，主力合約持倉量增長至12.17萬手。

• 上周主力及遠月同步下跌，月差震蕩回落。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨研究所

鋰礦價格回落 2月進口下降

• 上周鋰輝石精礦散單價格持續(xù)下跌，且跌幅相較前期更為顯著。上周鋰輝石精礦下跌70美元/噸至1875美元/噸，國內低品位鋰云母精礦下跌100元/噸。

• 由于三季度澳洲礦銷量不及產量，四季度在國內價格下跌的過程中，2月進口量環(huán)比1月小幅下跌，減量主要來自于部分成本較高的中小型礦。從主要的港口數(shù)據(jù)來看，澳洲某港口大型礦山的鋰精礦出口量達到13.62萬噸，環(huán)比增長57%。全部出口至中國。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨研究所

拋貨傳言壓低現(xiàn)貨價格

• 上周國內電池級碳酸鋰價格跌幅為6.1%，下跌11500元/噸至13.55萬元/噸?，F(xiàn)貨市場交易疲弱，持貨商多為有價無市。上周國內某鹽湖企業(yè)低價拋貨，拋貨價格與smm當日電碳現(xiàn)貨報價相差14500元/噸，導致市場成交出現(xiàn)僵持。本周傳言該企業(yè)還會繼續(xù)進行拋售?；钸M一步走闊至18850元/噸附近。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨研究所

云母企業(yè)成本需關注

• 上周鋰鹽企業(yè)利潤整體環(huán)比走弱，外購鋰輝石企業(yè)盈利水平從-1.58萬元/噸擴大至-1.88萬元/噸。外采鋰云母企業(yè)盈利水平從1.95萬元/噸下跌至1.81萬元/噸。整體而言，目前澳礦散單的持續(xù)下跌，導致鋰鹽企業(yè)的利潤和成本同步回落，短期內澳礦難有反彈跡象，預計外購鋰輝石企業(yè)成本將繼續(xù)回落。目前市場錨定江西地區(qū)云母成本普遍在8-10萬元/噸，若利潤持續(xù)回落或將帶動某些企業(yè)率先減產以支撐價格。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨研究所

終端企業(yè)出現(xiàn)減產

三元企業(yè)利潤回落

• 上周三元材料企業(yè)盈利水平下跌1725元/噸至13150元/噸。三元前驅體價格呈現(xiàn)回落，同時三元材料價格下跌趨勢仍未結束，利潤端止增轉跌，呈現(xiàn)從上游到下游的傳導。

• 短期內三元材料企業(yè)排產計劃環(huán)比回落，預計12月需求環(huán)比3月再度下降。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨研究所

某電池廠停產 鐵鋰價格繼續(xù)回落

• 上周磷酸鐵鋰價格顯著回落，一方面鋰源現(xiàn)貨價格持續(xù)下探，另一方面磷礦也出現(xiàn)價格松動。上周天津某電池企業(yè)傳出停工停產消息，雖然該企業(yè)產能占比為0.48%，有效產能達到10Gwh，對市場影響不大，但也反映出了當前動力電池市場產能過剩，龍頭效應顯著等問題。年底前企業(yè)均已去庫回款為主，即便是采購也是以銷定產，預計12月需求進一步下滑。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨研究所

鈷酸鋰產量回落 錳酸鋰低位回升

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨研究所

上游持續(xù)累庫

• 上周冶煉廠庫存增加865噸至40015噸。

• 上周下游企業(yè)庫存減少290噸至11664噸。

• 國內碳酸鋰周度社會庫存總計環(huán)比增加145噸至63441噸。

• 上游持續(xù)累庫，下游去庫為主，自南美進口的鋰鹽或將持續(xù)體現(xiàn)在顯性庫存，庫存壓力較大。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨研究所

來源｜紫金天風期貨研究所