鋼材：原料表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，鋼價(jià)震蕩運(yùn)行

邏輯和觀點(diǎn)：

昨日，螺紋2401合約收于3959元/噸，漲幅0.56%；熱卷2401合約收于4055元/噸，漲幅0.95%。近期宏觀情緒偏暖，有效的提振了市場(chǎng)信心，疊加原料端成本推升，鋼價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，昨日建材成交量16.73萬(wàn)噸。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，山東粗鋼產(chǎn)量"超預(yù)期"下降，全年產(chǎn)量或與2022年持平。

綜合來(lái)看：近日伴隨鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，鋼材產(chǎn)量重新回升，雖然短期建材消費(fèi)依舊受制于地產(chǎn)疲弱拖累，但是政策逆周期調(diào)節(jié)將逐步發(fā)力，未來(lái)有望持續(xù)改善建材消費(fèi)，考慮到目前原料價(jià)格居高不下，鋼材成本支撐顯著，短期建材供需結(jié)構(gòu)尚可，加之今年春節(jié)較晚，有利于建材消費(fèi)，長(zhǎng)期來(lái)看關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策落實(shí)情況和鋼材供需變化，短期由于利潤(rùn)擴(kuò)張過(guò)快，注意上漲節(jié)奏。

策略：

單邊：震蕩

跨期：無(wú)

跨品種：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)政策、鋼廠檢修減產(chǎn)情況、原料價(jià)格走勢(shì)、進(jìn)出口表現(xiàn)等。

鐵礦：原料供應(yīng)偏緊，鐵礦震蕩運(yùn)行

邏輯和觀點(diǎn)：

近期國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司對(duì)多家機(jī)構(gòu)編制發(fā)布的鋼材、鐵礦石等多種商品價(jià)格指數(shù)開(kāi)展調(diào)研，了解相關(guān)價(jià)格指數(shù)編制方案、數(shù)據(jù)采集計(jì)算發(fā)布制度等情況，研究促進(jìn)價(jià)格指數(shù)市場(chǎng)健康有序發(fā)展。昨日鐵礦石2401合約高位回落收于980.5元/噸，跌幅0.61%，成交26萬(wàn)手，減倉(cāng)1.2萬(wàn)手?，F(xiàn)貨方面，青島港PB粉報(bào)995元/噸，跌3元/噸，超特報(bào)868元/噸，跌5元/噸，昨日全國(guó)主港鐵礦累計(jì)成交106萬(wàn)噸，環(huán)比上漲30.1%，市場(chǎng)交投情緒尚可。

近期宏觀情緒轉(zhuǎn)暖，昨日央行發(fā)布第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，經(jīng)濟(jì)政策不斷加碼。近期進(jìn)口鐵礦價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，廢鋼供給增幅有限，上周日均鐵水下降至235.3萬(wàn)噸，維持在同比季節(jié)性高位水平，產(chǎn)能利用率小幅回落，仍存在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，鐵礦整體供需基本面維持偏緊格局，基差繼續(xù)修復(fù)。關(guān)注后續(xù)高爐鐵水的產(chǎn)量和春節(jié)前鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)情況。

策略：

單邊：中性

跨品種：無(wú)

跨期：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼廠鐵水產(chǎn)量、鋼廠利潤(rùn)及檢修情況、鐵礦石庫(kù)存和海外發(fā)運(yùn)情況等。

雙焦：供給持續(xù)擾動(dòng)，期現(xiàn)同步上漲

邏輯和觀點(diǎn)：

受近期安全事故頻發(fā)影響，國(guó)務(wù)院安委會(huì)對(duì)山西省礦山安全生產(chǎn)工作開(kāi)展幫扶指導(dǎo)，派駐工作組進(jìn)駐礦山，為期6個(gè)月，供給端后續(xù)可能持續(xù)產(chǎn)生擾動(dòng)。受此影響，焦煤主力合約2401大漲7.10%，收于2171元/噸，較前日上漲144元/噸；焦炭2401收于2739元/噸，收漲3.12%，較前日上漲83元/噸?，F(xiàn)貨方面，邢臺(tái)、天津、石家莊地區(qū)部分鋼廠接受焦炭第二輪提漲100-110元/噸，整體焦炭現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行。受煤礦事故影響，原料煤價(jià)格大幅上漲且采購(gòu)困難，現(xiàn)山西地區(qū)主流準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦報(bào)2100-2200元/噸。

綜合來(lái)看：焦炭第二輪提漲預(yù)計(jì)近期落地，原料煤不斷上漲侵蝕焦化利潤(rùn)，焦企產(chǎn)量略有回落。焦炭需求在鋼材利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，產(chǎn)量回升的情況下仍維持韌性，加之存在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，短期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，但由于期貨盤面持續(xù)升水，且升水幅度過(guò)大，因此需要關(guān)注情緒波動(dòng)所帶來(lái)的升貼水行情。焦煤方面，焦煤供給受到安全事故持續(xù)擾動(dòng)，進(jìn)口增量帶動(dòng)焦煤供給增長(zhǎng)，目前焦煤消費(fèi)維持剛需，冬季原料補(bǔ)庫(kù)預(yù)期支撐焦煤需求，雖然近期焦煤逐步累庫(kù)，但是整體庫(kù)存依舊偏低，因此短期焦煤價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著印度等新興經(jīng)濟(jì)體崛起，其對(duì)于焦煤需求將明顯增加，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)焦煤進(jìn)口量，因此未來(lái)需要關(guān)注全球供給和需求情況。

策略：

焦炭方面：震蕩偏強(qiáng)

焦煤方面：震蕩偏強(qiáng)

跨品種：無(wú)

期現(xiàn)：無(wú)

期權(quán)：無(wú)

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：鋼廠利潤(rùn)、表需修復(fù)、焦化利潤(rùn)、煤炭進(jìn)口、外圍宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況等?關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

動(dòng)力煤：安檢趨嚴(yán)，煤價(jià)支撐較強(qiáng)

邏輯和觀點(diǎn)：

期現(xiàn)貨方面：產(chǎn)地方面，榆林地區(qū)安檢趨嚴(yán)，臨近月末停產(chǎn)、減產(chǎn)煤礦數(shù)量增加，價(jià)格漲多跌少。鄂爾多斯區(qū)域交投延續(xù)清淡，剛需為主，煤價(jià)偏弱運(yùn)行。晉北地區(qū)銷售不溫不火，出貨一般，價(jià)格維穩(wěn)運(yùn)行。港口方面，港口庫(kù)存不斷攀升，市場(chǎng)情緒承壓，價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，部分市場(chǎng)貨源進(jìn)已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，不過(guò)隨著冬季用煤旺季臨近，疊加新一輪寒潮到來(lái)，貿(mào)易商挺價(jià)情緒開(kāi)始升溫，降價(jià)意愿不強(qiáng)。進(jìn)口方面，進(jìn)口煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行，當(dāng)前外礦報(bào)價(jià)仍然堅(jiān)挺，市場(chǎng)需求較差，實(shí)際成交偏少，市場(chǎng)觀望氛圍較濃。運(yùn)價(jià)方面，截止到3月27日，海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（OCFI）報(bào)于843.16，相比上一交易日上漲0.21點(diǎn)。

需求與邏輯：產(chǎn)地安全檢查影響動(dòng)力煤供應(yīng)，電廠存在補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。短期煤炭受非電行業(yè)補(bǔ)庫(kù)及煤礦事故影響，存在一定支撐。中長(zhǎng)期看，需關(guān)注在安全要求下，供應(yīng)受到擾動(dòng)的程度，同時(shí)關(guān)注非電煤的補(bǔ)庫(kù)和冬季電煤的消費(fèi)情況。因期貨流動(dòng)性嚴(yán)重不足，我們建議觀望。

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策的突然轉(zhuǎn)向、港口累庫(kù)超預(yù)期、突發(fā)的安全事故、外煤的進(jìn)口超預(yù)期等。

玻璃純堿：現(xiàn)貨價(jià)格攀升，純堿大幅拉漲

邏輯和觀點(diǎn)：

玻璃方面，昨日玻璃主力合約2401震蕩微漲，收于1746元/噸，上漲14元/噸，漲幅0.81%。現(xiàn)貨方面，昨日全國(guó)均價(jià)1964元/噸，環(huán)比下跌2元/噸，華北市場(chǎng)產(chǎn)銷平淡，華東市場(chǎng)、華中市場(chǎng)以穩(wěn)為主，華南市場(chǎng)成交持穩(wěn)。整體來(lái)看，目前玻璃產(chǎn)量處于歷年同期高位水平，高利潤(rùn)情況下高產(chǎn)量將繼續(xù)維持，需求得益于保交樓政策和下游剛需，不易過(guò)度悲觀，價(jià)格將維持高位震蕩格局。隨著保交樓的持續(xù)加碼，玻璃需求仍有望得到維持。目前下游庫(kù)存較低，仍不排除消費(fèi)結(jié)束之前的剛性補(bǔ)庫(kù)需求，從而帶動(dòng)玻璃價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行。由于期貨持續(xù)處于貼水狀態(tài)，一旦現(xiàn)貨難跌，期貨必然形成向上貼水修復(fù)的走勢(shì)。

純堿方面，昨日純堿主力合約2401大幅沖高，收于2484元/噸，上漲161元/噸，漲幅6.93%?，F(xiàn)貨方面，昨日純堿市場(chǎng)產(chǎn)銷持穩(wěn)，純堿開(kāi)工率83.03%。整體來(lái)看，純堿期貨再度大幅沖高，遠(yuǎn)月合約強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，漲幅強(qiáng)于近月合約，其原因一方面來(lái)自于現(xiàn)貨投機(jī)情緒的日漸高張，周未現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)堿廠封單，下游被迫高價(jià)接貨的情況，純堿現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。另一方面來(lái)自于過(guò)大的月間差，2405合約在上漲前價(jià)格在1800點(diǎn)附近波動(dòng)，與主力2401合約存在極大貼水，背后的邏輯主要是考慮到遠(yuǎn)興能源與金山五期新項(xiàng)目投產(chǎn)后在遠(yuǎn)期會(huì)形成供過(guò)于求的趨勢(shì)，但遠(yuǎn)興能源一期三線仍未投產(chǎn)，使得市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供給過(guò)剩的判斷開(kāi)始出現(xiàn)動(dòng)搖，直接導(dǎo)致了遠(yuǎn)月合約啟動(dòng)基差貼水修復(fù)。整體來(lái)看，純堿的供應(yīng)端存在極大的不確定性，建議投資者謹(jǐn)慎參與。

策略：

玻璃方面：偏強(qiáng)震蕩

純堿方面：震蕩

跨品種：無(wú)

跨期：FG01-05正套

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：房地產(chǎn)政策、?光伏產(chǎn)業(yè)投產(chǎn)、純堿出口數(shù)據(jù)、浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)冷修情況等。