全球最大的債券市場在2023年的大部分時(shí)間都陷入下跌之后，現(xiàn)已經(jīng)恢復(fù)了元?dú)?。如今，許多美國債券觀察人士看到了真正復(fù)蘇的道路。

　　彭博美國國債指數(shù)本月早些時(shí)候轉(zhuǎn)為年度正回報(bào)，原因是通脹放緩和就業(yè)市場降溫的跡象引發(fā)了一輪反彈，基準(zhǔn)收益率從10多年來的最高水平大幅下跌。在此過程中出現(xiàn)了一些逆轉(zhuǎn)，包括在假期結(jié)束時(shí)收益率小幅攀升，但該指數(shù)仍與年初的水平大致相當(dāng)，總體基調(diào)是建設(shè)性的。

　　大多數(shù)華爾街策略師預(yù)測，收益率下降的趨勢將持續(xù)下去，并為2024年債券市場的廣泛上漲奠定基礎(chǔ)，考慮到美國巨額赤字所需的大量債券發(fā)行，長期利率將更緩慢地下降。當(dāng)然，這些市場專家中的許多人曾預(yù)測，2023年將是債券市場的大年，但到目前為止，這一預(yù)測還沒有實(shí)現(xiàn)。但這一次有幾個(gè)支持因素可以幫助他們證明自己的觀點(diǎn)。

　　通脹繼續(xù)回落，美國勞動(dòng)力市場正在逐漸降溫，而曾經(jīng)無情看空的大宗商品交易顧問團(tuán)體正在慢慢退出看空押注。在這一切發(fā)生之際，投資者越來越認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)幾十年來最激進(jìn)的加息周期已經(jīng)結(jié)束，一些人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早將在2024年上半年轉(zhuǎn)向降息。

　　高盛資產(chǎn)管理公司公共投資部門首席投資官Ashish Shah表示，“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)很快轉(zhuǎn)向”，但這將是“前進(jìn)的方向”?！斑@是因?yàn)橥浽谙陆担瑫r(shí)經(jīng)濟(jì)增長也在減速?！泵髂辍皩⑹莻?，債券將表現(xiàn)良好。收益率曲線還會(huì)變陡，因?yàn)闀?huì)有大量的借款發(fā)生?！?/p>

　　近幾個(gè)月來，美國國債收益率曲線趨陡

　　基準(zhǔn)的10年期美國國債收益率在2月23日觸及5.02%的16年高點(diǎn)后，已下跌逾0.5個(gè)百分點(diǎn)，上周五在4.47%左右徘徊。2年期美國國債收益率報(bào)4.95%，而上月觸及本周期高點(diǎn)5.26%。

　　包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員在接下來的一周將發(fā)表講話。官員們可能會(huì)表示，在近期利率下降和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲在一定程度上緩解了金融狀況之后，進(jìn)一步收緊政策仍然是一種選擇。

　　將于本周四公布的美國2月PCE物價(jià)指數(shù)預(yù)計(jì)將顯示物價(jià)增長速度放緩。交易員將密切關(guān)注3月就業(yè)報(bào)告，尤其是在2月份就業(yè)增長放緩幅度超過預(yù)期之后。

　　Cynosure Group首席投資官Brian Smedley表示，雖然上月收益率的上升可能標(biāo)志著目前的峰值，但債券市場未來可能還會(huì)出現(xiàn)更多波動(dòng)。由于未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)只會(huì)進(jìn)一步緩慢走弱，美聯(lián)儲(chǔ)官員不太可能很快發(fā)出轉(zhuǎn)向?qū)捤烧叩男盘枴?/p>

　　Smedley表示：“美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)說，‘現(xiàn)在不要對降息過于興奮’?！薄斑@是他們可能會(huì)玩一段時(shí)間的把戲?！?/p>

　　摩根大通策略師與高盛的Shah一致認(rèn)為，短期債券是未來的最佳投資機(jī)會(huì)，部分原因是他們預(yù)計(jì)，作為量化緊縮政策的一部分，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，即使它在2024年下半年開始降息。這將給期限溢價(jià)帶來上行壓力。期限溢價(jià)是指投資者持有較長期債券所需的額外收益。這些策略師建議客戶購買2到5年期國債，認(rèn)為這是在當(dāng)前環(huán)境下獲利的最佳方式。

　　Newton Investment Management固定收益部門主管Ella Hoxha表示：“額外供應(yīng)和財(cái)政赤字的代價(jià)必須在某個(gè)地方顯現(xiàn)出來，以吸引債券買家參與談判?！彼裕拔覀兏鼉A向于收益率曲線變陡。”

　　Hoxha補(bǔ)充說，長期美國國債要獲得真正的提振，需要美國經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退。