【導(dǎo)讀】面對(duì)近期南美天氣的好轉(zhuǎn)，大豆產(chǎn)量似乎也有望回升，面對(duì)恢復(fù)性的增產(chǎn)，似乎給予盤面下跌的理由，至上周五，3月24日，大連豆油期貨Y2401合約至收盤跌84，結(jié)算8190，收盤8172，最高8242，最低8146，總手422665，持倉(cāng)470784，倉(cāng)差-23955。

???近期價(jià)格，國(guó)內(nèi)連盤價(jià)格似乎更多趨向國(guó)外價(jià)格的影響，而國(guó)外價(jià)格近幾年隨著整個(gè)工業(yè)屬性的變化，結(jié)構(gòu)也有所改變，食用消費(fèi)的增長(zhǎng)逐步小于工業(yè)消費(fèi)的增長(zhǎng)，因此除自身基本面外，宏觀經(jīng)濟(jì)以及原油價(jià)格等的影響也是有的，因此對(duì)于近期除南美降雨天氣對(duì)于產(chǎn)量有所好轉(zhuǎn)影響外，自身庫(kù)存偏高供應(yīng)充足也有所利空，opec26號(hào)會(huì)議延期到30號(hào)，原油下跌，似乎對(duì)于豆油價(jià)格也有些許影響。

???回顧今年整體價(jià)格走勢(shì)，自去年12月疫情結(jié)束管控，國(guó)內(nèi)報(bào)復(fù)性消費(fèi)，且春節(jié)前備貨，下游需求較好，因此1月價(jià)格居于高位；進(jìn)入2月，面臨傳統(tǒng)節(jié)日春節(jié)，且國(guó)外南美面臨季節(jié)性收獲，雖阿根廷定產(chǎn)減產(chǎn)嚴(yán)重，但巴西恢復(fù)性增產(chǎn)覆蓋了阿根廷產(chǎn)量的減產(chǎn)，供應(yīng)仍然較為充足，盤面受其影響，動(dòng)蕩下跌。之后opec減產(chǎn)，原油提振，價(jià)格再度上揚(yáng)，且當(dāng)時(shí)雖給出1-2月大豆進(jìn)口量較往年增量，但產(chǎn)量始終不及預(yù)期，庫(kù)存也屬于偏低的位置，因此整個(gè)一季度，因國(guó)內(nèi)需求向好，價(jià)格還算有所支撐。進(jìn)入2季度，國(guó)內(nèi)因南美季節(jié)性收獲，且巴西貼水較大，大豆進(jìn)口量逐步增加，國(guó)內(nèi)壓榨產(chǎn)能恢復(fù)，豆油庫(kù)存逐步增加，需求有所減緩，因此價(jià)格逐步下降。直至6月底乃至7月，USDA發(fā)布美國(guó)種植面積報(bào)告以及季度報(bào)告，面積大幅縮減，單產(chǎn)下降，供應(yīng)趨緊，季節(jié)性炒作題材進(jìn)入，價(jià)格逐步有所回升，因此三季度受原料端減產(chǎn)支撐，且面臨雙節(jié)備貨，需求好轉(zhuǎn)，價(jià)格持續(xù)高位；但國(guó)慶假日結(jié)束，面臨美國(guó)季節(jié)性收獲，雖前期有所減產(chǎn)，但季節(jié)性收獲壓力尚在，且巴西所剩庫(kù)存較往年偏多，供應(yīng)仍然較大，因此2月有所下跌，而后進(jìn)入3月，南美天氣炒作題材進(jìn)入，成為影響價(jià)格的較大因素，乃至12月巴西大豆灌漿期，影響產(chǎn)量較重要的月份，都在其范圍內(nèi)，雖具體因素可能有所變動(dòng)，但影響價(jià)格結(jié)構(gòu)框架近幾年似乎都是同樣的模式。

???因此，近期我們所要關(guān)注的，除豆油自身基本面來(lái)看，還要著重關(guān)注巴西大豆12月灌漿期的天氣，這將成為影響產(chǎn)量的重要時(shí)期。