中金外匯研究

外匯市場交易主線

美元上周繼續(xù)小幅回落，這也是美元指數(shù)進入3月后的第3周下跌。雖然美聯(lián)儲3月會議紀(jì)要之后美元指數(shù)一度反彈，但PMI數(shù)據(jù)卻顯示美國勞動力市場的減弱和通脹走低態(tài)勢仍在持續(xù)。市場強化了美聯(lián)儲已經(jīng)結(jié)束加息周期的預(yù)期，美元則回吐了周初的漲幅。非美貨幣上周全線走高，風(fēng)險偏好回暖影響下，新西蘭元，澳元以及挪威克朗等高beta貨幣上周表現(xiàn)突出領(lǐng)漲G10，分別收漲1.39%，1.07%和0.7%；英國PMI數(shù)據(jù)上周超預(yù)期走強并且?guī)邮袌鰧OE明年降息的預(yù)期有所減弱，英鎊最終收漲1.13%；雖然3月歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)依舊處于萎縮區(qū)間，但邊際上的好轉(zhuǎn)加之德國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的企穩(wěn)使得歐元上周最終小幅收漲0.22%；美元整體回落背景下，日元和瑞郎上周小幅收漲0.13%和0.31%；人民幣同樣在美元整體走低背景下收漲至200天均線附近。

本周市場重點關(guān)注美國PCE通脹和ISM數(shù)據(jù)，而歐元區(qū)3月CPI數(shù)據(jù)則可能會影響市場對歐央行未來貨幣政策的預(yù)期。總的來說，我們認(rèn)為美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能仍然傾向于對美元不利。不過，考慮到歐元區(qū)經(jīng)濟疲軟以及荷蘭大選后的政治不確定性增加，我們認(rèn)為美元的回落速率可能會邊際下降。

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美元兌人民幣

預(yù)測區(qū)間（7.14-7.19）

? 上周(11/20~11/24) ：上周人民幣在美元回落速度放緩的背景下明顯上漲。我們認(rèn)為主要原因或是中間價的連續(xù)大幅高開帶動了短期升值預(yù)期，以及利好房地產(chǎn)部門的相關(guān)消息帶動了風(fēng)險情緒。

? 本周(11/27~12/1) ：本周中美將公布3月PMI等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。3月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本擺脫了一些臨時擾動因素，如中國的十一長假，美國的汽車工人罷工。市場或借此進一步觀察中國經(jīng)濟復(fù)蘇的力度及可持續(xù)性，及美國經(jīng)濟是否出現(xiàn)進一步走弱。我們認(rèn)為中國經(jīng)濟平穩(wěn)復(fù)蘇及美國經(jīng)濟溫和走弱或依舊是大概率事件。在上周人民幣大幅升值后，本周走勢或進入雙向波動狀態(tài)，但年內(nèi)或仍有升值空間。

人民幣匯率明顯走強如我們此前周報的判斷，人民幣匯率在技術(shù)上破位之后，出現(xiàn)了進一步的走升。上周人民幣匯率擺脫了3月以來被動跟隨美指走弱而走強的趨勢，漲幅在亞系貨幣中位居前列，并在主要貨幣中表現(xiàn)居前（圖表1）。在岸、離岸匯率和中間價數(shù)月來首次實現(xiàn)“三價合一”（圖表2）。具體來看，上周美元指數(shù)繼續(xù)走弱，不過速度放緩，美債收益率則反彈走高。外部環(huán)境并不支持人民幣匯率大幅走強。然而中間價的連續(xù)明顯高開帶動了匯率升值預(yù)期，房地產(chǎn)行業(yè)的利好消息亦小幅壓低了風(fēng)險溢價。因此我們認(rèn)為人民幣升值動力或主要來自于內(nèi)部。跨境資金方面，上周北向資金繼續(xù)流出，不過總體趨勢較為溫和（圖表3），對人民幣匯率壓力可控。上周人民幣對一籃子貨幣指數(shù)亦在穩(wěn)匯率的進一步發(fā)力下轉(zhuǎn)而走高（圖表4）。近期人民幣匯率所面臨的外部壓力初步緩解，內(nèi)部環(huán)境亦有所修復(fù)。人民幣匯率連續(xù)兩周走強，市場預(yù)期改善，外匯市場供求形勢出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)跡象，人民幣交易量明顯恢復(fù)（圖表5）。

中間價推升匯率預(yù)期 人民幣匯率壓力近期或已有所緩解，然而上周中間價繼續(xù)大幅往強方調(diào)整（圖表6），我們認(rèn)為中間價的調(diào)升或帶來進一步的升值預(yù)期。從而令市場主體傾向于高位賣出美元，助推了人民幣匯率短期的漲幅。從NDF（圖表7）、風(fēng)險逆轉(zhuǎn)期權(quán)波動率（圖表8）等衍生品市場指標(biāo)看，人民幣匯率的貶值預(yù)期在3月份已經(jīng)顯著好轉(zhuǎn)。

房地產(chǎn)行業(yè)傳來利好 上周房地產(chǎn)行業(yè)的供給與需求端均傳來利好消息，房地產(chǎn)相關(guān)股票明顯走強，并壓低市場風(fēng)險溢價，或?qū)θ嗣駧艆R率有所支撐。供給端方面，上海證券報記者報導(dǎo)稱[1]，證監(jiān)會稱將繼續(xù)積極支持穩(wěn)妥防范化解大型房企風(fēng)險，做好房地產(chǎn)企業(yè)合理融資支持和融資監(jiān)管。一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。堅持“一司一策”化解大型房企債券違約風(fēng)險。證券時報亦報導(dǎo)稱[2]，監(jiān)管部門擬定50家房企“白名單”，有部分出險房企可能被納入。此外，頭部房企融創(chuàng)境外債重組成功[3]，減輕了約900億元人民幣的債務(wù)風(fēng)險。融創(chuàng)或成為首個完成境內(nèi)外債務(wù)重組所有流程的大型房企[4]。需求端方面，證券時報報導(dǎo)稱[5]，深圳對購房政策進一步優(yōu)化。一是下調(diào)二套住房最低首付款比例，二是對普通住宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)作出優(yōu)化。債券方面，上周iBoxx中資美元債房地產(chǎn)、投資級與投機級指數(shù)分別上漲6.6%、5.1%和8.9%（圖表9），中證地產(chǎn)債指數(shù)則小幅走高（圖表10）。股票方面，上周內(nèi)地與中國香港的房地產(chǎn)板塊亦出現(xiàn)明顯上漲（圖表11）。

我們認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)的政策利好或體現(xiàn)出有關(guān)部門愈加關(guān)注主要房企的流動性問題，市場信心得到提振，后續(xù)更多政策或值得期待。房地產(chǎn)部門作為經(jīng)濟供求的重要一環(huán)，市場對于房地產(chǎn)的信心亦對目前的風(fēng)險溢價有較大影響。我們根據(jù)滬深300市盈率和十年期國開債收益率的比值計算的股債性價值指數(shù)顯示，上周市場風(fēng)險溢價連續(xù)兩天回落至其4年移動平均以上兩個標(biāo)準(zhǔn)差的水平之下，為一個多月來首次（圖表12）。上周風(fēng)險溢價的改善或?qū)θ嗣駧艆R率的走強有一定支撐作用。

人民幣匯率或短期趨于震蕩 本周中美將公布3月PMI等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。中美兩國經(jīng)濟在3月基本擺脫了一些臨時擾動因素，如中國的十一長假，美國的汽車工人罷工。經(jīng)濟數(shù)據(jù)或更能體現(xiàn)當(dāng)前經(jīng)濟運行的整體情況。市場或借此進一步觀察中國經(jīng)濟復(fù)蘇的力度及可持續(xù)性，及美國經(jīng)濟是否出現(xiàn)進一步走弱。我們認(rèn)為3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示中國平穩(wěn)復(fù)蘇及美國溫和走弱或是大概率事件。短期內(nèi)，我們認(rèn)為在上周人民幣大幅升值后，本周走勢或進入雙向波動狀態(tài)，人民幣匯率的升值節(jié)奏可能會有所放慢。但往年底看，我們認(rèn)為季節(jié)性結(jié)匯等因素或令人民幣匯率仍有一定的回升空間。

圖表1：上周主要貨幣變化率（%）

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表2：人民幣對一籃子貨幣表現(xiàn)平穩(wěn)

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表3：月初以來北向資金的累計凈買入額（億元）

圖表4：人民幣對一籃子貨幣升值

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表5：人民幣交易量近期持續(xù)恢復(fù)

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表6：人民幣中間價上周繼續(xù)高開

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表7：人民幣無本金交割遠(yuǎn)期與人民幣中間價差值

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表8：各期限人民幣風(fēng)險逆轉(zhuǎn)期權(quán)波動率

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表9：上周中資美元債指數(shù)明顯走高

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表10：房地產(chǎn)債指數(shù)小幅走高

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表11：房地產(chǎn)相關(guān)指數(shù)周度漲幅較大

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表12：風(fēng)險溢價出現(xiàn)回落

歐元兌美元

預(yù)測區(qū)間（1.0750-1.1060）

? 歐元上周窄幅震蕩，美國密歇根通脹數(shù)據(jù)公布后一度下行，但上周公布的歐元區(qū)/德國經(jīng)濟數(shù)據(jù)初現(xiàn)見底跡象，這也使得歐元在后半周有所反彈。歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)的邊際收斂使得德美利差在上周有所收窄，美元整體收跌背景下使得包括歐元在內(nèi)的一些非美貨幣有所走高（圖表13）。

??本周主要關(guān)注歐元區(qū)CPI數(shù)據(jù)以及美國PCE和ISM數(shù)據(jù)，市場對歐美央行降息起點預(yù)期的變化仍將對歐元/美元走勢產(chǎn)生關(guān)鍵影響。而市場風(fēng)險偏好帶來的擾動也將繼續(xù)對美債利率以及美元形成重要影響。

窄幅震蕩歐元上周初在美聯(lián)儲3月會議紀(jì)要公布后和美國密歇根通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期上行之后出現(xiàn)小幅走弱，不過此后公布的歐元區(qū)/德國經(jīng)濟數(shù)據(jù)初現(xiàn)見底跡象則給歐元提供支撐，而美國PMI數(shù)據(jù)上周雖然整體較強，但就業(yè)分項數(shù)據(jù)的走弱推動美元有所回落，歐元等非美貨幣則受益于此出現(xiàn)反彈。往前看，我們認(rèn)為歐元/美元的走勢或繼續(xù)受歐美經(jīng)濟的相對表現(xiàn)、歐美央行加息預(yù)期的變動以及市場整體風(fēng)險偏好等多重因素的綜合影響。

美聯(lián)儲3月FOMC會議紀(jì)要，密歇根通脹預(yù)期經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期支撐美元小幅走高 但勞動力市場顯示疲軟?3月FOMC會議紀(jì)要顯示[7]，美聯(lián)儲決策者集體認(rèn)為適合一段時間保持高利率，重申將謹(jǐn)慎行事，但并沒有暗示結(jié)束加息周期的傾向。“所有美聯(lián)儲與會者一致認(rèn)為，F(xiàn)OMC會謹(jǐn)慎行事，將繼續(xù)基于未來接收的全部信息及其對經(jīng)濟前景的影響、以及風(fēng)險平衡而在未來的每次會議上做出相應(yīng)的決策。若數(shù)據(jù)顯示還不足以讓通脹回落到美聯(lián)儲的目標(biāo)水平2%，美聯(lián)儲會考慮再度加息。由于通脹仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲的長期目標(biāo)2%，且勞動力市場依然緊張，大多數(shù)與會者繼續(xù)認(rèn)為，存在通脹上行的風(fēng)險?！笨傮w看，本次會議紀(jì)要被市場解讀為偏鷹派，美債利率和美元也在紀(jì)要公布后出現(xiàn)小幅走高。而此后公布的3月密歇根長期通脹預(yù)期意外錄得2011年以來的新高，短期通脹預(yù)期同樣創(chuàng)下最近七個月新高，較初值也出現(xiàn)了進一步的攀升：1年通脹預(yù)期終值錄得4.5% vs預(yù)期4.4%，初值4.4%；而5年期通脹預(yù)期終值則錄得3.2%，vs預(yù)期3.1%，初值3.2%。與此同時，上周五公布的美國3月PMI數(shù)據(jù)顯示（圖表14），服務(wù)業(yè)PMI錄得50.8超過前值的50.6，但就業(yè)分項指數(shù)卻意外降至49.8，而這也是2020年6月以來的新低；制造業(yè)PMI則自前月的50降至49.4，新訂單分項指數(shù)也降至50；而產(chǎn)出分項指數(shù)也降至近4個月以來的新低。綜合PMI錄得50.7同上個月持平，但就業(yè)分項指數(shù)同樣降至49.7，并逆轉(zhuǎn)了之前擴張的態(tài)勢?？傮w看，3月份PMI數(shù)據(jù)顯示服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)自2020年年中以來首次出現(xiàn)下降，美國經(jīng)濟需求狀況的走弱以及成本壓力較高是美國大多企業(yè)普遍提及的裁員理由。在此背景下，目前OIS市場依舊預(yù)期美聯(lián)儲本輪加息周期已經(jīng)結(jié)束，而且完全計價了明年上半年至少一次的降息預(yù)期（圖表15）。

歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期 德國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn) ?上周公布的歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值較前值的43.1回升至43.7，稍好于市場預(yù)期。但依舊處于自2022年7月以來持續(xù)的萎縮區(qū)間。服務(wù)業(yè)PMI初值同樣有所回升，從前值的47.8小幅回升至48.2。綜合PMI初值錄得47.1，好于市場預(yù)期的46.8和前值的46.5，但這依舊是連續(xù)第6個月低于榮枯線（圖表16）。與此同時，歐元區(qū)兩大經(jīng)濟體仍處于較為疲軟狀態(tài)。德國3月份的經(jīng)濟萎縮有所緩解，綜合PMI自前月的45.9回升至47.1，服務(wù)業(yè)PMI自前月的48.2回升至48.7，制造業(yè)PMI自前月的40.8回升至42.3。

不過3月PMI數(shù)據(jù)顯示德國PMI已是連續(xù)第5個月處于萎縮區(qū)間，而法國的經(jīng)濟活動3月仍在下滑，3月綜合PMI指數(shù)錄得44.5，低于前月的44.6，服務(wù)業(yè)PMI自前月的45.2小幅回升至45.3，制造業(yè)PMI自前月的42.8回落至42.6?？傮w看，德國PMI的意外好轉(zhuǎn)有助于抵消法國PMI的意外走弱，而這有可能為歐元的走高提供支撐。此外，德國3月IFO商業(yè)預(yù)期指數(shù)錄得 85.2，雖然不及預(yù)期的85.8，但好于前值的84.7。在此背景下，市場對ECB明年的利率路徑并未出現(xiàn)明顯變化，OIS市場預(yù)計明年2月前ECB降息總量達(dá)到70基點，并且已經(jīng)完全計價了明年上半年的首次降息（圖表17）。此外，上周公布的ECB貨幣紀(jì)要顯示[8]，

大多數(shù)管委認(rèn)為，即使通脹仍存在上升風(fēng)險，歐央行也需要保持耐心，不要過度緊縮，特別是在薪資上漲沒有明顯加速的情況下，大部分此前加息的影響還沒有顯現(xiàn)出來。歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景的不確定性明顯增加，這可能將轉(zhuǎn)化為通脹前景的不確定性?？偟膩砜矗瑲W央行會繼續(xù)在一段時間內(nèi)維持當(dāng)前的限制性利率水平不變，并且會保留貨幣政策的靈活性。而上周幾位ECB票委也陸續(xù)對未來貨幣政策發(fā)表言論，拉加德表示[9]，歐央行現(xiàn)在可以暫停行動，觀察其所有加息行動的影響?！皻W央行目前處于可以暫停加息并評估政策緊縮影響的時刻，我們在貨幣政策緊縮方面已經(jīng)做了很多?！倍▏胄行虚Lde Guindos則警告說[10]，在經(jīng)歷了一年的加息周期之后，市場可能還沒有完全預(yù)計歐元區(qū)經(jīng)濟將遭受嚴(yán)重打擊的風(fēng)險。若無意外事件發(fā)生，歐央行不會再次加息?？傮w看，我們依舊認(rèn)為本輪ECB加息周期已經(jīng)結(jié)束，未來歐元的走勢可能更多受美元走勢的整體影響。

關(guān)注歐元/美元200天均線附近的支撐 歐元上周小幅震蕩但依舊維持了2月以來的漲勢，短期內(nèi)只要歐元多頭可以守住200天均線1.08附近支撐，這或許意味著歐元多頭自7月末周以來首次逆轉(zhuǎn)了下跌趨勢。本周市場將重點關(guān)注歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)以及美國PCE通脹和ISM等數(shù)據(jù)，如果美國PCE通脹數(shù)據(jù)確認(rèn)了下行趨勢而ISM數(shù)據(jù)也展示出經(jīng)濟進一步放緩跡象，或是歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)意外有所反彈，那么歐元可能獲得進一步支撐。

圖表13：德美2年利差vs歐元/美元

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表14：美國PMI

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表15：OIS市場對美聯(lián)儲加息路徑的預(yù)期

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表16：歐元區(qū)PMI

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表17：OIS市場對歐央行加息路徑的預(yù)期

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

美元兌日元

預(yù)測區(qū)間（147-151）

? 上周(11/20-11/24)：弱美元背景下的弱日元，日元的弱勢相對“根深蒂固”。

??本周(11/27-12/1)：關(guān)注日元的相對強弱。

弱美元背景下日元依舊相對偏弱上周在美元指數(shù)繼續(xù)明顯走弱，而日元相較美元僅小幅升值0.13%、基本屬于同美元并列成為最弱G10貨幣。上周一美日匯率始于149.45，但上周二在美元明顯走弱背景下美日匯率也跌至147.50附近，但此后伴隨美元的反彈，美日匯率再次上升至149.50附近。上周五雖然美元再度疲軟，但是美日匯率依舊維持在149.50的附近，反映出了日元目前的弱勢相對“根深蒂固”(圖表18)。上周受美國方面感恩節(jié)、日本方面勤勞感謝日休假的影響，美債在上周四的大部分時間并未開盤，美日匯率與美債10年利率的走勢的相關(guān)性并不明顯(圖表19)。美日匯率在上周同美日匯率掉期點依舊出現(xiàn)一定的背離，但邊際上波動的方向基本一致 (圖表20)。

日本央行連續(xù)兩周減少購債上周、上上周，日本央行連續(xù)兩周減少購債額度[1]，截至3月24日，日本央行本月僅購債約6.16萬億日元，為2022年2月以來的最低水平(2022年3月之后，美債利率上行帶動了日債利率的上行并觸及10年利率上限，日本央行加碼了常規(guī)購債并實施了無限量購債以遏制利率的上行)。我們認(rèn)為減少購債是日本央行為今后的“正?；彼龅牟季?，“能少買則少買”可能是未來日本央行購債的方針，并且日本央行或不太希望收益率曲線過于平坦 (近期伴隨美國利率下行，日債利率也有所下行，過度平坦的收益率曲線會壓迫商業(yè)銀行的收益)。

日本通脹反彈 上周五日本公布了2月CPI數(shù)據(jù)，綜合CPI同比增長3.3%(預(yù)期3.4%、前值3.0%)、核心CPI(除去生鮮食品)同比增長2.9%(預(yù)期3.0%、前值2.8%)、核心核心[12]CPI(除去生鮮食品與能源)同比增長4.0%(預(yù)期4.1%、前值4.2%)。綜合CPI同比再度反彈的主要原因來自于政府補貼減少所帶來的電費價格上升。日本的CPI分拆來看，2月與1月相比，核心部分的物品與服務(wù)的貢獻度依然維持在高位(圖表21)，我們認(rèn)為未來日本的通脹同比或繼續(xù)持平、同歐美的快速下行有所不同。在通脹高位停留的背景下，我們繼續(xù)認(rèn)為日本央行或在2024年1月退出負(fù)利率、并在2024年內(nèi)開啟連續(xù)加息(詳情參考《中金看日銀#34: 23年2月會議回顧-YCC的“廢除”、2024年或連續(xù)加息》)。

本周關(guān)注日元的相對強弱 上周日元表現(xiàn)依舊欠佳，但是上周也存在公共假日的擾動，從本周開始美國、日本不存在相關(guān)因素，我們需要關(guān)注日元匯率的相對強弱。如果日元相對排名依舊靠后，則短期內(nèi)我們認(rèn)為日元或仍在弱方；相反、如果日元相對偏強，則表明存在“日元進入走強的獨自行情”的可能性。此外，本周美國方面的經(jīng)濟數(shù)據(jù)依舊對美日匯率有著更多的影響。我們認(rèn)為本周美日匯率的區(qū)間或在147-151。

圖表18：上周美日匯率同美元指數(shù)的走勢

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表19：上周美日匯率同美債10年利率的走勢

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表20：美日匯率與掉期點的長期走勢

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表21：日本綜合CPI同比的拆分走勢

資料來源：日本總務(wù)省統(tǒng)計局，中金公司研究部

技術(shù)分析

美元/人民幣（周內(nèi)看平）

美元/人民幣上周繼續(xù)有所走低但在200天均線附近（圖22中黃色線&最右側(cè)紅色箭頭）找到明顯的支撐并且收盤于這條關(guān)鍵的支撐位上方，考慮到日線級別上RSI指數(shù)已經(jīng)跌至年內(nèi)最為超賣水平，我們認(rèn)為本周美元可能會有所反彈。8月初高點7.20附近將提供近期關(guān)鍵的阻力，如果美元多頭不能成功向上突破，那么一旦美元多頭失守200天均線，美元/人民幣進一步回落的概率依舊較大。

圖表22：美元兌離岸人民幣（周線）走勢技術(shù)分析

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

歐元/美元（周內(nèi)看平）

歐元/美元上周窄幅波動基本收平，而日線級別上RSI指數(shù)也依舊處于2月以來的上行趨勢。向前看，如果歐元多頭可以繼續(xù)守住200天均線1.08附近關(guān)鍵支撐（圖23中橙色線），那么歐元依舊有機會走高。上方關(guān)鍵阻力依舊位于1.10附近。周線級別上看，歐元上周重新漲至今年3月以來的趨勢通道下限上方，如果歐元多頭可以繼續(xù)守住這一短期支撐，那么歐元可能進一步走高，上方關(guān)鍵阻力位于50%斐波那契回撤位1.1050附近；而下方近期關(guān)鍵支撐位依舊在21周均線（圖24中藍(lán)色線）1.08附近，如果歐元多頭可以繼續(xù)守住這一位置，歐元依舊有希望保持在相對高位。

圖表23：歐元兌美元（日線）走勢技術(shù)分析

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表24：歐元兌美元（周線）走勢技術(shù)分析

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

美元/日元（周內(nèi)看跌）

美元/日元上周如期在2月3日的前期低點147.50附近找到支撐之后有所反彈，并且于上周五收盤在55天均線附近（圖25中粉色線）。向前看，近期阻力依舊位于關(guān)鍵的21天均線150.20附近（圖25中黃色線），如果美元多頭無法向上突破這一阻力，美元/日元依舊面臨回落風(fēng)險。鑒于RSI指數(shù)依舊處于今年7月以來的下行趨勢中，我們依舊認(rèn)為美元可能進一步走低，尤其如果本周可以跌破2月初的前期低點147.50附近這一近期支撐。

圖表25：美元兌日元（日線）走勢技術(shù)分析

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

圖表26：本周重要事件

資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

參考來源

[1]http://www.news.cn/money/20240320/a27c11e40b254521a4f36b8e91e5b1a5/c.html

[2]https://www.stcn.com/article/detail/1042190.html

[3]https://news.cnstock.com/news,bwkx-202311-5153146.htm

[4]https://www.stcn.com/article/detail/1041397.html

[5]https://www.stcn.com/article/detail/1045300.html

[6]https://www.research.cicc.com/zh_CN/report?id=325289&entrance_source=ReportList

[7]https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20240321a.htm

[8]https://www.ecb.europa.eu/press/accounts/2023/html/ecb.mg231123~40c9631bc7.en.html

[9]https://wallstreetcn.com/livenews/2581964

[10]https://blinks.bloomberg.com/news/stories/S4L99VDWRGG0

[11]https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB225SA0S3A121C2000000/

[12]除去生鮮食品與能源的CPI在日本的官方稱呼為“核心核心CPI”

[13]https://www.research.cicc.com/zh_CN/report?id=325179&entrance_source=ReportList

施杰對此報告亦有貢獻

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