 巴以沖突爆發(fā)之后，形勢(shì)逐步升級(jí)，傷亡人數(shù)也在快速增長(zhǎng)，地緣政治矛盾成為主要反彈驅(qū)動(dòng)，油價(jià)在爆發(fā)前宏觀風(fēng)險(xiǎn)打壓的回調(diào)中重振漲勢(shì)，并在2月9日和2月13日兩度沖高，回歸高位后持續(xù)保持小幅攀升，近期油價(jià)都維持在 85-95美元相對(duì)高位區(qū)間。 國(guó)內(nèi)原油主力合約也受到牽動(dòng)，應(yīng)聲上漲。截至2024年3月18日，合約收于688.1元/桶，持倉(cāng)量總達(dá)1.06萬手。  三大機(jī)構(gòu)公布十月報(bào)告，對(duì)長(zhǎng)期供需的預(yù)期分歧開始加大，EIA 和IEA 對(duì)需求進(jìn)行了一定下調(diào) （IEA 對(duì) 2023 需求增速下調(diào)但從總數(shù)據(jù)上沒有直接體現(xiàn)） ，核心邏輯在于經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)總需求形成壓力，而OPEC 維持樂觀判斷，并增加了年內(nèi)缺口預(yù)期。EIA 將供給預(yù)期大幅下調(diào)，主要變化在 OPEC 產(chǎn)量，或認(rèn)為 OPEC 長(zhǎng)期增產(chǎn)可能性下降。 美國(guó)下游疲軟不振，原油庫(kù)存超預(yù)期積累 在供需上，沙特和俄羅斯超預(yù)期延長(zhǎng)減產(chǎn)至年底，供給收縮提供支撐。美國(guó)需求在淡季下弱化兌現(xiàn)，其消費(fèi)和出口都出現(xiàn)下滑。原油上周美國(guó)原油庫(kù)存增幅超預(yù)期，但庫(kù)欣庫(kù)存依舊小幅下降，徘徊在歷史低位附近。成品油庫(kù)存有小幅下降，但汽油仍然處于快速累庫(kù)階段，檢修季節(jié)即將結(jié)束，需關(guān)注后續(xù)原油消費(fèi)回升情況。 更長(zhǎng)周期來看，美國(guó)原油和成品油庫(kù)存數(shù)據(jù)均不算利好，歐美汽油需求較為疲軟已得到一致認(rèn)知，中國(guó)需求還維持較強(qiáng)，但后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能料將較十一假期明顯減弱，因此基本面并不支持油價(jià)繼續(xù)沖頂甚至突破前高。  巴以沖突利多油價(jià)，市場(chǎng)觀望矛盾走勢(shì) 但短期來看地緣因素成為主要利多，上方的目標(biāo)位由本輪地緣矛盾影響力決定。市場(chǎng)仍在觀望矛盾擴(kuò)大情況，交易巴以問題卷入更多國(guó)家的可能性，若巴以沖突繼續(xù)演化為更大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)，或已經(jīng)實(shí)質(zhì)性影響到了伊朗等相關(guān)國(guó)家的產(chǎn)量和出口，則油價(jià)還能繼續(xù)試探前高95美元左右（Brent）的壓力。但我們認(rèn)為矛盾擴(kuò)大的可能性很小，那么巴以沖突驅(qū)動(dòng)的反彈幅度將十分有限，預(yù)計(jì)1月前高不會(huì)突破，反彈目標(biāo)最多到 90-95 美元區(qū)間。 關(guān)注地緣矛盾的后續(xù)演化方向或激烈程度，我們判斷大概率不會(huì)演化為中東戰(zhàn)爭(zhēng)，則供給不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性影響，市場(chǎng)在交易過一 輪預(yù)期之后將缺乏繼續(xù)做多的動(dòng)力。但如果中東沖突真的擴(kuò)散波及到主要產(chǎn)油國(guó)，那么上方反彈空間將被打開，甚至成為突破新高的漲勢(shì)。 總體來說，近期需著重關(guān)注地緣矛盾的后續(xù)演化方向或激烈程度，我們判斷大概率不會(huì)演化為中東戰(zhàn)爭(zhēng)，則供給不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性影響，市場(chǎng)在交易過一輪預(yù)期之后將缺乏繼續(xù)做多的動(dòng)力。但如果中東沖突真的擴(kuò)散波及到主要產(chǎn)油國(guó)，那么上方反彈空間將被打開，甚至成為突破新高的漲勢(shì)。  （劉宇 期貨交易咨詢資格證號(hào)：Z0012343）  |
