來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

核心觀點(diǎn)：中性??近期煤企事故頻繁，產(chǎn)量或受影響；進(jìn)口到港量有所下滑，但仍維持較高位置；天氣轉(zhuǎn)寒，日耗增長(zhǎng)，但終端電廠庫(kù)存較高，下游僅維持剛需采購(gòu)，北方港口庫(kù)存開(kāi)始去庫(kù)。綜合來(lái)看，煤價(jià)方向性不明朗。

月差：中性??當(dāng)前期貨交易不活躍。

政策：中性偏多??國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于建立煤電容量電價(jià)機(jī)制的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2023〕1501號(hào)），決定自2024年1月1日起，將現(xiàn)行煤電單一制電價(jià)調(diào)整為兩部制電價(jià)。

現(xiàn)貨：中性偏多??近日在天氣變冷后，價(jià)格有所上行，但下游接受程度不高，煤價(jià)上漲的持續(xù)性較弱，煤炭事故發(fā)生后，相關(guān)煤礦停產(chǎn)，涉及產(chǎn)量超過(guò)2000萬(wàn)噸，占比較小，但同樣也制約了其他煤礦的產(chǎn)量增長(zhǎng)。

庫(kù)存：中性偏空??采暖剛需啟動(dòng)，北方港口庫(kù)存較高，開(kāi)始由累庫(kù)轉(zhuǎn)為去庫(kù)，終端電廠庫(kù)存同樣較高，制約了采購(gòu)量的進(jìn)一步增長(zhǎng)。

進(jìn)口：中性偏空??印尼煤炭部長(zhǎng)3月21日表示，明年1月起，印尼政府將向當(dāng)?shù)孛禾可a(chǎn)商征稅，用于補(bǔ)償以低價(jià)向國(guó)有電力企業(yè)供煤的生產(chǎn)商。

需求：中性偏多??天氣變冷后，日耗開(kāi)始增加，庫(kù)存開(kāi)始由升轉(zhuǎn)降，電力需求仍保持一定增長(zhǎng)，非電需求中，化工需求增速繼續(xù)維持較高水平。

價(jià)格小幅反彈后持續(xù)性較弱

動(dòng)力煤港口價(jià)

• 近兩日，港口動(dòng)力煤企穩(wěn)反彈，但漲價(jià)后，下游接受度不高，成交低迷，雖然下游日耗在氣溫下降的情況下明顯走高，但下游的高庫(kù)存同樣制約了高價(jià)采購(gòu)。

• 在人民幣升值和天氣增加需求的共同帶動(dòng)下，南方電廠增加了對(duì)進(jìn)口煤炭的采購(gòu)力度。

動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)

• 產(chǎn)地方面，榆林區(qū)域煤價(jià)較穩(wěn)定，漲價(jià)煤礦略有增加，但是仍主要集中于塊煤品種。

• 鄂爾多斯區(qū)域需求偏弱，少數(shù)煤礦視銷(xiāo)售情況價(jià)格小幅漲跌，趨勢(shì)不明顯。

• 晉北區(qū)域市場(chǎng)情緒略有改善，當(dāng)前仍以剛需交易為主，用戶采購(gòu)積極性尚未明顯提升。

動(dòng)力煤國(guó)際港口煤價(jià)

• 2024年3月份，印度國(guó)營(yíng)港口煤炭進(jìn)口量連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，增幅較此前明顯拉大，同比增超6%。

沿海動(dòng)力煤運(yùn)價(jià)

偏高的庫(kù)存開(kāi)始下滑

煤炭發(fā)運(yùn)

• 北美地區(qū)，多套裝置停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)大部分

• 3月份以來(lái)，北方港日均錨地船舶92艘，僅較去年同期增加4艘，處于明顯的低位水平。21日以來(lái)雖增至100艘以上，但遠(yuǎn)低于21年同期的250艘。

• 偏高的貨船比下，北方港口庫(kù)存減少速度明顯低于往年。

• 截至3月19日，中國(guó)鐵路太原局集團(tuán)有限公司今年累計(jì)發(fā)送煤炭59782萬(wàn)噸，同比增加2559萬(wàn)噸、增長(zhǎng)4%。目前，山西省鐵路直供13家電廠電煤庫(kù)存237.3萬(wàn)噸，可用天數(shù)22天。

港口庫(kù)存

下游庫(kù)存

港口庫(kù)存

• 天氣轉(zhuǎn)冷后，下游剛需增加，港口庫(kù)存終于開(kāi)始由累庫(kù)轉(zhuǎn)向去庫(kù)。

• 不過(guò)下游終端庫(kù)存同樣很高，電廠僅維持剛需采購(gòu)。

動(dòng)力煤產(chǎn)量

• 事故多發(fā)之下，煤礦安檢力度有增無(wú)減，尤其是涉及到“三西”主產(chǎn)地，雖然因事故造成停產(chǎn)的煤礦產(chǎn)能全國(guó)占比僅0.4-0.5%，但情緒上對(duì)其他煤礦的產(chǎn)量增長(zhǎng)仍有一定負(fù)面影響。

• 中煤集團(tuán)消息，今年截至3月20日，中煤累計(jì)商品煤產(chǎn)量2.16億噸、同比增長(zhǎng)5.43%，累計(jì)發(fā)電量737.98億度，同比增長(zhǎng)55.91%，均創(chuàng)歷史新高。

動(dòng)力主產(chǎn)地產(chǎn)量

• 永聚煤業(yè)有限公司為呂梁東泰集團(tuán)下屬民營(yíng)企業(yè)，核定生產(chǎn)能力150萬(wàn)噸/年，發(fā)生事故后，東泰能源集團(tuán)旗下煤礦均已停產(chǎn)，周邊部分煤礦也接到停產(chǎn)檢查通知，涉及產(chǎn)能2190萬(wàn)噸左右，事故煤礦復(fù)產(chǎn)時(shí)間未定，預(yù)計(jì)影響的產(chǎn)量全國(guó)占比約為0.4-0.5%。

• 寧夏統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，寧夏規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量8239.45萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.4%，增速比1-1月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。

• 截至目前，新疆鐵路年內(nèi)發(fā)運(yùn)煤炭1.14億噸，同比增長(zhǎng)5.42%。

煤炭到港量

• 美國(guó)能源信息署（EIA）3月7日發(fā)布最新《短期能源展望》報(bào)告顯示，隨著向清潔能源的加速轉(zhuǎn)型，2023年美國(guó)煤炭產(chǎn)量預(yù)計(jì)將由2022年的5.942億短噸下降1.48%至5.854億短噸（5.31億噸）。

• 2024年1-4月份，蒙古國(guó)煤炭出口總量累計(jì)5204.01萬(wàn)噸，同比增加2893.43萬(wàn)噸，增幅125.23%。出口額為70.48億美元，同比增長(zhǎng)37.85%。

印尼煤到港量

• 印尼煤炭部長(zhǎng)3月21日表示，明年1月起，印尼政府將向當(dāng)?shù)孛禾可a(chǎn)商征稅，用于補(bǔ)償以低價(jià)向國(guó)有電力企業(yè)供煤的生產(chǎn)商。

俄羅斯煤到港量

澳煤到港量

• 澳大利亞格拉斯通港口公司最新數(shù)據(jù)顯示，2024年3月份，格拉斯通港煤炭出口量為572.3萬(wàn)噸，同比增8.9%，環(huán)比增6.7%，連續(xù)第二月環(huán)比增長(zhǎng)。

• 數(shù)據(jù)顯示，2月份，澳大利亞格拉斯通港向印度出口煤炭153.2萬(wàn)噸，同比增41.9%，環(huán)比增30.6%；向日本出口煤炭142.5萬(wàn)噸，同比增4.0%，環(huán)比增21.4%；向韓國(guó)出口煤炭96.3萬(wàn)噸，同比降5.9%，環(huán)比降3.0%。

煤炭進(jìn)口量

• 2月份進(jìn)口煤炭3599.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.34%，環(huán)比下降14.59%。雖然同比增幅在收窄，環(huán)比維持降勢(shì)，但2月份進(jìn)口量仍然明顯高于往年同期，是歷史同期最高值。

• 2024年1-4月份，蒙古國(guó)煤炭出口總量累計(jì)5204.01萬(wàn)噸，同比增加2893.43萬(wàn)噸，增幅125.23%。其中，向中國(guó)出口煤炭5172.21萬(wàn)噸，同比增139.87%，占蒙古國(guó)煤炭出口總量的99%。

采暖需求促使日耗增長(zhǎng)

沿海八省數(shù)據(jù)

• 冷空氣到來(lái)后，日耗上升明顯，尤其是內(nèi)陸地區(qū)的日耗，下游電廠可能天數(shù)略有下降，但由于季節(jié)性仍明顯偏高，下游僅維持剛需采購(gòu)。

• 化工行業(yè)需求表現(xiàn)相對(duì)較好，仍維持一定的采購(gòu)量，但繼續(xù)增加的空間已經(jīng)不大。

水力發(fā)電

• 水力發(fā)電量近期或逐漸下滑，但根據(jù)水位較常年偏高的情況來(lái)看，水力發(fā)電量或較常年略有偏高。

發(fā)電量

• 近日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于建立煤電容量電價(jià)機(jī)制的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2023〕1501號(hào)），決定自2024年1月1日起，將現(xiàn)行煤電單一制電價(jià)調(diào)整為兩部制電價(jià)。其中，電量電價(jià)通過(guò)市場(chǎng)化方式形成，容量電價(jià)水平根據(jù)煤電轉(zhuǎn)型進(jìn)度等實(shí)際情況逐步調(diào)整，充分體現(xiàn)煤電對(duì)電力系統(tǒng)的支撐調(diào)節(jié)價(jià)值。

替代能源發(fā)電量

用電量

• 2月份，全社會(huì)用電量7419億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.4%。

• 其中，第一產(chǎn)業(yè)用電量101億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.2%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5194億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.6%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1262億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)14.4%；城鄉(xiāng)居民生活用電量862億千瓦時(shí)，同比下降0.7%。

第二、三產(chǎn)業(yè)用電量

下游工業(yè)品生產(chǎn)情況

動(dòng)力煤下游耗煤量

動(dòng)力煤消費(fèi)量

平衡表

動(dòng)力煤平衡表