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“扶不起”的ETF

2024-4-16 22:39| 發(fā)布者: 仟茂傳媒| 查看: 878| 評論: 0|來自: 互聯(lián)網(wǎng)

摘要: 全球黃金ETF(交易所交易基金)已經(jīng)連續(xù)6個季度凈流出,而且很有可能會將這一趨勢延續(xù)到第七個季度。截至3月中旬,第四季度已經(jīng)過半,在這期間全球黃金ETF又流出了超過36噸黃金。此前黃金ETF凈流出的紀(jì)錄是在2013年 ...

全球黃金ETF(交易所交易基金)已經(jīng)連續(xù)6個季度凈流出,而且很有可能會將這一趨勢延續(xù)到第七個季度。截至3月中旬,第四季度已經(jīng)過半,在這期間全球黃金ETF又流出了超過36噸黃金。

此前黃金ETF凈流出的紀(jì)錄是在2013年到2015年創(chuàng)下的,當(dāng)時錄得連續(xù)8個月的凈流出。這也意味著如果拋售延續(xù),那么在明年第一季度后歷史將會重演。

但現(xiàn)在的情況和2013年還有些不同,至少從結(jié)果上差異分明。之前的ETF連續(xù)拋售,導(dǎo)致國際金價出現(xiàn)一輪斷崖式下跌。而在這輪減持中,國際金價還從1820美元/盎司附近,升至當(dāng)前的1950美元/盎司上方。

在之前那輪“史上最長的”拋售中,黃金ETF共流出了將近1100噸黃金,而在目前金價減持的7個半季度中,全球有不少于606噸黃金被移出了黃金ETF的金庫,只是之前數(shù)量的55%。光是在帶來金價陡然下跌的2013年前兩個季度,黃金ETF賣出的黃金數(shù)量就比本輪還多。

當(dāng)然,除了做空者,黃金產(chǎn)業(yè)鏈上絕大部分參與者都不希望10年前的情況重演。雖然這輪黃金ETF拋售劇烈程度遠(yuǎn)遜當(dāng)時,可也在市場上埋藏隱患。鑒于截至3月中旬黃金ETF總持倉量也就是3200多噸,這也意味著這一輪的減持已經(jīng)讓其減少了大約16%的黃金。如果將時間線再往前延伸,算上2021年第二季度和2022年第一季度兩次凈流入,會發(fā)現(xiàn)在過去的12個季度中,有10個季度黃金ETF凈流出。

放在股票市場上,這樣的連續(xù)滑落會被投資者貼上“殺豬盤”的標(biāo)簽,相比之下黃金投資者是寬容的,黃金ETF仍有大量堅實擁躉。

寬容來自主動減持而非被動套牢。當(dāng)前的金價雖然和2020年創(chuàng)下的歷史高位仍有差距,但總體而言處于較高階段,這使得大量ETF投資者選擇通過賣出來鎖定獲利。

黃金實物和黃金ETF的投資邏輯并不相同,后者雖在產(chǎn)品設(shè)計上以避險為賣點,但仍是一種高流動性的金融工具,低買高賣的頻率更高。ETF甩賣也意味著投資者的風(fēng)險偏好上升,當(dāng)前對避險不再有旺盛的需求,從而在資產(chǎn)配置上作出調(diào)整。

這種調(diào)整有明顯的地域特征。歐洲的黃金ETF在七個半季度里連續(xù)減持,而北美的黃金ETF在今年上半年至少還有兩個季度獲得了一些流入。而亞洲的黃金ETF雖然在全球版圖中扮演的角色并不重要,但這里的忠實擁躉卻最多,在整體減持的這段時間里,亞洲黃金ETF還獲得了凈流入——或許這里的ETF還值得扶一下。

編輯|焦揚? 版式|焦揚? 視覺|張宗偉?

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