在國家進(jìn)口政策的調(diào)控影響下，國內(nèi)市場(chǎng)供需面基本維持正常，國內(nèi)供應(yīng)缺口在500萬噸，需要進(jìn)口彌補(bǔ)。國內(nèi)雖然本榨季有一定的增長預(yù)期，上榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存44萬噸，為歷年最低，新榨季開始階段，國內(nèi)糖價(jià)有自己的定價(jià)權(quán)力，但榨季推后需要進(jìn)口彌補(bǔ)的時(shí)間段定價(jià)權(quán)會(huì)重新回到外糖。原糖價(jià)格維持高位，全球供應(yīng)仍然偏緊，原糖再2024年巴西新開始之前缺乏下跌動(dòng)能。國內(nèi)進(jìn)口成本增加，利潤倒掛，進(jìn)口難度增加，是遠(yuǎn)期支撐糖價(jià)重要因素。短期內(nèi)國內(nèi)新榨開始以及2023年四季度的進(jìn)口量增加，在陸續(xù)清關(guān)過程中，市場(chǎng)供應(yīng)增加疊加國內(nèi)2023的儲(chǔ)備糖發(fā)放正在加工出廠中，短期的供應(yīng)增加施壓期貨盤面。??

2024上半年，? 有春節(jié)備貨需求一定程度支撐國內(nèi)糖價(jià)，但本榨季國內(nèi)壓榨高峰期，糖廠庫存銷售壓力增大，期貨價(jià)格上漲難度增大。預(yù)計(jì)春節(jié)前白糖期貨價(jià)格震蕩偏弱。節(jié)后國內(nèi)壓榨在高峰階段，國內(nèi)的增產(chǎn)預(yù)期是否兌現(xiàn)已經(jīng)基本明了，增產(chǎn)不及預(yù)期對(duì)期貨價(jià)格的支撐力度會(huì)有所增強(qiáng)，增產(chǎn)超預(yù)期也不會(huì)再對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生大力度的打壓，畢竟年后的定價(jià)會(huì)慢慢偏向外糖，原糖價(jià)格在巴西2024年開榨之前缺乏下跌動(dòng)能，此時(shí)原糖價(jià)格高企對(duì)國內(nèi)期貨價(jià)格會(huì)有明顯的帶動(dòng)作用配合國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)冷飲備貨需求增加，國內(nèi)期貨價(jià)格有走強(qiáng)動(dòng)力，預(yù)計(jì)國內(nèi)期貨價(jià)格在5、6月份會(huì)見到階段性高點(diǎn)。巴西2023年5月份會(huì)進(jìn)去新的壓榨周期，且巴西仍有較強(qiáng)增產(chǎn)預(yù)期，基于巴西產(chǎn)糖的利潤已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于乙醇的生產(chǎn)效益，制糖比例或?qū)⒗^續(xù)維持高位，即使原油價(jià)格反彈距離促使制糖比例下調(diào)還有很遠(yuǎn)的距離，隨著巴西的壓榨逐步推進(jìn)，原糖期貨價(jià)格降承壓下行，降低國內(nèi)進(jìn)口成本，國內(nèi)期貨走弱概率增加。而下半年第三季度需求量恢復(fù)、夏季冷飲消費(fèi)旺季之后是中秋國慶雙節(jié)前的補(bǔ)庫需求，國內(nèi)需求前景偏好，對(duì)價(jià)格有支撐作用，在此時(shí)巴西新榨季正在壓榨高峰，基于巴西的繼續(xù)增產(chǎn)預(yù)期，受到原糖價(jià)格壓制限制國內(nèi)期貨漲幅，缺少原糖的支撐價(jià)格上漲超過半年的高點(diǎn)難度偏大。四季度新榨季開啟，新糖逐步上市，產(chǎn)量預(yù)期增加，疊加外盤影響，預(yù)計(jì)糖價(jià)震蕩偏弱，尤其在 12 月份新糖大量上市期，或面臨較大壓力。預(yù)計(jì)2024年白糖期貨主力合約價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)先強(qiáng)后弱的走勢(shì)，波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在6400-7200元/噸范圍內(nèi)。

國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)的波動(dòng)一方面是供需關(guān)系的影響以及階段性的供需影響；另一方面受到國內(nèi)期貨價(jià)格的走勢(shì)影響，白糖期貨工具在白糖產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用分廠廣泛，套期保值 、白糖期權(quán)、期限套利、等模式的應(yīng)用非常成熟。還有其他的貿(mào)易情緒問題也會(huì)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生一定影響。

供需影響：2023/24榨季國內(nèi)榨季開始1月26日綠華糖業(yè)順利開機(jī)，成為23/24制糖期新疆最早開機(jī)的糖廠2月30日茂糖業(yè)（集團(tuán)）勐捧糖廠開榨成為第一個(gè)開榨的甘蔗糖，廣西制糖集團(tuán)自律公約決定于12月1日廣西正式進(jìn)入榨季。2024年開始階段，甜菜糖收榨且處在甘蔗糖壓榨高峰期間，新糖集中上市，制糖集團(tuán)本年資金問題對(duì)比往年稍有緩和，在高利潤的情況下也會(huì)加快銷售節(jié)奏，而又處在消費(fèi)的淡季，貿(mào)易商囤貨情緒不高抑制價(jià)格上漲。2024年第二季度，國內(nèi)壓榨尾聲，產(chǎn)量落地，印度、泰國的產(chǎn)量也會(huì)清晰，由于厄爾尼諾影響的減產(chǎn)預(yù)期大概率會(huì)落地，國內(nèi)雖有增產(chǎn)預(yù)期但供應(yīng)還是偏緊，原糖價(jià)格沖高增加進(jìn)口成本，此階段白糖市場(chǎng)的定價(jià)來到了進(jìn)口加工糖，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐。白糖進(jìn)入純消費(fèi)級(jí)階段，進(jìn)入夏季飲料備貨階段，需求量增大，會(huì)對(duì)價(jià)格起到支撐作用。2024年第三季度這個(gè)階段“7死8活9回頭”，伴隨冷飲的備貨高峰過去，7月8月來到市場(chǎng)淡季，1月份稍有起色配種即將來到的中秋國慶。但是此階段整正是巴西新榨季高峰期，且仍有增產(chǎn)預(yù)期，施壓原糖，降低進(jìn)口成本，帶動(dòng)國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走弱。第四季度，需要看本年度的進(jìn)口量和產(chǎn)量落地情況，以及本榨季的結(jié)轉(zhuǎn)庫存量，以及進(jìn)口量。在青黃不接的2月3月份可能還有機(jī)會(huì)出現(xiàn)一定的上漲情況，但新榨季產(chǎn)量陸續(xù)上量，抑制糖價(jià)漲幅。波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在6500-7500元/噸范圍內(nèi)。