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棉花觀點(diǎn) ■市場(chǎng)分析 期貨方面，昨日收盤棉花2401合約15325元/噸，較前日下跌50元/噸，跌幅0.33%。持倉量554637手，倉單數(shù)1251張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16345元/噸，較前日下跌170元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1020，較前日下跌120。全國(guó)均價(jià)16608元/噸，較前日下跌70元/噸。現(xiàn)貨基差CF01+1280，較前日下跌20。 近期市場(chǎng)資訊，巴西主產(chǎn)棉區(qū)馬托格羅索州種植棉花通常分兩輪，第一輪同大豆種植時(shí)間接近，第二輪在大豆采摘后進(jìn)行輪作。近期有當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶表示，目前極端干燥的天氣迫使部分棉農(nóng)從大豆轉(zhuǎn)向棉花，往年第一輪棉花種植面積占馬托格羅索州農(nóng)作物面積的10%-13%，今年有望達(dá)到20%。當(dāng)?shù)孛揶r(nóng)組織預(yù)計(jì)，2023/24年度（對(duì)應(yīng)USDA2024/25年度）馬托格羅索州新棉播種面積或同比增加8%達(dá)130萬公頃（1950萬畝）。有農(nóng)戶表示，因?yàn)椴糠值貐^(qū)旱情嚴(yán)重，大豆產(chǎn)量損失或高達(dá)20%，不少農(nóng)戶已對(duì)大豆進(jìn)行棄耕，并重新備耕棉花。 昨日鄭棉期價(jià)震蕩收跌。國(guó)際方面，在美元走弱及美棉周度出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的背景下，美棉價(jià)格企穩(wěn)反彈，但全球棉花下游需求偏弱的的局面未改，反彈空間或較有限。供應(yīng)端，23/24年度美國(guó)、中國(guó)減產(chǎn)基本確定，但該因素已經(jīng)交易較為充分。印度產(chǎn)量仍存不確定性，而巴西增產(chǎn)則相對(duì)確定，抵消一部分北半球減產(chǎn)影響。需求端，歐美紡服主動(dòng)去庫進(jìn)入尾聲，但整體需求表現(xiàn)仍偏弱，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，明年棉花消費(fèi)預(yù)期有所提升，全球棉花基本面長(zhǎng)期向好。國(guó)內(nèi)方面，23/24年度國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)總體充足。供應(yīng)端，23/24年度國(guó)內(nèi)雖然預(yù)期減產(chǎn)，但儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉的持續(xù)投放，使得棉花供應(yīng)相對(duì)充足。需求端，下游旺季不旺，紗廠減停產(chǎn)現(xiàn)象增加，棉紗貿(mào)易商庫存高企，步入淡季后下游訂單預(yù)期進(jìn)一步走弱。綜合來看，市場(chǎng)由交易供應(yīng)轉(zhuǎn)為交易需求，國(guó)內(nèi)需求維持弱勢(shì)，負(fù)反饋仍有待傳導(dǎo)釋放，四季度棉價(jià)依舊承壓，短期下跌行情難言結(jié)束。 ■策略 偏弱運(yùn)行 ■風(fēng)險(xiǎn) 宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn) 紙漿觀點(diǎn) ■市場(chǎng)分析 期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約5774元/噸，較前一日下跌18元/噸，跌幅0.31%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5900元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+130，較前一日下跌30。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5950元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+180，較前一日下跌30。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5950元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+180，較前一日下跌30。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+430，較前一日上漲20。 近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格承壓運(yùn)行，其中針葉漿分牌號(hào)價(jià)格下滑50-300元/噸，多數(shù)地區(qū)闊葉漿分牌號(hào)價(jià)格下滑50-100元/噸，局部地區(qū)本色漿、化機(jī)漿價(jià)格窄幅下行。下游原紙市場(chǎng)價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，但原料壓價(jià)采買，漿市高價(jià)放量不足。昨日雙膠紙市場(chǎng)主流盤整。紙廠面價(jià)以穩(wěn)為主，漲價(jià)函落實(shí)情況平平；中小紙廠出貨平穩(wěn)，報(bào)價(jià)暫穩(wěn)。下游經(jīng)銷商訂單一般，主流成交價(jià)格區(qū)間整理為主。出版訂單對(duì)市場(chǎng)仍存支撐，然社會(huì)需求表現(xiàn)持續(xù)偏弱。昨日銅版紙市場(chǎng)橫盤運(yùn)行。紙企挺價(jià)運(yùn)行，出口及出版訂單有所利好。下游經(jīng)銷商成交不多，市場(chǎng)重心以穩(wěn)為主，市場(chǎng)僵持態(tài)勢(shì)改觀不甚明顯。社會(huì)訂單表現(xiàn)不佳，部分下游業(yè)者延續(xù)按需采購(gòu)策略。 昨日紙漿期貨延續(xù)弱勢(shì)。供應(yīng)方面，外盤美金報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，近期匯率接近7.2，紙漿進(jìn)口成本繼續(xù)維持高位，支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，全球紙漿庫存天數(shù)及歐洲庫存高位回落，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過2月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，今年以來國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也一直維持在歷史高位。需求方面，下游紙廠挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，成品紙價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，不過原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠的開工積極性有所下滑，由于原料庫存相對(duì)充足，對(duì)原料采購(gòu)意愿不高，需求端支撐有限。整體來看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時(shí)節(jié)后下游需求開始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價(jià)格出現(xiàn)上漲乏力跡象。目前由于前期多數(shù)下游紙廠都屬于剛需進(jìn)貨，使得廠商庫存天數(shù)處于較低水平，后續(xù)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況。 ■策略 中性 ■風(fēng)險(xiǎn) 外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn) 白糖觀點(diǎn) ■市場(chǎng)分析 期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價(jià)6814元/噸，環(huán)比下跌47元/噸，跌幅0.69%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6940元/噸，較前一日下跌30元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+130，環(huán)比上漲20。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6860元/噸，較前一日下跌40元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+50，環(huán)比上漲10。 近期市場(chǎng)資訊，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為113艘, 此前一周為117艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為516.42萬噸，此前一周為554.3萬噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中，高等級(jí)原糖(VHP) 數(shù)量為494.41萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為382.14萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為96.42萬噸。 昨日白糖期價(jià)偏弱運(yùn)行。原糖方面雖然巴西增產(chǎn)繼續(xù)施壓價(jià)格，但是泰國(guó)和印度的減產(chǎn)預(yù)期在基本面上給予了強(qiáng)力的支撐。加上天氣模型預(yù)測(cè)巴西將進(jìn)入新一輪降水，可能會(huì)對(duì)生產(chǎn)進(jìn)度造成一定的影響，26美分一線依然是非常堅(jiān)實(shí)的支撐。鄭糖方面，周末的進(jìn)口數(shù)據(jù)為92萬噸，環(huán)比和同比的增幅都較為顯著，將是本周鄭糖價(jià)格的主要壓力源。但是由于廣西糖協(xié)頒布自律公告，3月廣西糖廠開榨延后和陳糖的市場(chǎng)需求仍在，預(yù)計(jì)3月下旬新糖實(shí)際的出產(chǎn)和銷量都會(huì)偏低，一定程度上對(duì)沖了進(jìn)口不利消息的影響。繼續(xù)維持區(qū)間震蕩判斷，留意6700一線的支撐力度。 ■策略 高位震蕩，逢低做多 ■風(fēng)險(xiǎn) 宏觀、天氣及政策影響 |
