來源：西南期貨 作者：西南期貨

研報正文

【尿素】

上一交易日，尿素主力合約收漲 1.52%，市場價格小幅上調(diào)，山東臨沂市場2450（+20）元/噸，基差收窄。

本周廠家?guī)齑嫜永m(xù)累庫，短期跌價后貿(mào)易補庫現(xiàn)貨成交走好，但后續(xù)待收訂單預計走弱，需求主要關(guān)注淡儲進度。隨著累庫開始，01有下行空間，或等待 01-05 收窄后逢高做空 05 合約，整體后續(xù)偏空對待為主。

基本面具體來看，日產(chǎn)回升至接近 18 萬噸附近高位水平，預計氣頭減產(chǎn)下滑程度有限，12月或至 16 萬噸，仍將處于同比絕對高位。

需求端農(nóng)需基本結(jié)束，復合肥廠開啟拿貨，工需方面三聚氰胺開工環(huán)比走弱保持低位，淡季儲備或延遲，整體尿素內(nèi)需偏弱，出口方面，目前法檢延長，內(nèi)外盤價差倒掛，出口無利潤。

成本利潤方面，整體利潤水平連續(xù)一個月回升，處于偏高水平。

截至 2023 年 11 月 22 日，中國尿素企業(yè)總庫存量43.63 萬噸，較上周增加7.70萬噸，環(huán)比增加 21.43%。

策略方面：建議偏空對待，01-05 收窄后逢高空05 合約。

【PTA】

上一交易日，PTA2401 合約持續(xù)下跌，跌幅2.63%，華東市場現(xiàn)貨價為5850元/噸，基差率為 1.23%，現(xiàn)貨市場商談一般，基差暫穩(wěn)，現(xiàn)貨在01+30 附近商談。

供應(yīng)方面，華東一套 64 萬噸 PTA 裝置目前重啟中，該裝置上周初停車檢修。山東一套 250 萬噸 PTA 裝置因故計劃月底檢修，預計2 周附近。

需求端方面，聚酯負荷小降至 89.4%，江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱維持，平均產(chǎn)銷估算在4 成左右，江浙終端開工率局部抬升，應(yīng)季產(chǎn)品局部放量。

成本端方面，PTA 加工費上漲至500元/噸附近，PTA 估值中性，原油和 PX 價格偏弱調(diào)整，成本端支撐不足，警惕原油和PX回落風險。

綜上，近期 PTA 承壓下行，聚酯板塊整體情緒偏空，短期原油和PX價格震蕩偏弱運行，成本端支撐不足，加工費回升較多，估值中性，供應(yīng)逐漸寬松存累庫壓力，預計短期 PTA 震蕩偏弱調(diào)整為主，建議逢高短空為主，關(guān)注原油價格以及PX變動。

策略方面：建議逢高短空，注意控制風險。