來源：銀河期貨 作者：銀河期貨

研報正文

第一部分 數(shù)據(jù)

第二部分 今日重點

國際市場：

SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示 11 月前 20 日馬棕產(chǎn)量減少 6.01%，較前 15 日的減少 3.82%， 減幅有所擴大。UOB 預計馬棕前 20 日產(chǎn)量為-3% to -7%。

出口方面，ITS 前 20 日出口預計減 2.25%， 而前 15 日預計增 9.8%，馬棕 11 月供需雙弱以及產(chǎn)量減幅高于出口減幅使得馬棕庫存存在去庫的可 能。印尼方面，9 月 Gapki 最新數(shù)據(jù)顯示印尼產(chǎn)量有所增加，出口亦大幅增加，使得 9 月庫存小幅去 庫，印尼庫存仍沒有什么壓力。

國內(nèi)市場（p/y/oi）：

今日棕櫚油期價震蕩上漲。截至 2023 年 11 月 17 日（第 46 周），全國 重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約 100 萬噸，較上周減少 4.16 萬噸，減幅 3.99%，結(jié)束連續(xù) 5 周增長的趨 勢，不過庫存水平處于歷史同期高位。今日產(chǎn)地 CNF 報價有所增加，進口利潤倒掛有所擴大，近期 存在洗船行為，12 月原本買船所剩無幾。短期來看，12 月買船若是買不進來，國內(nèi)棕櫚油庫存或?qū)?從 11 月中下旬開始去庫，但庫存仍然偏高，基差或?qū)⒗^續(xù)低位運行。繼續(xù)關(guān)注棕櫚油買船及到港情 況。

今日豆油期價震蕩收漲。截至 2023 年 11 月 17 日（第 46 周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約 92.3 萬噸，較上次統(tǒng)計減少 0.65 萬噸，降幅 0.7%。隨著大豆壓榨量逐步回升，豆油庫存后期有望增 加，另外年底備貨陸續(xù)啟動，個別油廠開始詢價春節(jié)前后貨源，提振市場人氣。當前繼續(xù)關(guān)注南美天 氣對盤面的影響以及國內(nèi)油廠壓榨節(jié)奏及庫存情況。

今日菜油期價震蕩收漲。截至 11/17 日當周，菜油庫存小幅累庫至 37.1 萬噸，前一周為 36.3 萬 噸，庫存仍處偏高水平。今日歐洲菜油報價有所下調(diào)至 900 左右，菜油進口利潤倒掛有所收窄。今日 基差穩(wěn)中有降，華東報在 OI 2401+10。近期菜油散油市場成交明顯增加，菜豆油價差持續(xù)處于低位， 使得菜油更具性價比。不過 11-12 月菜籽菜油進口較多，供應仍保持充足，菜油庫存維持偏高水平。短期菜油或?qū)⒗^續(xù)窄幅震蕩，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)菜籽、菜油買船及壓榨。

第三部分 交易策略

單邊策略：當前棕櫚油進入減產(chǎn)期，南美天氣擾動的影響仍在，使得油脂下跌空間可能有限， 油脂仍處于震蕩當中；后期有望震蕩向上，但上漲可能并不順暢，操作難度較大，建議觀望或以短線波段為主高拋低吸。 套利策略：建議持有棕櫚油 15 反套可以止盈離場，激進者可部分止盈部分持有。另外，11 月 開始由于棕櫚油進入減產(chǎn)期，如果南美天氣不出現(xiàn)大的問題，可考慮豆棕做縮。

期權(quán)策略：觀望。