來源：銀河期貨  銀河期貨首席策略師 沈恩賢 PVC注冊倉單大幅增加，市場壓力仍然較大。近日原油大幅下跌，宏觀支撐邊際轉(zhuǎn)弱，疊加人民幣匯率大幅升值，且有持續(xù)預期，疊加前期估值持續(xù)修復到偏高水平，導致近日化工品調(diào)整幅度較大。尤其PVC前期反彈之后近期又開始大幅下跌，1月合約已經(jīng)距離今年5月份低點不遠。昨日PVC常州現(xiàn)貨價格5750，目前PVC靜態(tài)綜合成本5990元/噸，氯堿綜合利潤-150元/噸左右，但這仍然沒有到達今年5月份時候逆轉(zhuǎn)跌勢的虧損程度。PVC等待出口利好兌現(xiàn)，國內(nèi)亮點不足（供增需弱）。PVC裝置秋檢接近尾聲，PVC行業(yè)開工負荷率有提升預期，供應仍是增加為主；國內(nèi)需求方面因為天氣寒冷緣故，北方開工存在進一步下降趨勢；出口情況不足以帶動PVC庫存去化。 更重要的是，二季度以來，PVC倉單數(shù)量一路飆升至3.8萬手附近，創(chuàng)下歷史最高紀錄！隨著注冊倉單持續(xù)增加，業(yè)者不禁擔心起交割庫容不足的問題。截至3月21日，大商所PVC倉單暫報38182手，折合PVC交割貨源約19萬噸。從今年P(guān)VC交割數(shù)量看，年內(nèi)交割量呈現(xiàn)逐步放大趨勢，其中上周實際交割1.66萬手，占同期注冊倉單一半左右。根據(jù)當前倉單增長趨勢，預期1月主力合約交割量將突破2萬手，折合超10萬噸貨源參與交割。那么，如果PVC倉單繼續(xù)增加，交易所倉庫是否有脹庫風險？據(jù)悉，近些年大商所為提升服務實體企業(yè)能力，不斷增加交割庫容，并引進品牌交割業(yè)務。當前交割庫存分為PVC集團倉庫、交易所指定倉庫和交易所指定廠庫。經(jīng)粗略統(tǒng)計，PVC交割總庫容大概在75.9萬噸左右（其中集團倉庫7萬噸、交易所倉庫22.7萬噸、交易所廠庫46.2萬噸），而當前倉單庫容僅占總庫容25%左右，因此短期PVC交割貨源暫不具備脹庫風險。 短期來看，國內(nèi)步入需求淡季，北方雨雪將影響終端施工，市場對年末出口釋放尚存期待。需求端，在“金九銀十”期間，旺季預期被證偽，下游對高價抵觸強烈導致價格回落。據(jù)部分貿(mào)易商反饋，聚氯乙烯下游周度開工環(huán)比降至不足五成的水平，同比略高于去年同期水平，華東下游表現(xiàn)優(yōu)于華南與華北下游。此外，訂單天數(shù)進一步走弱，環(huán)比減少0.05天，同比增加1.96天。由此可見，下游表現(xiàn)未有明顯好轉(zhuǎn)。短期看PVC價格仍然以弱勢為主，主要是現(xiàn)貨需求不佳，現(xiàn)貨商大量套保盤和交割導致的壓力。 策略 操作上仍然以反彈逢高短空為主，但過度殺跌也有一定風險。 ??以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議，期市有風險，入市需謹慎。銀河祝您交易愉快~ |
