【策略分析】

國外方面，巴西中北部出現(xiàn)有利降雨，天氣炒作降溫。但其國內(nèi)多地最理想的種植窗口已經(jīng)關閉，降雨分布及棄種/重播的比例仍有很大不確定性。后市依然受到南美豐產(chǎn)、豐產(chǎn)兌現(xiàn)不及預期拉扯，當前巴西農(nóng)戶對新季大豆的銷售十分謹慎。

美豆收割完成，集中上市壓力削弱，而出口銷售整體保持高位，特別是來自于中國的需求支撐。當前，受阿根廷供應缺失影響，國際貿(mào)易流緊張情況依然存在。

國內(nèi)方面，受需求不佳，及豬瘟影響，出欄均重階段見頂，飼料需求有所回落;但在能繁產(chǎn)能整體保持高位下，需求總量依然較高。關注疫情影響淡化后，散戶二育及規(guī)模場增重帶來的需求支撐;。

國內(nèi)需求偏弱下，連粕更多跟隨原料端運行，巴西種植季炒作降溫下，原料端價格承壓，后續(xù)交易題材或再度切換至豐產(chǎn)預期，當前巴西復雜的天氣依然是重要的邊際變量。關注棄種及重播情況。國內(nèi)終端需求偏差，以及飼料成本高企下，養(yǎng)殖端增重動作或后置，關注腌臘需求的啟動情況。

盤面來看，豆粕主力震蕩運行?，F(xiàn)實預期博弈仍在持續(xù)，操作上，豆粕空單建議減倉操作，暫觀望。

【期現(xiàn)行情】

期貨方面：

截至收盤，豆粕主力合約收盤報 4029/噸，+1.05%，持倉-27592 手。

現(xiàn)貨方面：

截至 11 月 21 日，江蘇地區(qū)豆粕報價 4060 元/噸，較上個交易日+10。盤面壓榨利潤，美灣 1 月交貨為-455 元/噸，美西為-426 元/噸、巴西 12 月交貨為-514 元/噸。

現(xiàn)貨方面，11 月 20 日，油廠豆粕成交 30.76 萬噸，較上一交易日+19.98 噸，其中現(xiàn)貨成交 30.76 萬噸，遠月基差成交 0 萬噸。

【基本面跟蹤】

消息上：

據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應公司 CONAB，截至 11 月 18 日，巴西大豆播種率為 65.4%，上周為 57.6%，去年同期為 75.9%。

巴西咨詢機構(gòu) Agrural 周一表示，截至上周四，巴西 2023/2024 年度大豆播種率為 68%，較上一周增加 7%，但仍落后于去年的 80%，且當前的播種速度為 2019/2020 年度以來最慢。播種延遲是因為該國大多數(shù)地區(qū)天氣惡劣，巴西南部出現(xiàn)過多的降雨，而北部和東北地區(qū)缺乏雨水。在巴西中西部的頭號種植州馬托格羅索州，由于上周的降雨不規(guī)律，且高溫帶來的熱浪也影響種植，導致需要補種的面積有所增加。AgRural 稱，在這一點上，受影響最嚴重地區(qū)的生產(chǎn)商分為兩種，一種是重新種植，讓大豆保持原狀，看看它們是否至少會部分恢復，另一種是放棄部分播種，直接在 2024 年初種植第二季作物。

基本面上：國內(nèi)原料方面，截至 11 月 17 日當周，國內(nèi)進口大豆到港量為 195 萬噸，較此前一周+26 萬噸;截至 11 月 17 日，油廠大豆庫存 446.4 萬噸，環(huán)比+31.4 萬噸。根據(jù)船期監(jiān)測，11-12 月大豆到港量或近 2000 萬噸，預計后期國內(nèi)大豆庫存將繼續(xù)回升。

美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至 2023 年 11 月 16 日當周，美國大豆出口檢驗量為 1609413 噸，前一周 1940079 噸。美國對中國(大陸地區(qū))裝運 1005091 噸大豆;前一周美國對中國大陸裝運 1037957 噸大豆。

美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至 2023 年 11 月 9 日當周，23/2024 年度大豆出口凈銷售為 391.8 萬噸，前一周為 108 萬噸;大豆裝船 199.1 萬噸，前一周為 223.7 萬噸;對中國大豆凈銷售 261.5 萬噸，前一周為 69.2 萬噸;對中國大豆出口裝船 122.2 萬噸，前一周為 158.8 萬噸;對中國大豆未裝船為 549.1 萬噸，前一周為 409.9 萬噸。

南美端，排船方面，截至 11 月 16 日，阿根廷主要港口(含烏拉圭東岸港口)對中國大豆排船量為 2.9 萬噸，周環(huán)比持平;巴西各港口大豆對華排船計劃總量為 295 萬噸，較前一周減少 107 萬噸。

發(fā)船方面，11 月以來，阿根廷主要港口(含烏拉圭東岸港口)大豆對中國發(fā)船 5.9 萬噸。萬噸，周環(huán)比持平;巴西港口對中國已發(fā)船總量為 226 萬噸，較前一周增加 142 萬噸。

供給端，昨日油廠開機率 64.5%。截至 11 月 17 日當周，油廠豆粕產(chǎn)量為 130.87 萬噸，周環(huán)比+19.64 萬噸;表觀消費量為 134.87 萬噸，周環(huán)比+17.25 萬噸;未執(zhí)行合同量為 368.15 萬噸，周環(huán)比-49.55 萬噸;豆粕庫存為 61.96 萬噸，周環(huán)比-4 萬噸。

下游提貨方面，昨日提貨量為 19.3 萬噸，此前為 17.52 萬噸。飼料加工企業(yè)庫存上，截至 11 月 17 日當周，樣本飼料企業(yè)豆粕折存天數(shù)為 7 天，此前為 7.49 天;飼料庫存可用天數(shù)為 30 天，此前一周為 26 天。