來源：宏源期貨 作者：宏源期貨

研報(bào)正文

資訊

1.11 月21日，LME鉛庫存暫時(shí)持穩(wěn)于135925噸，所有地區(qū)庫存數(shù)據(jù)暫無波動。

2. 駱駝股份3月21日在互動平臺表示，北美工廠于近期完成了設(shè)備調(diào)試和試生產(chǎn)階段的相關(guān)工作，首批產(chǎn)線完全達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能有望達(dá)到150萬-200萬只鉛酸電池;主要客戶包括海外車企客戶和大型汽車零部件商超等。

3. 海關(guān)總署3月20日公布的在線查詢數(shù)據(jù)顯示，中國2月精煉鉛(未鍛軋的精煉鉛)進(jìn)口量為58.65噸，環(huán)比增加1.23%，同比減少 60.72%。

1. 海關(guān)總署在線查詢數(shù)據(jù)顯示，中國2月鋅礦砂及其精礦進(jìn)口量為434701.71噸，環(huán)比增加0.62%，同比增加10.77%。其中澳大利亞供應(yīng)量減近兩成，秘魯輸送量增逾兩成，超越澳大利亞成為當(dāng)月最大供應(yīng)國。據(jù)Mysteel解讀，市場均反饋在當(dāng)前的價(jià)格下暫無采購進(jìn)口礦意愿，到港多為之前簽訂的單子，短期內(nèi)鋅精礦市場以國產(chǎn)成交為主。

2. 根據(jù)最新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年3月精煉鋅進(jìn)口4.85萬噸，環(huán)比下降0.45萬噸或環(huán)比下降8.59%，同比增長4719.07%，1~2月累計(jì)進(jìn)口30.59萬噸，累計(jì)同比上漲413.11%，1~2月合計(jì)精煉鋅出口0.0039萬噸，即2024年3月凈進(jìn)口4.85萬噸。

3. 跟據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年3月進(jìn)口鋅精礦為43.47萬(實(shí)物噸)，環(huán)比上漲0.62%，同比增加10.44%，累計(jì)2023年鋅精礦進(jìn)口量為396.7萬噸(實(shí)物噸)，累計(jì)同比增加21.3%。

投資策略

鉛

上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日下跌0.60%，滬鉛主力合約收跌1.26%。

從當(dāng)前鉛市基本面來看，原生鉛與再生鉛以檢修減產(chǎn)為主，預(yù)計(jì)3月受原料偏緊、煉廠檢修及云南限電等因素，預(yù)計(jì)產(chǎn)量減量超萬噸，原料偏緊格局依舊，安徽、河南地區(qū)廢電瓶集中備庫，供給不足推動廢電瓶價(jià)格破萬，因再生鉛企業(yè)與原生鉛企業(yè)均在冬儲備庫，原料偏緊格局進(jìn)一步加劇，鉛價(jià)運(yùn)行中心明顯高于去年四季度;從下游消費(fèi)來看，電動自行車鉛蓄電池傳統(tǒng)需求旺季逐漸步入尾聲，汽車蓄電池更換需求有所好轉(zhuǎn)，但整車配套需求一般，終端市場整體較為平淡，加之前期電池庫存較多，近期銷售以消耗庫存為主。

近幾日，鉛市受資金青睞，期鉛價(jià)格再次沖高，廢電瓶等原料需求旺盛，短缺矛盾進(jìn)一步激化，推漲鉛價(jià)，此外，滬倫比值收窄，鉛錠出口窗口開啟，出口移倉預(yù)期上升，短期或?qū)⒅毋U價(jià)持續(xù)高位偏強(qiáng)震蕩，關(guān)注原料及天氣原因?qū)е碌臒拸S減產(chǎn)情況。

鋅

上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲0.28%，滬鋅主力合約收跌1.05%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至50元/噸;天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至-40元/噸;廣東地區(qū)鋅錠升水較前日持平至25元/噸。

從基本面來看，當(dāng)前國內(nèi)冶煉廠原料備庫充足，年內(nèi)生產(chǎn)暫時(shí)不會受到原料收緊的影響，預(yù)計(jì)鋅錠將持續(xù)放量，加之進(jìn)口鋅錠補(bǔ)充，國內(nèi)供給寬松格局延續(xù)，俄羅斯最大的鋅礦Ozerny發(fā)生火災(zāi)，年產(chǎn)60萬噸鋅礦，是否會影響明年的運(yùn)行尚在評估，預(yù)計(jì)2024年礦端供給將趨于緊平衡;

消費(fèi)來看，天津地區(qū)發(fā)布重污染天氣橙色預(yù)警，部分企業(yè)受到減停產(chǎn)通知，預(yù)計(jì)本周鍍鋅板塊開工將下移，壓鑄鋅合金消費(fèi)依舊處于低迷狀態(tài)，圣誕訂單疲軟，對壓鑄鋅合金支撐不足，氧化鋅開工受訂單影響難有提振，消費(fèi)整體不及預(yù)期。

基本面來看，近期房地產(chǎn)利好消息刺激鋅價(jià)上移，但實(shí)際消費(fèi)一般，疊加四季度冶煉廠產(chǎn)能高位運(yùn)行，短期國內(nèi)冶煉端過剩局面依舊，基本面對鋅價(jià)支撐不足，預(yù)期鋅價(jià)偏弱運(yùn)行，考慮國內(nèi)外加工費(fèi)共振下行，預(yù)計(jì)鋅價(jià)下方空間有限，關(guān)注后續(xù)礦端及消費(fèi)端變動。