來源：廣金期貨

核心觀點(diǎn)

周內(nèi)PTA基本面無計(jì)劃外變動(dòng)，供需格局無太大矛盾，國(guó)內(nèi)宏觀氛圍偏暖，市場(chǎng)做多情緒濃厚，PTA期貨價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，截至3月17日收盤，TA2401報(bào)收6026元/噸，周度漲幅為3.22%?，F(xiàn)貨方面，市場(chǎng)成交氛圍一般，主流供應(yīng)商有出貨，且逢高陸續(xù)有點(diǎn)價(jià)，下游采購謹(jǐn)慎，PTA周均價(jià)為5934元/噸 ，環(huán)比上漲1.2%。

供應(yīng)方面，周內(nèi)未有PTA裝置明顯變動(dòng)，行業(yè)開工率維持在74%附近，前期停車的裝置暫未恢復(fù)，PTA產(chǎn)量持續(xù)收縮，供應(yīng)端暫時(shí)支撐市場(chǎng)價(jià)格；需求方面，部分聚酯裝置檢修，行業(yè)開工率小幅下滑，但仍維持高位，本周天氣轉(zhuǎn)冷利好冬季面料產(chǎn)品出貨，提振織造裝置負(fù)荷，需求端對(duì)PTA存在一定支撐；成本方面，美國(guó)原油庫存增幅超出預(yù)期挫傷市場(chǎng)信心，市場(chǎng)對(duì)需求疲軟的擔(dān)憂施壓油價(jià)，近期PX裝置開工率回升，供應(yīng)偏向?qū)捤?，成本端?duì)PTA的支撐力度弱化。展望后市，目前市場(chǎng)在等待月底歐佩克會(huì)議對(duì)明年產(chǎn)量政策的決定，在最終政策確定之前，原油預(yù)計(jì)會(huì)維持震蕩格局，PTA自身供需面尚可，供應(yīng)持續(xù)收縮，需求維持高位，但后期PTA檢修裝置重啟和新裝置產(chǎn)能釋放，疊加下游傳統(tǒng)淡季來臨，需求有走弱趨勢(shì)，PTA供需面可能會(huì)轉(zhuǎn)弱，但當(dāng)前市場(chǎng)做多情緒濃厚，短期暫無導(dǎo)致PTA價(jià)格大幅下行的因素，預(yù)計(jì)PTA將偏暖運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原油價(jià)格大幅波動(dòng)，裝置突發(fā)變動(dòng)，宏觀變動(dòng)超預(yù)期。

一

?行情回顧

????周內(nèi)PTA基本面無計(jì)劃外變動(dòng)，供需格局無太大矛盾，國(guó)內(nèi)宏觀氛圍偏暖，市場(chǎng)做多情緒濃厚，PTA期貨價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，截至3月17日收盤，TA2401報(bào)收6026元/噸，周度漲幅為3.22%。現(xiàn)貨方面，市場(chǎng)成交氛圍一般，主流供應(yīng)商有出貨，且逢高陸續(xù)有點(diǎn)價(jià)，下游采購謹(jǐn)慎，PTA周均價(jià)為5934元/噸，環(huán)比上漲1.2%。

二

供應(yīng)方面：近期PTA集中檢修，市場(chǎng)供應(yīng)收縮

????周內(nèi)PTA裝置變動(dòng)不大，僅前期降負(fù)至5成的逸盛新材料360萬噸/年的裝置恢復(fù)正常運(yùn)行。截至3月16日，PTA行業(yè)周度平均開工率在73.31%，較上周相比降低了1.25個(gè)百分點(diǎn)，PTA周度產(chǎn)量為119.57萬噸，較上周減少2.0萬噸，市場(chǎng)供應(yīng)已連續(xù)3周下降。新裝置方面，海南逸盛250萬噸/年的新裝置其中一條線已經(jīng)投料生產(chǎn)，目前產(chǎn)能爬坡仍需時(shí)間，裝置滿產(chǎn)后將為行業(yè)帶來較大的供應(yīng)增量。

三

需求方面：行業(yè)淡季已至，但下游裝置降負(fù)幅度不大

1、聚酯裝置負(fù)荷小幅走低，但仍在高位

????大連恒力30萬噸/年的聚酯切片裝置已經(jīng)投產(chǎn)，海寧恒逸新材料15萬噸/年的長(zhǎng)絲裝置和太倉逸楓25萬噸/年的長(zhǎng)絲裝置檢修，市場(chǎng)供應(yīng)量有所縮減，截至3月16日，聚酯周度平均開工率為86.59%，較上周下降0.67個(gè)百分點(diǎn)，聚酯周度產(chǎn)量為132.89萬噸，較上周減少0.37萬噸。

2、天氣轉(zhuǎn)冷，下游保暖類面料出貨速度提升，提振織機(jī)負(fù)荷

????周內(nèi)天氣轉(zhuǎn)冷后，保暖服裝和家紡面料銷售量有所提升，疊加上游原料止跌企穩(wěn)，相關(guān)產(chǎn)品出貨速度回升，訂單好轉(zhuǎn)，支撐織造開機(jī)率上升，截至3月16日，江浙地區(qū)加彈機(jī)開工率為89%，與上周同期相比持平；江浙地區(qū)織機(jī)開工率為82%，與上周同期相比提高3個(gè)百分點(diǎn)；江浙地區(qū)印染機(jī)開工率為79%，與上周同期相比提高3個(gè)百分點(diǎn)。目前冬季產(chǎn)品需求較好，其他類型產(chǎn)品需求依舊季節(jié)性回落，國(guó)慶假期、“雙十一”結(jié)束后，織造訂單有所走弱，后期織造環(huán)節(jié)開機(jī)率仍有下滑的可能性。

3、滌絲產(chǎn)銷回暖

????周內(nèi)部分織造產(chǎn)品銷售放量，疊加滌絲工廠促銷，產(chǎn)銷環(huán)比好轉(zhuǎn)，終端小幅增加原料備貨，滌絲周度平均產(chǎn)銷率在7成左右，環(huán)比上周提升2成。

四

成本方面：國(guó)際油價(jià)大幅下跌，PX受下游提振有所反彈

1、美國(guó)原油庫存大增，油價(jià)寬幅下跌

????周初美國(guó)對(duì)涉嫌違反俄羅斯石油制裁的調(diào)查引發(fā)了對(duì)潛在供應(yīng)中斷的擔(dān)憂也推動(dòng)油價(jià)上漲；但后續(xù)IEA預(yù)期2023年四季度原油供應(yīng)缺口縮小，2024年出現(xiàn)供應(yīng)過剩，疊加市場(chǎng)賣方拋售原油，油價(jià)回落；美國(guó)商業(yè)原油庫存兩周累庫逾1700萬桶，美原油產(chǎn)量保持1320萬桶/日的記錄高位，供強(qiáng)需弱格局下，油價(jià)大幅下跌，截至3月17日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為80.62美元/桶，周度下跌0.99%。

2、PX受下游提振有所反彈

????周內(nèi)PX價(jià)格跟隨下游反彈，PTA、聚酯產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，宏觀氣氛轉(zhuǎn)暖，截至3月17日，PX價(jià)格為1020美元/噸，較上周同期相比上漲2.20%，PXN價(jià)差從前期低位小幅回升至400美元/噸。裝置方面，彭州石化75萬噸/年和威聯(lián)石化200萬噸/年的裝置將于近期重啟，PX行業(yè)開工率提升至82.4%。

五

庫存和價(jià)差方面：PTA庫存去化，加工差維持高位

1、供應(yīng)收縮，PTA庫存小幅去化

????截至3月16日，PTA工廠庫存天數(shù)為5.09天，與上周同期相比降低0.34天，周內(nèi)PTA供應(yīng)收縮，裝置停車的工廠庫存持續(xù)消化，下游剛需依舊存在，供減需穩(wěn)，工廠庫存略有消化。

2、PTA加工差維持高位，基差持穩(wěn)

????近期PTA供需基本面尚可，價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于上游，因此PTA加工差大幅提高，截至3月16日，PTA加工差為466元/噸，與上周同期相比上漲25元/噸，目前加工差接近往年同期水平。PTA供應(yīng)縮減，基差小幅維持在TA2401+30附近。

六

結(jié)論

????供應(yīng)方面，周內(nèi)未有PTA裝置明顯變動(dòng)，行業(yè)開工率維持在74%附近，前期停車的裝置暫未恢復(fù)，PTA產(chǎn)量持續(xù)收縮，供應(yīng)端暫時(shí)支撐市場(chǎng)價(jià)格；需求方面，部分聚酯裝置檢修，行業(yè)開工率小幅下滑，但仍維持高位，本周天氣轉(zhuǎn)冷利好冬季面料產(chǎn)品出貨，提振織造裝置負(fù)荷，需求端對(duì)PTA存在一定支撐；成本方面，美國(guó)原油庫存增幅超出預(yù)期挫傷市場(chǎng)信心，市場(chǎng)對(duì)需求疲軟的擔(dān)憂施壓油價(jià)，近期PX裝置開工率回升，供應(yīng)偏向?qū)捤?，成本端?duì)PTA的支撐力度弱化。展望后市，目前市場(chǎng)在等待月底歐佩克會(huì)議對(duì)明年產(chǎn)量政策的決定，在最終政策確定之前，原油預(yù)計(jì)會(huì)維持震蕩格局，PTA自身供需面尚可，供應(yīng)持續(xù)收縮，需求維持高位，但后期PTA檢修裝置重啟和新裝置產(chǎn)能釋放，疊加下游傳統(tǒng)淡季來臨，需求有走弱趨勢(shì)，PTA供需面可能會(huì)轉(zhuǎn)弱，但當(dāng)前市場(chǎng)做多情緒濃厚，短期暫無導(dǎo)致PTA價(jià)格大幅下行的因素，預(yù)計(jì)PTA將偏暖運(yùn)行。

????風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原油價(jià)格大幅波動(dòng)，裝置突發(fā)變動(dòng)，宏觀變動(dòng)超預(yù)期。