【玉米】

美盤玉米低位震蕩，巴西降水拖累美盤，但美農(nóng)周度出口銷售報(bào)告偏利多。氣象預(yù)報(bào)顯示，巴西農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)將會迎來有利降雨，拖累美盤，本周美農(nóng)連續(xù)三日發(fā)布單日出口銷售報(bào)告，制約盤面下行動能。

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報(bào)告顯示，截至2024年4月9日當(dāng)周，美國2023/24年度玉米凈銷售量為1,807,500噸，比上周高出78%，比四周均值高出81%。這一數(shù)據(jù)也高于市場預(yù)期。豐產(chǎn)壓力下美玉米短期走勢偏弱，仍需等待壓力釋放后出口需求恢復(fù)預(yù)期是否變化。

國內(nèi)方面，前期暴雪影響過后，物流恢復(fù)有限，近期黑龍江地區(qū)再臨暴雪天氣，阻礙糧源上量，集中上量階段賣壓預(yù)期再度后移，市場主體亦擔(dān)憂降雪影響糧質(zhì)。

受東北新一輪降雪影響，基層賣壓預(yù)期再度后延支撐盤面小幅反彈，盤面近期呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，短期來看，01合約仍有繼續(xù)下行空間，但仍需等待現(xiàn)貨賣壓兌現(xiàn)，期間關(guān)注貿(mào)易環(huán)節(jié)和下游企業(yè)的建庫意愿，以及政策動向和天氣等對物流環(huán)節(jié)的影響。

中長線來看，盤面遠(yuǎn)月05合約，預(yù)期屆時供應(yīng)壓力不及近月，下游建庫意愿又強(qiáng)于近月，合約價(jià)格預(yù)期相對樂觀，可關(guān)注在近期賣壓下盤面走弱階段，逢低再度布局05合約多單機(jī)會，或可繼續(xù)1-5反套策略，反套風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于基層售糧意愿及節(jié)奏變化。

【白糖】

國際市場來看，巴西食糖23/24榨季確定性增產(chǎn)，預(yù)計(jì)可產(chǎn)糖4100—4200萬噸，南半球供應(yīng)良好。但北半球目前仍不明確，根據(jù)ISMA的最新估產(chǎn)，除去乙醇當(dāng)糖量，印度23/24榨季產(chǎn)糖量預(yù)估在2900萬噸左右，除去印度本土消費(fèi)量2750萬噸，印度可供出口糖量僅僅達(dá)到150萬噸左右，強(qiáng)勢支撐國際糖價(jià)。

后續(xù)需要繼續(xù)跟蹤印度是否推遲E20計(jì)劃以減少乙醇當(dāng)糖量，從而獲得更多的可出口糖量。泰國新季也存在減產(chǎn)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)泰國23/24榨季產(chǎn)糖量或在850—950萬噸左右。

中期來看，國際原糖預(yù)計(jì)繼續(xù)高位震蕩盤整，北半球仍有話題可炒作，不排除四季度至明年一季度出現(xiàn)繼續(xù)拉漲可能。國內(nèi)市場來看，廣西陳糖全面清庫，新季開榨延期，近期出現(xiàn)大批資金移倉至遠(yuǎn)月合約，盤面震蕩加大，同時，進(jìn)口糖大量到港對盤面施壓，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)高位偏強(qiáng)震蕩，仍可繼續(xù)高拋低吸，關(guān)注區(qū)間6750—7100元/噸。

基本面看，四季度至明年一季度，內(nèi)外基本面良好，但是國內(nèi)增產(chǎn)預(yù)期和加工糖廠持續(xù)不點(diǎn)價(jià)買船，共同導(dǎo)致內(nèi)糖不跟外糖走勢，鄭盤相對外盤偏弱。外盤不跌，鄭糖沒有大跌的基礎(chǔ)，如果外盤在北半球新季炒作下強(qiáng)勢拉漲，將會帶動鄭糖再次重回7000元/噸一線，四季度末至明年一二季度鄭糖可能出現(xiàn)拉漲形成雙頂后回落的走勢，遠(yuǎn)月合約需要注意控制風(fēng)險(xiǎn)，如果漲至7100元/噸附近，不建議追高。

更長遠(yuǎn)來看，無論是國際食糖亦或是國內(nèi)白糖市場，連續(xù)兩個榨季的高昂糖價(jià)將催動全球產(chǎn)能擴(kuò)大、種植意愿上升和替代概率增加，最終將改變食糖供需格局，但筑頂回落過程緩慢。目前不能說看空，如果出現(xiàn)強(qiáng)勢拉漲，可關(guān)注高空機(jī)會

【棉花】

現(xiàn)階段鄭棉仍以區(qū)間震蕩偏弱格局為主，上有套保壓力和弱需求之現(xiàn)實(shí)，下有成本低和倉單支撐。新花交售進(jìn)度已超8成，北疆部分軋花廠已經(jīng)停止收購，以近半月收購價(jià)折皮棉并去除升貼水和裸基差，對標(biāo)盤面或于16000以上便存在一定的套保壓力，16400附近套保壓力較為密集，但同時基于均值收購成本在16500-17000附近，于盤面存在倒掛，就目前價(jià)格而言，企業(yè)交貨意愿有限，所以盤面下方也有一定支撐。

供給方面，拋儲停止后影響不大，新花集中上市下庫存有所累庫，2月底全國棉花商業(yè)庫存 240.52 萬噸，較上月增加109.06 萬噸。需求方面，下游紗廠和布廠開機(jī)率延續(xù)下滑趨勢，原料去庫，產(chǎn)品累庫，貿(mào)易商降價(jià)拋貨但去庫仍舊有限。

若基本面無過多變動，則難以有效突破區(qū)間。短期，市場焦點(diǎn)仍集中在下游需求，鑒于其依舊疲軟，或區(qū)間震蕩偏弱格局運(yùn)行為主，后續(xù)邁入12月后考慮到交割情況還需關(guān)注倉單。